煤炭开采行业周报（2024.4.15~4.21）：港口煤价止跌回升，地缘冲突扰动持续

2024年4月21日 行业研究 港口煤价止跌回升，地缘冲突扰动持续 ——煤炭开采行业周报（2024.4.15~4.21） 要点 地缘冲突扰动持续，需关注其对国际能源价格的影响。（1）4月1日，以色列对伊朗驻叙利亚的一座领事部门建筑发动空袭，造成一名伊朗高级指挥官死亡，以色列和伊朗之间的冲突升级；（2）据美国广播公司报道，以色列19日袭击了伊朗境内一地点，伊朗媒体同日报道说，伊朗中部伊斯法罕省东北部发生爆炸，因为该国防空部队击落了一些“飞行物”，截至目前，以色列官方尚未证实对伊朗发动了袭击；（3）2023年伊朗原油产量占全球比例为3.8%，后续需持续关注地缘冲突对国际能源价格的影响。 本周国内煤价止跌反弹，海外天然气价格延续回升。（1）本周（4.13-4.19）秦皇岛港口动力煤平仓价（5500大卡周度平均值）为816元/吨，环比+12元/吨 （+1.43%）；（2）陕西榆林动力混煤坑口价格（5800大卡）周度平均值为657元/吨，环比+4元/吨（+0.56%）；（3）澳大利亚纽卡斯尔港动力煤FOB价格（5500大卡周度平均值）为88美元/吨，环比-0.18%；（4）欧洲天然气期货结算价 （DUTCHTTF）为31欧元/兆瓦时，环比+1.84%；（5）布伦特原油期货结算价为87.29美元/桶，环比-3.49%。 铁水日均产量延续回升，本周三峡出库流量回升明显。（1）本周110家样本洗煤厂（约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能50%）开工率为67.9%，环比+1.0pct，同比-9.5pct，当前处于5年同期最低水平；（2）本周247座高炉产能利用率为 84.59%，环比+0.54pct，同比-6.91pct，日均铁水产量226.29万吨，环比+0.7%同比-8.0%，环比回升，处于同期极低水平；（3）本周28个主要城市平均最高气温为23.92℃，回升至同期中位；（4）本周三峡出库流量为9480立方米/秒，环比+37.96%，同比+39.47%，处于同期偏低水平。 样本洗煤厂库存回落，钢厂、焦化厂库存处于同期极低水平。（1）截至4月19 日，秦皇岛港口煤炭库存510万吨，环比+3.87%，同比-4.67%，处于同期中位 水平；（2）截至4月19日，环渤海港口煤炭库存2280.2万吨，环比+0.89%， 同比-14.02%；（3）截至4月19日，独立焦化厂炼焦煤库存646.86万吨，环比 +3.84%，样本钢厂炼焦煤库存708.49万吨，环比+0.20%，当前均处于同期最 低水平；（4）截至4月19日，110家样本洗煤厂精煤库存185.89万吨，环比 -18.34%，同比+12.39%。 投资建议：（1）本周焦煤期货价格延续回升，建议关注优质的焦煤企业平煤股份、淮北矿业；（2）本周现货动力煤价格已止跌回升，推荐陕西煤业，建议关注中国神华、中煤能源；（3）部分煤企拓展下游煤电业务，营收、利润均有增长潜力，建议关注新集能源。 风险分析：经济失速下滑；水电出力超预期；海外煤价大幅下跌；政策实施力度不及预期。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 EPS（元） 公司名称股价（元） 22A23E24E 22A PE（X） 23E 24E 投资评级 000983.SZ 山西焦煤11.31 2.621.29 1.49 4 9 8 增持 601225.SH 陕西煤业27.23 3.622.28 2.42 8 12 11 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2024-04-19 煤炭开采 增持（维持） 作者分析师：李晓渊 执业证书编号：S0930523100002021-52523881 lixiaoyuan@ebscn.com 联系人：蒋山 jiangshan@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 32% 18% 5% -9% -22% 04/2306/2309/2311/23 煤炭开采沪深300 资料来源：Wind 相关研报焦煤期货收盘价周环比+16%，关注黑色系预期边际改善带来的投资机会——煤炭开采行业周报（2024.4.8~4.14） 原油价格创年内新高，关注地缘政治对能源价格的扰动——煤炭开采行业周报（2024.4.1~4.7） 《2023煤炭行业发展年度报告》预测2024年煤炭供需基本平衡——煤炭开采行业周报 （2024.3.25~3.31） 关注新疆煤供给可能收缩对港口煤价的支撑— —煤炭开采行业周报（2024.3.18~3.24） 需求不及预期导致煤价承压，关注铁水产量恢复情况——煤炭开采行业周报（2024.3.11~3.17） 主产地安监仍趋严，政府工作报告提出24年单位GDP能耗下降2.5%左右——煤炭开采行业周报（2024.3.4~3.10） 俄罗斯重新征收煤炭出口关税，将抬升俄煤进口成本——煤炭开采行业周报（2024.2.26~3.3） 主产地安监趋严，钢厂、焦化厂焦煤库存回落— —煤炭开采行业周报（2024.2.19~2.25） 1、本周行情回顾：航运领涨周期股 图1：申万各周期板块及沪深300的周涨跌幅（%）图2：煤炭板块周涨跌幅排名靠前的个股（%） 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% -2.0% -3.0% 0.0% -4.0% 资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：Wind、光大证券研究所 2、动力煤价格：国内煤价止跌反弹 图3：秦皇岛港动力煤平仓价（5500大卡，元/吨）图4：陕西榆林动力混煤坑口价（5800大卡，元/吨） 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 20222023 2024 30001800 2500 1600 1400 20001200 1500 1000 800 1000600 400 500 200 0 010203040506070809101112 0 010203040506070809101112 资料来源：Wind，光大证券研究所，取周度平均值资料来源：CCTD，光大证券研究所，取周度平均值 图5：山西大同南郊动力煤坑口价（5500大卡，元/吨）图6：内蒙古鄂尔多斯电煤坑口价（5500大卡，元/吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 20202021202220232024 010203040506070809101112 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2020 2023 2021 2024 2022 010203040506070809101112 资料来源：CCTD，光大证券研究所，取周度平均值资料来源：CCTD，光大证券研究所，取周度平均值 图7：印尼卡里曼丹动力煤FOB价格（4200大卡，美元/吨）图8：澳大利亚纽卡斯尔动力煤FOB价格（5500大卡，美元/吨 180 160 140 120 100 350 2020 2021 2022 2023 2024 300 250 200 2020 2023 2021 2022 2024 80 60 40 20 0 010203040506070809101112 150 100 50 0 010203040506070809101112 资料来源：CCTD，光大证券研究所，取周度平均值资料来源：CCTD，光大证券研究所，取周度平均值 3、炼焦煤价格：焦煤、焦炭期货延续上涨 图9：焦煤期货主力合约收盘价（元/吨）图10：国内主要港口二级冶金焦价格（元/吨） 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 4500 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 4、国际能源价格：本周欧洲天然气期货结算价继续回升 图11：布伦特原油价格（美元/桶）图12：欧洲天然气（DUTCHTTF）期货结算价（欧元/兆瓦时） 140 120 300 2020 2021 2022 20232024 250 100 80 60 200 150 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 40100 20 50 0 0 010203040506070809101112 资料来源：Wind，光大证券研究所，取周度平均值资料来源：英为财情，光大证券研究所，取周度平均值 5、供需跟踪：铁水日均产量延续回升，样本洗煤厂开工率仍维持同期最低水平 图13：110家样本洗煤厂开工率（%）图14：110家样本洗煤厂精煤库存（万吨） 2020 2021 20222023 2024 2020 2021 20222023 2024 85340 80 290 75 70240 65 190 60 55140 50 90 45 4040 资料来源：Mysteel、光大证券研究所，注：约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能50%资料来源：Mysteel、光大证券研究所，注：约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能50% 图15：30大中城市商品房成交面积（万平方米）图16：五大品种钢材周产量（万吨） 2020 2023 2021 2022 2024 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 700 2020 2021 20222023 2024 700 600 500 400 300 200 100 0 010203040506070809101112 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Mysteel、光大证券研究所 图17：247家钢厂日均铁水产量（万吨）图18：247座高炉产能利用率（%） 2020 2021 20222023 2024 260 250 240 230 220 210 200 190 180 资料来源：Mysteel、光大证券研究所资料来源：Mysteel、光大证券研究所 图19：28个主要城市平均气温（℃）图20：三峡出库流量（立方米/秒） 2020 2021 20222023 2024 35 30 25 20 15 10 5 0 010203040506070809101112 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020 2021 20222023 2024 010203040506070809101112 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 6、库存跟踪：钢厂、焦化厂焦煤库存维持同期极低水平 图21：秦皇岛港口煤炭库存（万吨）图22：环渤海港口煤炭库存（万吨） 2020年 2021年 2022年2023年 2024年 800 750 700 650 600 550 500 450 400 350 300 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：CCTD，光大证券研究所 图23：样本钢厂煤炭库存（万吨）图24：独立焦化厂煤炭库存（万吨） 2020年2021年2022年2023年2024年 1350 1250 1150 1050 950 850 750 650 550 450 2020年2021年2022年2023年2024年 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 7、重点公司股息率