全球大类资产跟踪周报：地缘事件如何演绎

全球大类资产跟踪周报 地缘事件如何演绎 2024年04月21日 美国通胀再超预期，地缘事件继续演绎 国内经济增速超预期，市场反应平淡。一季度实际GDP增速超过5.3%，市场对短期政策期待或有所降低。债市供给压力担忧缓解后，本周利率曲线显著走平；监管及时回应市场关切，股市情绪周内震动反弹，热点仍集中在大盘价值；需求回稳叠加通胀输入，前期跌幅较大的黑色系商品继续反弹。美国通胀连超预期，美债利率继续上行。3月美国经济数据全面超预期，本周鲍威尔表态偏鹰，10年期美债利率继续大幅上行，一度触及4.7%的高点。欧央行继续释放六月降息信号，市场已经定价完毕，欧元小幅上涨。中东地缘事件继续演绎，市场波动较大。继上周五伊朗回击以色列后，本周五以色列再度反击，市场一度再次出现避险行情，但也再次重归平静。以当前信息评估，短期事态发展呈“阻尼振动”特征，双方均有意缓和，但又必须有所回应，同时在部分关键地区仍有核心利益冲突，因此中期存在较大不确定性，建议市场暂时以事中应对为主、事前预测为辅。 分析师赵宏鹤执业证书：S0100524030001邮箱：zhaohonghe@mszq.com分析师吴彬执业证书：S0100523120005邮箱：wubin@mszq.com相关研究1.国内经济高频周报：4月第2周：如果一 本周商品继续走强，内盘铜价突破8万 季度GDP增速达到5%-2024/04/15 铜价大幅领涨，原油宽幅波动。本周受地缘事件发酵、供给担忧等多重因素影响，铜价大涨超过4%，黄金一度升破2400美元/盎司；原油一度大幅下跌，周五受地缘事件影响大幅冲高后回落，波动幅度较大。 2.全球大类资产跟踪周报：美元与黄金齐飞-2024/04/143.2024年3月外贸数据点评：出口降速：预期太高还是数据太弱？-2024/04/13 国内黑色系商品继续反弹。受益于一季度GDP增速超预期、需求边际改善等因素推动，铁矿石、螺纹钢均大幅上涨。 4.2024年3月金融数据点评：如何理解社融和M1增速走低-2024/04/13 美元小幅走强，亚洲货币持续承压。美元指数小幅走强，非美货币涨跌不一，以日元为代表的亚洲货币贬值幅度较大，人民币小幅贬值。 5.国内经济高频周报：4月第1周：旅游数据新高对消费板块的启示-2024/04/09 本周A股显著分化，价值风格大幅领跑 A股显著分化，科创板跌幅较大。本周上证指数上涨1.52%，深证成指上涨0.56%，创业板指数下跌0.39%，科创50指数下跌1.07%。大盘、价值风格大幅领跑。国证成长风格指数下跌0.09%，价值风格指数上涨3.61%；巨潮大盘指数上涨2.14%，中盘/小盘指数上涨0.33%/0.59%。财报高峰季，市场热点相对分散。本周医药、综合金融、机械、计算机、煤炭等行业涨幅靠前，食品饮料、纺服、农林牧渔、军工、建筑等行业跌幅较大。 本周资金面边际略紧，债市曲线开始走平 受税期扰动，资金面边际略紧。本周资金面边际略紧，DR001平均为1.75%，较上周上行3BP；DR007平均为1.84%，较上周上行1BP。国债供给担忧缓解，长端利率下行较多。市场此前担忧的国债供给压力迟迟没有落地，当前短端利率下行空间有限的情况下，长端及超长端利率快速下行，10年期国债收益率基本回到前期低点。 本周美债利率上行，纳指、日经大幅回调 海外债券利率多数上行。美国3月零售数据再超市场预期，10年美债利率上行12BP；欧央行6月降息预期已被市场消化，德债、法债收益率本周均上行。海外股指多数收跌，纳指下跌幅度较大。本周道琼斯工业指数、标普500指数、纳斯达克指数表现不佳，其中纳指跌幅超过5%，日经跌幅超6%。 下周关注：中国4月LPR；美国PMI数据 下周一（4月22日），中国4月LPR报价公布；美国4月PMI数据。 风险提示：地缘政治发展超预期；数据测算有误差；货币政策超预期。 目录 1国内股票市场3 2国内债券市场5 3海外市场7 4风险提示9 插图目录10 1国内股票市场 本周国内股市多数上涨，价值风格大幅跑赢。 上证指数上涨1.52%，深证成指上涨0.56%，创业板指数下跌0.39%，科创50指数下跌 1.07%。 国证成长风格指数下跌0.09%，价值风格指数上涨3.61%；大盘指数上涨2.14%，中盘指数上涨0.33%，小盘指数上涨0.59%。 行业方面，医药、综合金融、机械、计算机、煤炭等行业涨幅靠前，视频饮料、纺服、农林牧渔、军工、建筑等行业跌幅较大。 本周A股市场日均成交金额为9360亿元，融资融券交易占比约8.0%，北上资金净流出67亿元。 根据wind数据统计，本周新发基金金额（股票+混合型）为25亿元，相较于上周的11 亿元小幅下滑。 图1：4月15日至4月19日A股市场表现图2：4月15日至4月19日A股风格表现 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 3.61% 2.14% 0.59% 4.41% 2.87% 2.02% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% 2.38% 1.89% 0.71% -0.33% -1.39% 上证50指数沪深300指数中证500指数中证1000万得全A 0.0% -1.0% -0.09% 国国 证证 成价 长值 风风 格格 0.33% 大中小 盘盘盘 指指指 数数数 0.18% 大盘成长 -0.73% 大小小 盘盘盘 价成价 值长值 -0.31% 中中 盘盘 成价 长值 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图3：中信一级行业涨跌幅 5.5% 4.5% 3.4%3.3%3.2%3.0%2.9%2.8% 1.3%0.7%0.5%0.5% -0.4%-0.5%-0.7%-0.8%-1.0%-1.0% -1.5%-1.7%-2.1% -2.6%-3.0%-3.2% -3.7% -4.4%-4.8% -5.8% -7.0% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 医综机计药合械算金机 融 煤石消基通非炭油费础信银石者化行 化服工金务融 电电电力子力设及 备公 及用 新事 能业 源 商房汽贸地车零产 售 钢建家银有铁材电行色 金属 交传轻建通媒工筑运制 输造 国农纺食防林织品军牧服饮工渔装料 资料来源：wind，民生证券研究院；注：中信Ⅰ级行业分类，涨跌幅取值区间2024年4月15日至2024年4月19日 图4：股票市场成交规模及融资融券交易占比图5：新基金发行情况 （亿元）股票市场成交规模 融资融券交易占比（右） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 12.0% 11.0% 10.0% 9.0% 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% （亿元） 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 股票+混合型基金新发行规模 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 2023-012023-052023-092024-01 201920202021202220232024 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图6：北向资金净流入规模图7：北上资金累计净买入金额 （亿元） 81.08 10.55 20.22 -2.32 -30.45 -27.93 -41.14 -52.85 -73.85 -64.90 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 北上净买入 2023 2024 （亿元） 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 202020212022 4-8 4-9 4-10 4-11 4-12 4-15 4-16 4-17 4-18 4-19 010203040506070809101112 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 2国内债券市场 本周央行逆回购操作投放100亿元，到期100亿元，净投放为0。 本周资金面整体略紧，DR001平均为1.75%，较上周上行3BP；DR007平均为1.84%，较上周上行1BP。 银行间市场逆回购成交量较上周下降。 本周银行间逆回购量平均为6.93万亿元，相比上周7.14万亿元下降。 本周银行间外汇市场即期询价成交规模平均为382亿美元，较上周显著上升。 同业存单利率继续下行。 3个月、6个月、1年期AAA同业存单到期利率分别是1.89%、1.93%、2.04%，相比上周分别下降4BP、6BP、4BP； 票据转贴利率下行，半年期国股票据转贴利率为1.54%，比上周下行3BP;半年期城商票据转贴利率为1.68%，比上周下行2BP。 国债收益率走平，信用利差有所收窄。 国债收益率曲线走平。1年期国债利率下行0.2BP，5年期国债利率下行3.6BP，10年期国债利率下降3.0BP、30年期国债利率下行4.6BP。 国债期货价格多数上涨。2年国债期货本周收至101.70，较上周基本不变，5年国债期货本周收至103.50，上涨0.08%，10年国债期货收至104.58，上涨0.17%。 信用利差有所收窄。2年期企业债与国债利差为37.8BP，相比上周下降7.1BP；2年期城投与国债利差为43.9BP，相比上周下降8.6BP。 图8：逆回购投放vs资金利率 逆回购净投放规模DR007DR001 （%）（亿元） 1.9 1.9 1.8 1.8 1.7 1.7 1.6 1.6 1.5 4-74-84-94-104-114-124-134-144-154-164-174-184-19 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 资料来源：wind，民生证券研究院 图9：同业存单收益率图10：票据转贴利率 AAA同业存单：6个月 AAA同业存单：12个月 （%） 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 AAA同业存单：3个月 （%） 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 国股转贴：半年城商转贴：半年 2021-012021-082022-032022-102023-052023-12 2022-012022-062022-112023-042023-092024-02 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图11：本周国债收益率多数下行图12：本周期限利差小幅走阔 相比上周变动幅度（右）国债收益率曲线 国债：10年-1年(右） （%） （%）（BP） 3.20 10年期国债 （BP） 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 1M3M9M1Y2Y5Y7Y10Y30Y50Y 20 0.30.4 0.4 -0.4 -0.2 -3.6 -3.4 -3.0 -4.6-5.0 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 3.00 2.80 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 2021-082022-022022-082023-022023-082024-02 120 1年期国债 110 100 90 80 70 60 50 40 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2024年4月15 日至2024年4月19日 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2024年4月19日 图13：AAA企业债与国债信用利差图14：AAA城投债与国债信用利差 （BP） 当前水平 （BP） 当前水平 300 250 200 150 100 50 0 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 企业债(AAA)-国债 300 250 200 150 100 50 0 1Y