公司点评：23年营收高速增长，业务积极扩张

业绩简评 公司于2024年4月21日公司披露2023年报和2024年一季报， 2023年实现营收16.87亿元，同比+44.20%；实现归母净利润2.56亿元，同比-16.33%；24年Q1公司实现营收2.41亿元，同比-8.18%；实现归母净利润0.60亿元，同比-18.43%。23年营收高速增长，受行业景气度下滑影响，利润表现承压。 经营分析 持续加大研发投入，积极拓展新业务领域。公司2023年研发费用 达1.04亿元，同比+54.05%，在消费电子下行周期内，公司积极布局第二、第三增长曲线，动力电池气凝胶及消费电子自动化组装及检测设备将成为后续公司业绩成长的主要动力。展望未来，看好公司消费电子、新能源、医疗大健康领域新产品顺利放量而带动业绩持续成长。 公司功能性器件客户结构持续优化，产品积极横向扩张为公司打 开成长空间。电子产品功能性器件具备定制属性强、产品更新快、 85.00 1,200 规模优势显著和客户粘性强的特点。公司目前大客户为富泰华工 76.00 1,000 人民币(元)成交金额(百万元) 业（深圳）有限公司，23年占总收入比例为57.01%，相比于22年同期66.37%的占比有所下降，收入结构持续优化。此外，公司布局医疗大健康领域电子产品功能性器件，有望为公司带来新的发展机遇。目前，公司功能性器件应用领域包括手机、PC、智能穿戴、智能家居、智能安防、医疗健康。 公司自动化设备有望受益于产线转移及终端产品升级。2023年公 公司基本情况（人民币） 司智能自动化装备领域实现收入6.77亿元，同比+86.12%，贡献较大收入增量。受内地生产成本不断上升及大客户全球供应链战略影响，大客户计划将部分产线转移至印度、东南亚等地，带动全新设备需求。此外，每年终端客户新品对于自动化组装及检测设备定制化属性强，自动化组装及检测设备会根据新品进行更新或更换，看好公司消费电子组装及检测设备业务的持续发展。 盈利预测、估值与评级 预测公司2024-2026年归母净利润分别为3.19、4.09、4.53亿元，同比+24.69%、28.18%、10.76%，公司现价对应PE估值为13.79、10.76、9.71倍，维持买入评级。 风险提示 67.00 58.00 49.00 40.00 31.00 230421 230721 231021 240121 成交金额博硕科技沪深300 800 600 400 200 0 项目 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 1,170 1,687 2,213 2,660 2,905 营业收入增长率 39.94% 44.20% 31.18% 20.22% 9.20% 归母净利润(百万元) 306 256 319 409 453 归母净利润增长率 29.14% -16.33% 24.69% 28.18% 10.76% 摊薄每股收益(元) 2.534 2.113 2.635 3.377 3.741 每股经营性现金流净额 1.50 3.73 0.23 3.36 3.96 ROE(归属母公司)(摊薄) 14.57% 11.45% 13.11% 15.03% 14.84% P/E 18.79 30.66 13.79 10.76 9.71 P/B 2.74 3.51 1.81 1.62 1.44 客户集中度过高、消费电子产品出货量不及预期、汽车电子产品出货量不及预期、自动化设备及夹治具需求不及预期的风险。 来源：公司年报、国金证券研究所 附录：三张报表预测摘要损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 主营业务收入 836 1,170 1,687 2,213 2,660 2,905 货币资金 774 696 916 1,510 1,778 1,939 增长率 39.9% 44.2% 31.2% 20.2% 9.2% 应收款项 459 765 922 1,148 1,295 1,405 主营业务成本 -451 -649 -1,162 -1,482 -1,721 -1,879 存货 36 57 84 162 189 180 %销售收入 53.9% 55.4% 68.9% 67.0% 64.7% 64.7% 其他流动资产 555 523 525 533 533 535 毛利 385 521 525 731 939 1,026 流动资产 1,824 2,041 2,448 3,353 3,795 4,059 %销售收入 46.1% 44.6% 31.1% 33.0% 35.3% 35.3% %总资产 83.5% 78.0% 76.6% 85.6% 86.1% 86.2% 营业税金及附加 -7 -9 -11 -18 -21 -23 长期投资 185 233 241 0 0 0 %销售收入 0.9% 0.8% 0.6% 0.8% 0.8% 0.8% 固定资产 82 138 295 327 361 383 销售费用 -21 -50 -62 -89 -106 -116 %总资产 3.8% 5.3% 9.2% 8.3% 8.2% 8.1% %销售收入 2.5% 4.2% 3.6% 4.0% 4.0% 4.0% 无形资产 33 122 115 126 136 146 管理费用 -54 -77 -102 -144 -186 -198 非流动资产 360 576 749 563 613 652 %销售收入 6.5% 6.6% 6.1% 6.5% 7.0% 6.8% %总资产 16.5% 22.0% 23.4% 14.4% 13.9% 13.8% 研发费用 -50 -68 -104 -142 -170 -186 资产总计 2,185 2,616 3,197 3,916 4,408 4,711 %销售收入 6.0% 5.8% 6.2% 6.4% 6.4% 6.4% 短期借款 14 23 110 681 799 728 息税前利润（EBIT） 252 318 246 339 455 503 应付款项 150 343 689 650 732 773 %销售收入 30.2% 27.2% 14.6% 15.3% 17.1% 17.3% 其他流动负债 39 54 45 52 61 65 财务费用 4 24 20 2 -13 -9 流动负债 203 420 844 1,383 1,593 1,567 %销售收入 -0.5% -2.0% -1.2% -0.1% 0.5% 0.3% 长期贷款 0 0 0 0 0 0 资产减值损失 -2 -19 -13 0 0 0 其他长期负债 56 71 92 72 65 60 公允价值变动收益 17 14 8 0 0 0 负债 259 491 936 1,455 1,658 1,626 投资收益 8 9 10 10 11 12 普通股股东权益 1,905 2,098 2,234 2,432 2,720 3,052 %税前利润 2.7% 2.7% 3.3% 2.7% 2.4% 2.2% 其中：股本 80 121 121 121 121 121 营业利润 285 354 294 366 463 515 未分配利润 304 470 575 773 1,061 1,393 营业利润率 34.1% 30.3% 17.4% 16.5% 17.4% 17.7% 少数股东权益 21 28 27 29 31 33 营业外收支 -2 -1 0 -1 -2 -2 负债股东权益合计 2,185 2,616 3,197 3,916 4,408 4,711 税前利润 283 353 294 365 462 514 利润率 33.9% 30.2% 17.4% 16.5% 17.4% 17.7% 比率分析 所得税 -38 -38 -39 -44 -51 -59 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 所得税率 13.4% 10.8% 13.4% 12.0% 11.0% 11.5% 每股指标 净利润 245 315 254 321 411 455 每股收益 2.959 2.534 2.113 2.635 3.377 3.741 少数股东损益 8 9 -1 2 2 2 每股净资产 23.811 17.385 18.458 20.092 22.470 25.211 归属于母公司的净利润 237 306 256 319 409 453 每股经营现金净流 3.673 1.503 3.726 0.228 3.358 3.956 净利率 28.3% 26.1% 15.2% 14.4% 15.4% 15.6% 每股股利 1.500 1.250 1.000 1.000 1.000 1.000 回报率 现金流量表（人民币百万元） 净资产收益率 12.43% 14.57% 11.45% 13.11% 15.03% 14.84% 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 总资产收益率 10.84% 11.68% 8.00% 8.14% 9.27% 9.61% 净利润 245 315 254 321 411 455 投入资本收益率 11.20% 13.12% 8.93% 9.45% 11.36% 11.64% 少数股东损益 8 9 -1 2 2 2 增长率 非现金支出 29 65 79 34 38 42 主营业务收入增长率 21.78% 39.94% 44.20% 31.18% 20.22% 9.20% 非经营收益 -11 -23 -11 16 41 40 EBIT增长率 18.44% 26.05% -22.71% 37.81% 34.18% 10.67% 营运资金变动 31 -175 129 -344 -84 -58 净利润增长率 44.37% 29.14% -16.33% 24.69% 28.18% 10.76% 经营活动现金净流 294 181 451 28 406 479 总资产增长率 248.39% 19.76% 22.19% 22.49% 12.57% 6.86% 资本开支 -77 -167 -146 -74 -80 -72 资产管理能力 投资 -720 1 -1 239 0 1 应收账款周转天数 197.7 182.6 169.9 180.0 170.0 170.0 其他 8 28 10 10 11 12 存货周转天数 25.1 26.2 22.2 40.0 40.0 35.0 投资活动现金净流 -789 -138 -137 176 -68 -59 应付账款周转天数 117.6 126.4 139.9 140.0 135.0 130.0 股权募资 1,413 17 0 0 0 0 固定资产周转天数 36.0 42.1 31.3 22.5 18.0 15.4 债权募资 -30 0 80 559 119 -71 偿债能力 其他 -132 -142 -182 -149 -172 -173 净负债/股东权益 -68.14% -55.15% -57.80% -54.06% -53.79% -55.48% 筹资活动现金净流 1,251 -125 -102 410 -53 -244 EBIT利息保障倍数 -56.1 -13.5 -12.4 -196.8 35.7 53.3 现金净流量 754 -78 212 613 285 176 资产负债率 11.87% 18.76% 29.28% 37.16% 37.60% 34.53% 来源：公司年报、国金证券研究所 市场中相关报告评级比率分析市场中相关报告评级比率分析说明： 日期 一周内 一月内 二月内 三月内 六月内 市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得 买入 0 0 0 0 2 2分，为“中性”得3分，为“减持