戴康超级周收官全球大类资产如何演绎20241108

戴康：“超级周”收官，全球大类资产如何演绎20241108_导读2024年11月08日22：39 关键词 美联储超级周大选降息A股戴康资产定价政策路径通胀就业美国经济黄金美元美债工业金属预防式降息市场预期大类资产投资策略美联储降息 全文摘要 本次对话深入分析了全球宏观经济环境中的关键事件对金融市场的影响，包括美国大选、美联储降息以及中国国内的增量政策审议。戴康指出，美联储降息对美元、美股、美债和黄金等资产的定价产生显著影响，同时强调中美政策的共振为A股市场带来了潜在利好。讨论还涵盖了投资者如何在当前环境下把握投资机会，特别提到了新能源和高股息策略的重要性。最后，戴康对2025年的市场趋势进行了展望，强调了债务周期、政策方向和全球宏观经济背景对投资策略的深远影响，为投资者提供了深入的市场洞察和未来投资方向的建议。 章节速览 ●00：00超级周对全球大类资产走势影响解析 在美联储降息及国内增量政策落地后，市场聚焦于超级周内三大事件对全球大类资产的潜在影响。嘉宾分析，这些事件不仅可能推动经济市场，还特别探讨了中国财政刺激政策如何利好A股及投资者如何把握新能源机会。 ●01：49全球金融市场对美国大选及美联储降息的反应分析 美国共和党总统候选人赢得大选，成为第47任总统，随后美联储宣布降息25个基点，引发全球金融市场反应：美 元、美股、比特币走强，人民币和墨西哥比索汇率贬值，出海量减弱。短期内交易可能延续，但市场已对获胜预期充分定价，关注政策落地带来的影响。中期观察关税等政策对全球贸易和能源市场的影响，以及对新市场工业品价格的传导作用。美联储降息符合市场预期，其后续政策路径将受大选结果影响，尤其川普的政策主张可能加剧通胀压力，影响降息路径。 ●05：40美联储降息对全球大类资产影响解读 美联储宣布降息25个基点，其动机主要出于预防式考虑，基于通胀和就业数据。降息对全球资本流动及资产表现 有深远影响。预计股票市场将受益于流动性增加，债券市场在降息后可能继续下跌但幅度有限。商品市场，尤其是黄金和工业金属，将从宽松政策中受益。短期大类资产表现需考虑政治因素影响。 ●09：47黄金是未来多年最好的资产之一 讨论了美债利率、美元波动以及政策变化对市场的影响，指出这些因素可能导致短期原油价格波动。同时，强调了黄金作为对冲全球不确定性、政治不稳定和经济政策变动的避险资产的重要性。尽管近期黄 金价格因特定事件有所回落，但长期来看，黄金的超国家主权信用价值使其仍为值得配置的资产，尤其是在当前逆全球化加剧和全球主要经济体通过货币和财政扩张应对经济挑战的背景下。 ●12：38全球资产配置策略与黄金投资价值分析 分析了黄金在当前经济环境下看涨的逻辑，强调了逆全球化、债务周期错位和AI产业趋势作为全球资产配置三大 底层逻辑的重要性。讨论了黄金作为超国家主权信用价值的新投资范式下的配置选择，以及不同政治选举结果对资产价格的短期影响。同时，分析了东南亚股市和中国资产在当前全球环境下的投资逻辑，指出杠铃策略在全球高龄策略下的持续性。 ●18：20美联储降息对新兴市场与港股影响分析 在美联储降息背景下，新兴市场股票表现与经济基本面密切相关，降息周期并非新兴市场必然跑赢发达市场的保证。历史上看，港股在美联储降息周期中表现较为敏感，但其表现受国内基本面影响更大。目前，港股处于盈利改善期，美联储降息为国内货币政策提供了空间，但要实现持续行情需企业盈利的持续改善。同时，国内政策环境也呈现积极变化。 ●21：36政策对中国经济及A股的影响分析 新一轮地方政府债务置换规模和经济刺激政策规模备受关注。债务置换规模已公布，政策力度加码，旨在促进房地产市场稳定、提升资本市场活跃度和加强逆周期调节。考虑到美联储降息可能引发的全球货币政策变化，中国的政策应对意图通过近期一系列措施体现，旨在利用海外宽松周期提振内需，对经济和股市产生正面影响。 ●25：27超级周对9月24日政策行情影响及投资主线分析 9月24日以来，A股普涨主要受三条主线引领：券商并购重组、科技创新自主可控、地产扩大内需政策刺激。超级 周可能加剧市场波动，但整体趋势不会因美国大选等因素逆转。新范式回眸受中美政策共振和美联储降息预期支 撑，看好科技板块、主题投资、数字经济及政策扶持行业，如环保、建筑等。 ●30：49A股市场投资机会：关注科技、公用事业及高股息资产 当前A股市场板块轮动迅速，投资机会集中在科技、公用事业建筑等短期值得关注的领域。中长期来看，供给侧出清充分的行业，如大消费、中游制造及TMT领域，以及高股息资产，将是重点。供给侧分析对投资决策至关重要，而高股息策略在市场长期风险出清过程中表现优异。需注意规避股息陷阱和估值陷阱，能源、机械、公用事 业板块可能受益于高股息策略。 ●36：19中美政策底共振下港股与A股投资策略分析 在中美政策底共振的新范式下，港股的弹性被看作大于A股，投资者应关注港股的主心股，尤其是受互联网和AI 映射的公司，以及高股息的股票。中长期看，基本面仍是中国市场的核心考量因素，特别是在居民和企业部门的中长期信心方面。此外，战术层面应关注中央经济工作会议后的政策兑现，以及顺周期板块的阶段性表现。2025年的A股市场展望强调了基本面的重要性，包括经济增长和政策支持。 ●41：33中美政策体共振下市场展望与政策影响 讨论了特朗普当选后政策兑现、美联储降息路径以及中美政策体共振对市场的影响。强调了债务约束和低利率政策诉求对美联储行动的影响，同时指出国内需要更有力的政策来支持内需。展望了未来市场走势，强调盈利兑现和债务周期对股市的重要作用，并期待中央经济工作会议和两会提供更多政策指引。 问答回顾 发言人问：戴总，本周作为超级周，首先是外围市场的两大重磅事件的落地，您如何看待这两件事件对市场的影响呢？ 未知发言人答：这周确实是超级周，重磅事件都已经落地。美国共和党总统候选人赢得总统选举，成为美国第47任总统。另外，11月8号美联储11月份议席会宣布降息25个基点。大选落地当天全球市场反应强化了利率上升、美元走强、美债和比特币走弱，人民币贬值等特征。短期来看，川普胜选的预期已一定程度前置，市场可能会延续现有表现，但长期影响仍需观察川普政策落地情况及对全球经济、贸易和平稳的影响。中期来看，大类资产波动率可能上升，战略上建议采取反脆弱的全球杠铃策略。 未知发言人问：刚刚说的是美国大选，那么关于这次美联储议息的结果，能否进一步解读一下美联储降息的动机？ 发言人答：美联储11月降息会议符合市场预期，降息25个基点。美联储货币政策基准参考通胀和就业数据，近期公布的美国三季度GDP、通胀、就业数据表明美国经济符合逐步降温但不弱的框架，因此这一轮美联储采取了预防式降息的动机。 发言人问：美联储降息将如何影响美元、美股、美债、黄金等大类资产的定价？ 发言人答：美联储降息后，美元指数出现回撤，黄金白银全面上涨。参考历史上的预防式降息周期（如1995年和2019年），股票通常最先受益，债券其次，商品市场在降息前期金融属性较强。对于全球股票市场，流动性约束逐渐减少，整体逻辑逐渐利好；债券市场在宽松预期下，在降息正式落地前已部分反映，降息后十年期美债利率有望继续下降但幅度有限；商品市场中，黄金胜率较大，未来随着金融条件改善和经济回暖，工业金属如铜等将恢复上涨。 发言人问：那么中长期而言，降息是否会对全球大类资产产生重大影响？短期上，特朗普政策对于大类资产有何影响？ 发言人答：是的，中长期来看，降息确实可能对全球的大类资产产生很大的影响。短期而言，特朗普的一些主张，比如再通胀预期，可能导致阶段性的市场波动和逆转降息交易。这包括美债利率、美元的扰动，以及人员政策可能带来的原油价格短期快速下跌。 发言人问：您为何持续看好黄金的投资价值？ 发言人、发言人答：我看好黄金是因为其最底层逻辑是作为超国家主权信用的价值，在新投资范式下，黄金是一个必须的战略配置资产。尽管近期受到创普交易的影响有过回调，但随着全球不确定性放缓和地缘政策趋于稳定，黄金将回归其根本逻辑，并在未来多年被视为最佳资产之一。 发言人问：在超级宏观环境下，全球高龄策略的底层逻辑是否仍会延续？ 发言人答：在新的投资范式下，逆全球化加剧、债务周期错位和AI产业趋势这三大底层逻辑仍然会驱动全球资产配置框架的变化。即使面临美国大选和美联储降息等事件，它们更多带来的是脉冲性影响，而增强企业盈利增长和风险偏好才是主导因素。因此，全球资金会继续追捧确定性溢价资产，杠铃策略将成为战略选择，黄金因其超国家主权信用价值，在新范式中是不可或缺的配置。 未知发言人问：如果共和党胜出，会对金价和美股产生何种影响？ 发言人答：若共和党胜出，可能会带来更强的财政刺激，尤其是减税政策将提振美股盈利，从而使得黄金作为超国家主权信用的价值得到支撑。同时，美股周期股和科技股可能会受益于特朗普的政策组合。而在东南亚股市方面，即便美国大选结果对金价有所支撑，但东南亚市场仍基于全球化趋势、供应 链转移和人口结构等积极因素，维持其长期投资逻辑不变，但也需留意川普的贸易保护主张可能对东南亚国家的影响。 未知发言人问：在美联储降息背景下，新兴市场是否会表现得更强？ 发言人答：在美联储降息周期中，新兴市场并非一定会跑赢发达市场。新市场的股市表现与经济基本面密切相关，历史数据显示，在美联储五轮降息期间，新市场的股市并非在降息启动拐点就对发达股市股价逆转。 发言人问：美联储降息能否成为港股重新走强的催化剂？ 发言人答：美联储降息对港股能否成为重新走强的催化剂存在一定的影响。港股作为离岸市场，其企业盈利受国内基本面主导，而贴现率主要受美元流动性影响。在降息初期，港股可能会因海外流动性敏感而受益。然而，港股的持续行情更依赖于企业盈利持续改善，国内基本面可能是更重要的因素。 发言人问：您如何看待本轮政策对中国经济和A股的影响？ 发言人答：本轮政策在美联储降息的背景下，为国内货币政策打开了空间，并在9月下半月形成中美政策共振窗口期。政策力度加大，尤其是财政货币政策逆周期调节措施，有助于促进房地产市场企稳回升，提升资本市场及金融政策调整效率。过去两年，由于美联储持续紧缩货币政策，一定程度上制约了国内政策加码力度，但随着美联储降息和国内一揽子支持经济增长政策的推出，这将对资本市场产生积极信号，利好国内政策发力。 发言人、发言人问：超级周对9月24日以来A股行情的影响以及看好哪些投资主线？ 未知发言人答：超级周内的一系列政策举措，如活跃资本市场、加大财政货币政策逆周期调节力度等，引领A股主要在三条主线中实现普涨：券商并购重组、科创自主可控的新生产力主线以及地产扩大内需政策刺激主线。对于后续行情，看好新范式回眸所带来的回暖趋势，认为这两大支撑将推动行情不会因美国大选等因素逆转。 未知发言人问：美联储降息和国内政策转向对市场的影响如何？ 未知发言人答：美联储降息的大方向已经明朗，这与美国自身的债务约束和低利率政策诉求有关。同时，国内政策也迎来了力度最大的一次转向加码，包括货币和财政政策的调整，并且重心转向需求端，这为中资股市场带来了自2021年以来最大幅度的反弹。 发言人问：美国大选结果对贸易政策有何潜在影响？ 发言人答：创普当选后，市场关注其结果对美国贸易政策的影响，尤其是观察其政治主张是否能够兑现为具体政策行动。对于中国市场而言，需要内需方面提供更有力的支撑以应对可能的变化。 未知发言人问：在当前市场环境下，哪些投资方向值得关注？ 发言人答：在业绩空窗期（如四季度）以及在内需增强的宏观背景下，科技板块和主题投资是一个较好的窗口期，特别是AI、国产替代等方向，如国产算力芯片、AI服务器、半导体设计与设备、数据要素等。此外，政策扶持直接受益的领域，如环保、公用事业、建筑等也是值得关注的投资方向。 未知发言人问：供给侧改革视角下，哪些行业具有投资机会？ 发言人答：供给侧改革角度下，供给格局优化且充分出清的行业有望带来业绩弹性，比如