矿石供给持续偏紧，氧化铝供应小幅回升

周度报告—氧化铝 矿石供给持续偏紧，氧化铝供应小幅回升 走势评级：氧化铝：震荡 报告日期：2024年4月21日 ★矿石供给持续偏紧，氧化铝供应小幅回升 铝土矿：上周国产矿国内铝土矿价格高位维稳运行，山西矿58/5的含税报价超过650元/吨，河南的58/5的含税价格也在620元 /吨，部分矿企会给到更高的价格进行采购，但采购量较少，市场基本处于有价无市状态。山西河南矿山暂时没有复产，督导组管控仍在，矿石发运主要以长单为主。南方市场矿山运行相对稳定，不过多数民采矿山仍于减产中。进口矿方面，由于国内矿石供给恢复时间未知，部门企业已经开始增加几内亚矿石进口，但 有海外价格偏高，性价比并不理想。几内亚发运基本正常，但短期色缺乏增量，国内需求的增加令几内亚矿石稍紧。几内亚至中国青金岛的Cape型船运费报价上涨，至28美元/吨，较上周上涨4美 元/吨。进口矿几内亚45%min72-73美元/吨，澳大利亚52%min 属54-56美元/吨，黑山57%min93-96美元/吨。 氧化铝：上周国内氧化铝价格继续稳中上涨，上涨区域主要集中在北方市场。阿拉丁（ALD）北方综合价格在3250-3300元/吨， 较上周上涨5元/吨；国产加权指数3307元/吨，较上周上涨11.8元/吨。随着期货盘面走高，现货无风险套利窗口打开，投机资金积极入市采购。进口方面，海外成交价格处于偏高水平，其中澳大利亚3万吨氧化铝成交于FOB381美元/吨，折合人民币售 价约3410元/吨，越南2.5万吨氧化铝成交于FOB390美元/吨。 美铝澳洲工厂于减产中，计划6月下旬停完，海外供应扰动对价 格有明显支撑。截止节前当周，国内氧化铝完全成本为2799元/ 吨，与上周比上升2元/吨，实时利润为539.5元/吨。供应方面，氧化铝开工小幅回升，广西某氧化铝厂恢复生产。上周国内氧化铝运行产能为8340万吨，周环比增加50万吨，开工率为80.64%。 ★风险提示 国内矿石政策持续偏紧。 孙伟东首席分析师(有色金属)从业资格号：F3035243 投资咨询号：Z0014605 Tel:8621-63325888 Email:weidong.sun@orientfutures.com 主力合约行情走势图（氧化铝） 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、氧化铝产业链周度概述4 2、周内产业链重点事件消息汇总5 3、产业链上下游重点数据监测6 3.1、原料及成本端6 3.2、氧化铝价格及供需平衡8 3.3、氧化铝库存及仓单9 4、风险提示11 图表目录 图表1：国产铝土矿价格6 图表2：进口铝土矿价格6 图表3：国内铝土矿港口库存6 图表4：主要铝土矿进口国港口发运量6 图表5：主要铝土矿进口国海漂库存7 图表6：国内烧碱价格走势7 图表7：国内动力煤价格走势7 图表8：国内各省份氧化铝生产成本7 图表9：国内各省份氧化铝现货价格8 图表10：进口氧化铝价格8 图表11：国内电解铝现货价格8 图表12：上期所电解铝与氧化铝期货比价8 图表13：国内氧化铝周度供需平衡9 图表14：电解铝厂氧化铝库存9 图表15：氧化铝厂氧化铝库存9 图表16：国内氧化铝堆场/站台/在途库存10 图表17：氧化铝港口库存10 图表18：国内氧化铝总社会库存10 图表19：上期所氧化铝仓单量及持仓量10 图表20：上期所氧化铝持仓量/仓单量11 1、氧化铝产业链周度概述 原料：上周国产矿国内铝土矿价格高位维稳运行，山西矿58/5的含税报价超过650元/吨，河南的58/5的含税价格也在620元/吨，部分矿企会给到更高的价格进行采购，但采购量较少，市场基本处于有价无市状态。山西河南矿山暂时没有复产，督导组管控仍在，矿石发运主要以长单为主。南方市场矿山运行相对稳定，不过多数民采矿山仍于减产中。进口矿方面，由于国内矿石供给恢复时间未知，部门企业已经开始增加几内亚矿石进口，但海外价格偏高，性价比并不理想。几内亚发运基本正常，但短期缺乏增量，国内需求的增加令几内亚矿石稍紧。几内亚至中国青岛的Cape型船运费报价上涨，至28美元/吨，较上周上涨4美元/吨。进口矿几内亚45%min72-73美元/吨，澳大利亚 52%min54-56美元/吨，黑山57%min93-96美元/吨。 氧化铝：上周国内氧化铝价格继续稳中上涨，上涨区域主要集中在北方市场。阿拉丁 （ALD）北方综合价格在3250-3300元/吨，较上周上涨5元/吨；国产加权指数3307元 /吨，较上周上涨11.8元/吨。随着期货盘面走高，现货无风险套利窗口打开，投机资金 积极入市采购。进口方面，海外成交价格处于偏高水平，其中澳大利亚3万吨氧化铝成 交于FOB381美元/吨，折合人民币售价约3410元/吨，越南2.5万吨氧化铝成交于FOB 390美元/吨。美铝澳洲工厂于减产中，计划6月下旬停完，海外供应扰动对价格有明显 支撑。截止节前当周，国内氧化铝完全成本为2799元/吨，与上周比上升2元/吨，实 时利润为539.5元/吨。供应方面，氧化铝开工小幅回升，广西某氧化铝厂恢复生产。上 周国内氧化铝运行产能为8340万吨，周环比增加50万吨，开工率为80.64%。 需求：云南复产继续推进，云铝期内复产6万吨至278万吨，云南神火复产7万吨至75 万吨，云南宏泰复产3万吨至148万吨，云南其亚复产1万吨至21万吨。目前国内电解 铝目前运行产能4259.8万吨，周环比增加29万吨。随着云南持续复产，当地对氧化铝需求不断增加。 库存：阿拉丁（ALD）调研统计：截至本周四（4月18日）全国氧化铝库存量为424.9 万吨，较上周增0.8万吨。山西地区车辆难找和部分企业产出粒度及微量元素偏高的情况并未明显缓和，氧化铝企业库存微增；云南及甘肃地区部分电解铝企业到库量增长，库存继续增加；港口库存整体波动不大。 仓单：上期所氧化铝注册仓单70906吨，较上周降低6902吨。 当前矿石供给持续偏紧，供应恢复节奏明显慢于预期。氧化铝供给恢复节奏低于预期，随着云南地区电解铝复产，需求持续回升，氧化铝供需阶段偏紧。并且当前商品做多情绪高涨，带动氧化铝期价上行。不过总体来看，氧化铝基本面中期矛盾不大，建议观望对待。 2、周内产业链重点事件消息汇总 1.2024年3月氧化铝出口量为14万吨 据海关总署公布数据显示：2024年3月份中国出口14万吨氧化铝，1-3月合计出口42万吨氧化铝，较去年同期增长38.2%，出口总金额210,391千美元，同比增长42.2%。（来源：ALD） 2.越南成交2.5万吨氧化铝，离岸价格上涨6美元/吨 据阿拉丁（ALD）调研了解，4月17日越南最新成交2.5万吨氧化铝，离岸价格为390美元/吨，较上一单（4月3日）上涨6美元/吨，5月下旬船期，去向不详。（来源：ALD） 3.交割品牌现货氧化铝成交增加 在期价整体偏强的运行轨迹下，近两日现货成交也出现了较为明显的变化。一是期现价差扩大，金融贸易商入市采购积极性偏强，氧化铝厂家有惜售观望心理，交割品牌现货成交价格较上周明显上涨。上周晋豫区域交割品牌现货成交价格在3380-3400元/吨，昨 日最新成交涨至3450元/吨；山东区域上周交割品牌现货成交价格3300元/吨左右，昨 日成交涨至3385元/吨左右，期现套利条件带动的可流通现货不断减少。二是随着市场上涨氛围的增强，产业客户间现货订单合同签订周期缩短，部分前期再谈的合同也在近日快速签订，从最新统计的情况来看，近两天山西孝义地区产业客户成交的1.2万吨现 货价格在3250-3300元/吨之间，成交重心有所上移。（来源：ALD） 4.牙买加最新成交3万吨氧化铝 据阿拉丁（ALD）海外消息，4月15日牙买加最新成交3万吨氧化铝，离岸价格为408美元/吨，较上一单（4月2日）上涨6美元/吨，即期信用证或预付款，6月船期，货物具体目的地不详。（来源：ALD） 3、产业链上下游重点数据监测 3.1、原料及成本端 图表1：国产铝土矿价格图表2：进口铝土矿价格 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表3：国内铝土矿港口库存图表4：主要铝土矿进口国港口发运量 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表5：主要铝土矿进口国海漂库存图表6：国内烧碱价格走势 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表7：国内动力煤价格走势图表8：国内各省份氧化铝生产成本 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 3.2、氧化铝价格及供需平衡 图表9：国内各省份氧化铝现货价格图表10：进口氧化铝价格 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表11：国内电解铝现货价格图表12：上期所电解铝与氧化铝期货比价 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表13：国内氧化铝周度供需平衡 日期 氧化铝运行 变动 电解铝运行 变动 供给-需求 2023年12月�四周 7675 -410 4204 0 -397 2024年1月�一周 8135 460 4204 0 63 2024年1月�一周 8135 460 4204 0 63 2024年1月�二周 7985 -150 4204 0 -87 2024年1月�三周 7980 -5 4204 0 -92 2024年1月�四周 8185 205 4204 0 113 2024年1月�五周 8220 35 4204 0 148 2024年2月�一周 8255 35 4204 0 183 2024年2月�二周 8265 10 4204 0 193 2024年2月�三周 8275 10 4204 0 203 2024年2月�四周 8190 -85 4204 0 118 2024年3月�一周 8220 30 4200 -4 156 2024年3月�二周 8250 30 4200 0 186 2024年3月�三周 8310 60 4203 3 240 2024年3月�四周 8310 0 4213 10 221 2024年3月�五周 8340 30 4224.4 11.4 229 2024年4月�一周 8265 -75 4233.4 9 137 2024年4月�二周 8290 25 4239.4 6 150 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院（单位：万吨） 3.3、氧化铝库存及仓单 图表14：电解铝厂氧化铝库存图表15：氧化铝厂氧化铝库存 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院 图表16：国内氧化铝堆场/站台/在途库存图表17：氧化铝港口库存 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院 图表18：国内氧化铝总社会库存图表19：上期所氧化铝仓单量及持仓量 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表20：上期所氧化铝持仓量/仓单量 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 4、风险提示 国内矿石政策持续偏紧。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-