社服行业周报：消博会进场观众超28万人次，碧桂园集团进军预制菜行业

投资要点 本周投资观点：1）免税：海口、三亚机场起降航班架数已恢复至往年同期水平，海南政府开展为期半年的首届海南国际离岛免税购物节，静待“客流回暖”与“政策刺激”双驱动下离岛免税市场规模提升。国内局部疫情已得到基本控制，在1000/3000亿指标框架下，线上、线下业务需同步发力，当前免税业重心依然是客流复苏、渗透率提升之下的销售额回归高增速区间，市场份额与折扣率的短期波动并不影响免税生意本身的长期价值。重点关注中国中免，以及积极推进海南岛民免税落地的王府井，自身产能释放周期与行业景气度周期共振的美兰空港。2）酒店景区：疫情两年来（2020~2022）酒店行业总供给累计下降26.0%，行业连锁化率从26.0%提升到35.0%。伴随行业供需与格局改善，行业集中度持续提升。头部酒管集团竞争重心开始从规模壁垒打造转移至品牌价值提升与高效经营。我们认为疫情后周期龙头酒店将充分受益于格局改善之后的规模优势与品牌优势红利释放。重点推荐锦江酒店，重点关注聚焦中高端与度假酒店的君亭酒店，看好重定向之后金陵饭店的资源禀赋释放，关注华住集团、首旅酒店。3）人力资源服务：企业稳步推进疫后复工复产，生产生活秩序的全面恢复推动企业用工需求增加，我们认为更多的企业出于降低成本和对疫情未来不确定性将倾向于采用灵活用工方式招聘。重点关注深耕灵活用工领域发展的科锐国际、国内人力资源服务龙头外服控股。 行情回顾：本周社会服务指数下跌2.2%，跑输沪深300指数0.6个百分点，行业涨跌幅排名第29。社服子行业来看，本周4个子行业板块下跌，旅游及景区为跌幅最大的子行业，跌幅约5.0%。行业估值水平(PE-TTM)为67倍，相对沪深300溢价率为366.7%(+40.4pp)。个股方面，本周社服行业A股有25家股票涨幅为正，73家下跌，其中力量钻石表现最好(+25.0%），信测标准(+14.1%）、美吉姆(+10.9%）涨幅较高，*ST西域(-12.5%）、天目湖(-12.3%）跌幅较大。 行业数据更新：7月23日-7月29日，上海地铁客运量为5063.6万人次，环比上周上升2.6%；海口美兰、三亚凤凰机场日均起降架次分别为343、351架次，环比上周分别+45.1%、+3.2%，同比-18.1%、+9.5%。2022年6月，全国城镇调查失业率为5.5%，同比上升0.5个百分点，环比下降0.4个百分点。 新冠疫情跟踪：7月23日-7月29日，1）全国：我国新增报告本土确诊及无症状病例累计4627例，环比上周-15.7%；无新增死亡病例；2）上海：上海新增报告本土确诊及无症状病例累计151例，环比上周-7.9%；无新增死亡病例； 3）全球：全球新增新冠肺炎确诊病例约670.9万例，环比-3.8%；新增死亡人数1.4万例，环比-0.5%。 新冠疫苗接种情况：截至7月29日，全国累计报告接种新冠病毒疫苗约34.2亿剂次，每百人新冠疫苗接种量为239.9剂次，高于全球、北美、欧洲水平53.9%、37.9%、37.4%。7月23日-7月29日全球日均接种新冠疫苗约704.7万剂次，环比环比减少20.8%；全国日均接种新冠疫苗约74.1万剂次，环比增长8.1%。 行业重点信息跟踪：1）酒店：中国华融携手中旅酒店将围绕酒店管理等方面开展合作；新疆发出通知治理酒店、民宿、景区等旅游经营主体服务问题；《亲子酒店服务评价指南》团体标准发布；2）餐饮：地产巨头碧桂园集团进军预制菜行业；规范产业发展，两项预制菜团体标准发布；广州传统门店探索融合发展，超八成餐饮老字号上线外卖服务；3）景区：张掖启动创建世界级旅游景区；大运河文化旅游景区将于年底前向游客免费开放；4）旅游零售：第二届消博会闭幕，2800多个消费精品品牌参展；上半年海南共收寄各类免税品包裹超480万件；全球旅游零售下滑，海南成为例外；5）旅游服务：文旅部推出128条乡村旅游精品线路；希尔顿荣誉客会携手支付宝持续推进本地数字化服务；6）人力资源：全国人力资源社会保障工作调度推进会召开；全国首家“云端”人力资源服务集聚平台上线，畅通蓝领用工渠道；7）商贸零售：商务部：上半年实物商品网上零售额增长5.6%；网络零售TOP100中86家实现零售额正增长。 上市公司重点公告跟踪：九华旅游：发布2022年半年度报告，上半年公司实现营业收入11,938.7万元，同比下降51.9%；中国中免：发布2022年半年度业绩快报公告，报告期内实现营业总收入276.5亿元，同比下降22.2%。自5月下旬开始，公司门店销售得到明显回升，进入6月，公司销售环比大幅提升，当月营收同比增长13%。 风险提示：宏观经济增速大幅下滑、疫情大面积反复严重影响出行需求、市场竞争加剧风险。 1市场行情回顾（2022.07.23-2022.07.29） 1.1行业表现 在31个申万一级行业中，本周社会服务指数下跌2.2%，跑输沪深300指数0.6个百分点，行业涨跌幅排名第29。2022年初以来至今，社服行业下跌14.2%，跑赢沪深300指数1.4个百分点，行业涨跌幅排名第23。 图1：本周行业涨跌幅 图2：年初以来行业涨跌幅 社服子行业来看，本周4个子行业板块下跌，旅游及景区为跌幅最大的子行业，跌幅约5.0%。年初至今两个子行业板块出现上涨，旅游及景区为涨幅最大的子行业，涨幅约为0.6%。 跌幅最大的子行业为专业服务，下跌约22.0%。（注：社会服务行业还涵盖体育子板块，该板块无指数） 图3：本周子行业涨跌幅 图4：2022年初至今社服子行业涨跌幅 本周社服行业估值水平(PE-TTM)为67倍，相对全部A股溢价率为366.7%(+40.4pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为247.5%(+30.1pp)， 相对沪深300溢价率为488.9%(+56.8pp)。 图5：最近两年社服行业估值水平（PE- TTM ） 图6：最近5年社服行业溢价率（整体法PE- TTM 剔除负值） 1.2个股表现 个股方面，本周社服行业有25家股票涨幅为正，73家下跌。 本周涨幅排名前十的个股分别为：力量钻石(+25.0%)、信测标准(+14.1%)、美吉姆(+10.9%)、广电计量(+8.4%)、中科云网(+7%)、东方时尚(+6.1%)、潮宏基(+5.6%)、ST明诚(+5.4%)、安车检测(+4.4%)、三盛教育(+3.6%)。 本周跌幅排名前十的个股分别为：*ST西域(-12.5%)、天目湖(-12.3%)、海伦司(-11.2%)、*ST文化(-9.6%)、同程旅行(-8.4%)、奈雪的茶(-8.3%)、九毛九(-6.8%)、颐海国际(-6.7%)、海昌海洋公园(-6%)、王府井(-6%)。 表1：2022/07/23-2022/07/29社服行业及个股涨跌幅情况 2行业数据更新 国内疫情持续反复，上海和北京的地铁客运流量仍低于去年同期水平。7月23日-7月29日，上海地铁客运量为5063.6万人次，环比上周上升2.6%，同比下降7.8%。7月21日-7月27日，北京地铁客运量5509.1万人次，环比上周上升1.5%，同比下降20.6%。 图7：上海地铁客运量（万人次） 图8：北京地铁客运量（万人次） 国内多地逐步放松防疫限制，餐饮收入环比提升。2022年6月全国餐饮收入为3765.7亿元，同比下降4.0%，环比上升25.0%；全国限额以上餐饮企业收入为945.0亿元，同比上升5.3%，环比上升20.3%。 图9：全国餐饮收入月度数据（亿元） 图10：全国限额以上餐饮企业收入月度数据（亿元） 随着航空业逐步走出新冠疫情的影响，三亚凤凰机场每日执飞航班量已恢复至往年同期水平；海口美兰机场近期受海口疫情反复影响。7月23日-7月29日，根据飞常准数据，海口美兰、三亚凤凰机场日均起降架次分别为343、351架次，环比上周分别+45.1%、+3.2%，同比-18.1%、+9.5%。海口美兰机场日均客流量为3.7万人，环比上周上升68.6%，同比下降43.4%。 图11：海口美兰机场每日起降（架次） 图12：三亚凤凰机场每日起降（架次） 图13：海口美兰机场客流量（万人次） 今年3月份以来，受国内疫情的影响，部分求职人员就业难度增加，城镇调查失业率有所上升。2022年6月，全国城镇调查失业率为5.5%，同比上升0.5个百分点，环比下降0.4个百分点；16—24岁人口调查失业率为19.3%，同比上升3.9个百分点，环比上升0.9个百分点；25—29岁人口调查失业率为4.5%，同比上升0.3个百分点，环比下降0.6个百分点。 图14：我国调查失业率升高 3新冠疫情跟踪 截至7月29日24时，据31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例1755例（其中重症病例11例），累计治愈出院病例222413例，累计死亡病例5226例，累计报告确诊病例229394例，现有疑似病例1例。 上海疫情常态化防控阶段，但仍有疫情反复。7月23日-7月29日，我国新增报告本土确诊及无症状病例累计4627例，环比上周-15.7%，无新增死亡病例；其中上海新增报告本土确诊及无症状病例累计151例，环比上周-7.9%，无新增死亡病例。 图15：2022年中国新冠确诊病例及无症状感染者人数（人） 图16：2022年上海新冠确诊病例及无症状感染者人数（人） 7月23日-7月29日，全球新增新冠肺炎确诊病例约670.9万例，环比-3.8%；新增死亡人数约1.4万例，环比-0.5%。截至2022年7月29日，全球新冠肺炎确诊病例累计约5.7亿例，累计死亡约639.0万例。 图17：全球日新增确诊病例（人） 图18：全球累计死亡病例（人） 截至7月29日，全球共接种新冠病毒疫苗约123.3亿剂次，每百人新冠疫苗接种量为155.9剂次，全国累计报告接种新冠病毒疫苗约34.2亿剂次，每百人新冠疫苗接种量为239.9剂次，高于全球、北美、欧洲水平53.9%、37.9%、37.4%。7月23日-7月29日全球日均接种新冠疫苗约704.7万剂次，环比减少20.8%；全国日均接种新冠疫苗约74.1万剂次，环比增长8.1%。 图19：中国与全球每百人新冠疫苗接种量（剂次） 图20：北美与欧洲每百人新冠疫苗接种量（剂次） 表2：国内多地逐渐放开疫情防控措施（截止至2022年7月29日） 世界多地自2022年起逐渐放开防疫限制，部分国家防疫政策再度收紧。1）韩国：由于新冠变异株“奥密克戎”亚型株BA.5的不断扩散、夏季出行量增加以及开空调增加室内传播、疫苗保护效果随时间下降等原因，韩境内新冠疫情出现反弹趋势，因此韩政府决定加强入境检疫措施。7月25日起，入境韩国的核酸检测时限由入境后72小时内缩短为24小时内，若时间不允许，也要在入境次日进行核酸检测。2）澳大利亚：7月19日起，澳航将取消对所有国际旅客的新冠肺炎疫苗接种要求。3）马耳他：7月25日起，没有疫苗证明或康复证明前往马耳他的人在抵达马耳他之前无需出示核酸检测阴性证明。 表3：海外防疫政策更新（截止至2022年7月29日） 4行业公司动态 4.1行业资讯 4.1.1酒店 【中国华融携手中旅酒店将围绕酒店管理等方面开展合作】中国华融与中国旅游集团酒店控股有限公司于7月26日签署战略合作协议。据了解，双方表示，将根据协议内容，充分发挥各自专业优势，进一步深化合作关系，围绕酒店管理和运营提升，在酒店资产管理、不良资产处置等方面开展多种形式的合作，通过资源整合为国有资产保值增值做出新的探索，努力实现互利互赢、共同发展。（迈点网） 【新疆发出通知治理酒店、民宿、景区等旅游经营主体服务问题】近日，新疆文化和旅游厅向旅游经营主体发出通知。通知要求各地文旅部门要对A级旅游景区、旅游星级饭店、等级民宿和星级农家乐开展摸排工作、建立价格台账、明确调价要求、加强公示公告、畅通投诉渠道、提升处理效率。该通知旨在规范旺季旅游市场经营秩序提升服务质量，维护旅游及配套服务行业价格秩