海外业务增长强劲，公司盈利能力提升

福斯达（603173）2023年年报点评

主要亮点：

• 业绩表现：福斯达2023年全年实现营业收入21.6亿人民币，同比增长14.3%；归属于母公司净利润1.9亿人民币，同比增长34.7%。第四季度，公司营收和净利润分别达到6.5亿和0.5亿人民币，分别同比增长0.5%和59.5%，环比增长18.2%和-0.8%。
• 海外业务增长：海外业务收入占比显著提升至42%，拉动公司整体营收增长。公司海外市场的高毛利项目确认收入占比提升至42.4%，推动综合毛利率从2022年的20.1%提升至22.5%。净利率也相应提升至8.9%。
• 市场拓展与新签订单：福斯达在中东、东南亚、中亚及南美洲等地区取得显著进展，新签订单总量超过100亿人民币，特别是在深冷装备领域。海外市场持续拓展，新签订单量创历史新高。
• 盈利预测：预计2024-2026年福斯达的归母净利润分别为2.6亿、3.6亿、4.9亿人民币，对应每股收益分别为1.65、2.22、3.05元人民币。当前股价对应的PE分别为12、9、6倍，PB分别为2.18、1.89、1.60、1.32倍。

投资建议：

• 评级：“买入”
• 风险提示：下游需求不及预期、扩产建设不及预期、客户项目进展不及预期。
• 盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润复合增长率37%，维持“买入”评级。

关键数据概览：

• 财务指标：预计2024-2026年公司营业收入和净利润保持稳定增长，净利润增长率分别为38.27%、34.44%、37.22%。
• 估值：对比可比公司，福斯达估值处于较低水平，未来增长潜力被低估，维持“买入”评级。

结论：

福斯达在2023年实现了稳健的增长，海外业务的贡献显著，市场开拓顺利，新签订单充足。公司盈利能力提升，预计未来业绩将继续保持增长势头，估值具备吸引力，推荐买入。