煤炭开采行业周报（2024.8.26~9.1）：港口煤价止跌回升，焦煤有望开启补库行情

2024年9月2日 行业研究 港口煤价止跌回升，焦煤有望开启补库行情 煤炭开采行业周报（202482691） 要点 港口煤价止跌回升，焦煤有望开启补库行情。（1）本周（82691）秦皇岛港口动力煤平仓价（5500大卡周度平均值）为837元吨，环比3元吨 （039）；（2）截至8月30日，独立焦化厂炼焦煤库存69875万吨，环比 827，样本钢厂炼焦煤库存73446万吨，环比235，当前均处于同期低位水平；（3）近期钢材产量低位企稳，金九银十有望实现回升。 港口、坑口煤价本周小幅下跌。（1）本周（82691）秦皇岛港口动力煤平仓价（5500大卡周度平均值）为837元吨，环比3元吨（039）；（2）陕西榆林动力混煤坑口价格（5800大卡）周度平均值为700元吨，环比6元吨 （085）；（3）澳大利亚纽卡斯尔港动力煤FOB价格（5500大卡周度平均值）为89美元吨，环比020；（4）欧洲天然气期货结算价（DUTCH TTF）为40欧元兆瓦时，环比802；（5）布伦特原油期货结算价为7880美元桶，环比028。 本周五大品种钢材周产量、样本洗煤厂开工率均延续低位。（1）本周110家样本洗煤厂（约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能50）开工率为666，环比 07pct，同比99pct，当前仍处于5年同期最低水平；（2）本周247座高炉 产能利用率为8296，环比134pct，同比931pct，日均铁水产量22083万吨，环比16，同比106；（3）本周28个主要城市平均最高气温为 3129，处于同期高位水平；（4）本周三峡出库流量为12229立方米秒，环比1909，同比3588。 钢厂、焦化厂煤炭库存处于极低水平。（1）截至8月30日，秦皇岛港口煤炭 库存476万吨，环比703，同比083，处于同期中位水平；（2）截至8月30日，环渤海港口煤炭库存23956万吨，环比010，同比854； （3）截至8月30日，独立焦化厂炼焦煤库存69875万吨，环比827，样本钢厂炼焦煤库存73446万吨，环比235，当前均处于同期低位水平； （4）截至8月30日，110家样本洗煤厂精煤库存19397万吨，环比 036，同比5784。 投资建议：当前煤炭市场维持平稳运行，我们仍看好迎峰度夏需求旺季对煤价的支撑，8月底10月中旬煤价有望开启季节性的上涨，推荐陕西煤业，建议关注中国神华、中煤能源。 风险分析：经济失速下滑；水电出力超预期；海外煤价大幅下跌；政策实施力度不及预期。 重点公司盈利预测与估值表 煤炭开采 增持（维持） 作者分析师：李晓渊 执业证书编号：S093052310000202152523881 lixiaoyuanebscncom 分析师：蒋山 执业证书编号：S0930524050002 02152523815 jiangshanebscncom 行业与沪深300指数对比图 46 30 13 3 20 0823112302240524 煤炭开采沪深300 资料来源：Wind 相关研报股息价值凸显，底部机会值得重视煤炭开采行业周报（2024819825） 煤炭市场平稳运行，短期下行空间有限煤炭开采行业周报（2024812818） 关注海外气价上涨对煤价的带动煤炭开采行业周报（202485811） 安监影响延续，旺季煤价有望提升煤炭开采行业周报（202472984） 关注美国大选对能源价格的扰动煤炭开采行业周报（2024722728） 股价EPS（元）PE（X）投资评 证券代码公司名称 （元）23A24E25E23A24E25E级 港口库存延续去化，旺季需求有望提升煤 000983SZ 山西焦煤 798 123 07 08 6 11 10 增持 炭开采行业周报（2024715721） 601225SH 陕西煤业 2466 219 214 217 11 12 11 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为20240830 南方电网负荷今年首创新高，旺季预期驱动煤 价止跌反弹煤炭开采行业周报 （202478714） Q3焦煤长协价格环比持平，焦煤现货价格下跌空间有限煤炭开采行业周报 （20247177） 1、本周行情回顾：化工板块领涨周期股 图1：申万各周期板块及沪深300的周涨跌幅（）图2：煤炭板块周涨跌幅排名靠前的个股（） 50 40 30 20 10 00 10 90 80 70 60 50 40 30 20 10 00 20 资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：Wind、光大证券研究所 2、动力煤价格：煤价本周延续平稳态势 图3：秦皇岛港动力煤平仓价（5500大卡，元吨）图4：陕西榆林动力混煤坑口价（5800大卡，元吨） 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 20222023 2024 30001800 2500 1600 1400 20001200 1500 1000 800 1000600 400 500 200 0 010203040506070809101112 0 010203040506070809101112 资料来源：Wind，光大证券研究所，取周度平均值资料来源：CCTD，光大证券研究所，取周度平均值 图5：山西大同南郊动力煤坑口价（5500大卡，元吨）图6：内蒙古鄂尔多斯电煤坑口价（5500大卡，元吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 2020 2021 20222023 2024 010203040506070809101112 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2020 2023 2021 2024 2022 010203040506070809101112 资料来源：CCTD，光大证券研究所，取周度平均值资料来源：CCTD，光大证券研究所，取周度平均值 中庚基金 图7：印尼卡里曼丹动力煤FOB价格（4200大卡，美元吨）图8：澳大利亚纽卡斯尔动力煤FOB价格（5500大卡，美元 吨） 180 160 140 120 100 350 2020 2021 2022 2023 2024 300 250 200 2020 2023 2021 2022 2024 80150 60 40 20 0 010203040506070809101112 100 50 0 010203040506070809101112 资料来源：CCTD，光大证券研究所，取周度平均值资料来源：CCTD，光大证券研究所，取周度平均值 3、炼焦煤价格：港口冶金焦价格下跌 图9：焦煤期货主力合约收盘价（元吨）图10：国内主要港口二级冶金焦价格（元吨） 2020年 2023年 2021年 2022年 2024年 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 4500 2020年 2023年 2021年 2022年 2024年 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 4、国际能源价格：海外原油价格回落、天然气价格上涨 图11：布伦特原油价格（美元桶）图12：欧洲天然气（DUTCHTTF）期货结算价（欧元兆瓦时） 140 120 300 2020 2021 2022 20232024 250 100 80 60 200 150 2020年 2021年 2022年 2023年2024年 40100 2050 0 0 010203040506070809101112 资料来源：Wind，光大证券研究所，取周度平均值资料来源：英为财情，光大证券研究所，取周度平均值 5、供需跟踪：五大品种钢材周产量企稳， 110家样本洗煤厂开工率维持同期最低 图13：110家样本洗煤厂开工率（）图14：110家样本洗煤厂精煤库存（万吨） 2020 2021 20222023 2024 340 2020 2021 20222023 2024 290 240 190 140 90 40 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 资料来源：Mysteel、光大证券研究所，注：约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能50资料来源：Mysteel、光大证券研究所，注：约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能50 图15：30大中城市商品房成交面积（万平方米）图16：五大品种钢材周产量（万吨） 2020 2023 2021 2022 2024 1150 2020 2021 20222023 2024 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 700 700 600 500 400 300 200 100 0 010203040506070809101112 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Mysteel、光大证券研究所 图17：247家钢厂日均铁水产量（万吨）图18：247座高炉产能利用率（） 2020 2021 20222023 2024 100 2020年 2021年 2022年2023年 2024年 95 90 85 80 75 70 260 250 240 230 220 210 200 190 180 资料来源：Mysteel、光大证券研究所资料来源：Mysteel、光大证券研究所 图19：28个主要城市平均气温（）图20：三峡出库流量（立方米秒） 2020 2021 20222023 2024 35 30 25 20 15 10 5 0 010203040506070809101112 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020 2021 20222023 2024 010203040506070809101112 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 6、库存跟踪：钢厂、焦化厂煤炭库存处于极低水平 图21：秦皇岛港口煤炭库存（万吨）图22：环渤海港口煤炭库存（万吨） 2020年 2021年 2022年2023年 2024年 800 750 700 650 600 550 500 450 400 350 300 3500 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：CCTD，光大证券研究所 图23：样本钢厂煤炭库存（万吨）图24：独立焦化厂煤炭库存（万吨） 2021年 2022年 2023年 2024年 1350 1250 1150 1050 950 850 750 650 550 450 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 7、重点公司股息率 表1：煤炭上市公司股息率梳理 煤炭类型 代码 股票简称 2023A 股息率 2024E 2022A 归母净利润（亿元） 2023A 2024E 2023A PE 2024E 2022 分红比例 2023 601088 中国神华 58 60 696 597 612 129 126 73 75 601898 中煤能源 37 38 182 195 197 80 79 30 30 601225 陕西煤业 53 56 351 212 222 113 108 60 60 600508 上海能源 35 29 17 10 8 87 105 30 31 601918 新集能源 19 20 21 21 23 99 92 14