贵金属周报：亚洲地区汇率受到重挫 金价或仍维持强势

期货研究报告|贵金属周报2024-04-21 亚洲地区汇率受到重挫金价或仍维持强势 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z00149517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 高中 021-60827969 gaozhong@htfc.com 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 核心观点 ■贵金属市场分析 宏观面 本周内，亚洲多地汇率受到重创，日元、韩元、印度卢比、印尼盾、越南盾、菲律宾比索等本周均遭遇了新一轮的卖压。美日韩启动首次三国财经领导人会议后，发布三方联合声明，三国财政部同意就外汇市场波动问题保持密切磋商。承认日本和韩国对近期日元和韩元大幅贬值的严重关切。与此同时，中国、日本、韩国、菲律宾、印尼央行集体�动，管理外汇市场预期。目前看来，亚洲地区央行正在设法避免1997的事件重现。不过这些不安定因素对于贵金属价格而言，则又是相对有利的条件，因此在当前情况下，黄金价格或仍维持偏强格局。 基本面 4月19日当周，黄金T+d累计成交量为239820千克，较此前一周下降65.87%。白银T+d累计成交量为5473904千克，较此前一周下降72.62%。 4月19日当周（目前最新），上期所黄金仓单为3078千克，较此前一周减少27吨。白银仓单较此前一周减少87512吨至955419千克。在Comex库存方面，本周Comex黄金库存较上周增加3925.41盎司至17586097.99盎司，Comex白银库存较上周减少377619.34盎司至291378682.3盎司。 在贵金属ETF方面，4月19日当周（目前最新）黄金SPDRETF较上周增加5.19吨至 831.91吨，而白银SLVETF持仓较上周减少545.97吨至12950.75吨。 4月19日当周，沪深300指数较前一周上涨1.05%，与贵金属相关的电子元件板块指数下降2.47%，光伏板块下降5.16%。 光伏价格指数方面，截至4月15日（最新）数据报16.45，较此前一期下降7.43%。光伏经理人指数报130.6，较此前一期下降4.75%。 ■策略 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多套利：暂缓 金银比价：逢低做多金银比价 期权：卖�看跌 ■风险 多头持仓获利了结流动性风险冲击市场 目录 核心观点1 宏观面4 当周行情与经济事件综述4 欧美公债利率监控4 下周重要数据与事件汇总展望5 黄金、白银ETF持仓6 基本面7 上海黄金交易所T+d市场监控7 金银库存情况监测8 相关下游行业市场表现概述8 图表 图1:美国国债各期限利率丨单位：%4 图2:欧元区公债各期限利率丨单位：%4 图3:10年期欧美利差（美-欧）丨单位：%5 图4:1年期欧美利差（美-欧）丨单位：%5 图5:TIPS债券收益率丨单位：%5 图6:BREAKEVENINFLATIONRATE丨单位：%5 图7:黄金CFTC多头净持仓丨单位：张6 图8:白银CFTC多头净持仓丨单位：张6 图9:黄金ETF持仓量丨单位：吨6 图10:白银ETF持仓量丨单位：吨6 图11:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克7 图12:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克7 图13:上期所黄金库存丨单位：千克8 图14:上期所白银库存丨单位：吨8 图15:COMEX黄金库存丨单位：百万盎司8 图16:COMEX白银库存丨单位：百万盎司8 图17:WIND电子元件行业指数丨单位：点9 图18:申万光伏行业指数丨单位：点9 图19:光伏价格指数丨单位：点9 图20:光伏经理人指数丨单位：点9 表1:下周重要经济数据汇总5 表2:下周重要经济事件汇总6 表3:递延费支付方向7 宏观面 当周行情与经济事件综述 本周内，亚洲多地汇率受到重创，日元、韩元、印度卢比、印尼盾、越南盾、菲律宾比索等本周均遭遇了新一轮的卖压。美日韩启动首次三国财经领导人会议后，发布三方联合声明，三国财政部同意就外汇市场波动问题保持密切磋商。承认日本和韩国对近期日元和韩元大幅贬值的严重关切。与此同时，中国、日本、韩国、菲律宾、印尼央行集体�动，管理外汇市场预期。目前看来，亚洲地区央行正在设法避免1997的事件重现。不过这些不安定因素对于贵金属价格而言，则又是相对有利的条件，因此在当前情况下，黄金价格或仍维持偏强格局。 欧美公债利率监控 4月19日当周，1年期美债收益率收于5.17%，较此前一周上涨4个基点。10年期美债 收益率较上周上涨12个基点至4.62%，10年期与2年期美债收益率差为-0.35%，较上 一周上涨3个基点。 就欧美利差（美-欧）而言，1年期公债利差收于4.62%，较此前一周上涨12个基点。 10年期公债利差收于1.81%，较此前一周持平。 此外，Breakeveninflationrate（通常用于反映市场对于通货膨胀之预期）较前一周上涨2个基点上涨10个基点至2.41%。 图1:美国国债各期限利率丨单位：%图2:欧元区公债各期限利率丨单位：% 4.0000 欧元区:公债收益率:即期利率收益率曲线:所有债券:1年期欧元区:公债收益率:即期利率收益率曲线:所有债券:3年期欧元区:公债收益率:即期利率收益率曲线:所有债券:5年期欧元区:公债收益率:即期利率收益率曲线:所有债券:10年期欧元区:公债收益率:即期利率收益率曲线:所有债券:20年期欧元区:公债收益率:即期利率收益率曲线:所有债券:30年期 4.0000 欧元区:公债收益率:即期利率收益率曲线:所有债券:1年期欧元区:公债收益率:即期利率收益率曲线:所有债券:3年期欧元区:公债收益率:即期利率收益率曲线:所有债券:5年期欧元区:公债收益率:即期利率收益率曲线:所有债券:10年期欧元区:公债收益率:即期利率收益率曲线:所有债券:20年期欧元区:公债收益率:即期利率收益率曲线:所有债券:30年期 3.00003.0000 2.0000 2.0000 2024-01-02 2024-02-02 2024-03-02 2024-04-02 2024-01-02 2024-02-02 2024-03-02 2024-04-02 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图3:10年期欧美利差（美-欧）丨单位：%图4:1年期欧美利差（美-欧）丨单位：% 4.5000 3.5000 2.5000 1.5000 欧元区:公债收益率:即期利率收益率曲线:所有债券:10年期美国:国债收益率:10年 10年期欧美利差 4.5000 3.5000 2.5000 1.5000 欧元区:公债收益率:即期利率收益率曲线:所有债券:1年期美国:国债收益率:1年 1年期欧美利差 0.5000 2024/1/22024/2/22024/3/22024/4/2 0.5000 2024/1/22024/2/22024/3/22024/4/2 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图5:TIPS债券收益率丨单位：%图6:breakeveninflationrate丨单位：% 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 美国:国债收益率:以通胀为标的:5年美国:国债收益率:以通胀为标的:10年美国:国债收益率:以通胀为标的:20年美国:国债收益率:以通胀为标的:30年 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 breakeveninflationrate 美国:国债收益率:以通胀为标的:10年美国:国债收益率:10年 -3.00 2020-01-022022-01-022024-01-02 -1.200020-01-022022-01-022024-01-02 -2.00 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 下周重要数据与事件汇总展望 重要经济数据及事件相对较多，关注美联储官员讲话。 表1:下周重要经济数据汇总 日期 北京时间 国家、地区 数据 4月23日 21:45 美国 美国4月标普全球制造业PMI初值 4月23日 21:45 美国 美国4月标普全球服务业PMI初值 4月25日 20:30 美国 美国第一季度实际GDP年化季率初值 4月25日 20:30 美国 美国第一季度实际个人消费支�季率初值 4月26日 20:30 美国 美国3月核心PCE物价指数年率 4月26日22:00美国美国4月密歇根大学消费者信心指数终值 资料来源：金十数据华泰期货研究院 表2:下周重要经济事件汇总 4月25日1:30加拿大加拿大央行公布货币政策会议纪要 日期北京时间国家、地区、组织事件 资料来源：金十数据华泰期货研究院 黄金、白银CFTC持仓 截至4月16日数据（目前最新）黄金CFTC多头净持仓较此前一期数据减少4.94%至134736张合约。而在白银方面净多头持仓为40190张合约，较前一期数据增加9.72%。 图7:黄金CFTC多头净持仓丨单位：张图8:白银CFTC多头净持仓丨单位：张 净多头持仓 净多头持仓 COMEX:白银:期货(新版):资产管理机构多头持仓:持仓数量 COMEX:黄金:期货(新版):资产管理机构多头持仓:持仓数量COMEX:白银:期货(新版):资产管理机构空头持仓:持仓数量 COMEX:黄金:期货(新版):资产管理机构空头持仓:持仓数量 0 0 0 2018/1/2 0 2020/1/2 2022/1/2 2024/1/2 300,000.00 200,000.0 100,000.0 0.0 -100,000.0 150,000.00 0 0 0 2018/1/2 0 2020/1/2 2022/1/2 2024/1/2 100,000.0 50,000.0 0.0 -50,000.0 -200,000.00-100,000.00 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 黄金、白银ETF持仓 在贵金属ETF方面，4月19日当周（目前最新）黄金SPDRETF较上周增加5.19吨至 831.91吨，而白银SLVETF持仓较上周减少545.97吨至12950.75吨。 图9:黄金ETF持仓量丨单位：吨图10:白银ETF持仓量丨单位：吨 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 期货收盘价(活跃):COMEX黄金 SPDR:黄金:持仓量(吨) 1,40035 1,20030 1,00025 80020 60015 40010 2005 00 期货收盘价(活跃):COMEX白银 SLV:白银:净持仓量(吨) 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2020/1/12022/1/12024/1/12020/1/12022/1/12024/1/1 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 4月19日当周，黄金T+d累计成交量为239820千克，较此前一周下降65.87%。白银T+d累计成交量为5473904千克，较此前一周下降72.62%。 图11:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图12:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 黄金成交量（左）黄金交收量（右）白银成交量（左）白银交收