23年年报、24年一季报点评：佛教名山延续高景气，交通改善+供给扩容赋予成长性

九华旅游（股票代码：603199.SH）2023年度及2024年第一季度业绩报告显示，公司实现了强劲的增长，尽管2024年第一季度营收和利润略有下降。以下是关键要点：

2023年业绩概览：

• 营收：全年营收达到7.24亿元人民币，较2019年同期增长34.7%。
• 净利润：全年归母净利润为1.75亿元人民币，相比2019年同期增长49.2%。
• 扣非净利润：扣除非经常性损益后的归母净利润为1.66亿元人民币，相比2019年同期增长55.4%。

2024年第一季度业绩概览：

• 营收：季度营收为1.80亿元人民币，同比下降6.13%。
• 净利润：季度归母净利润为0.52亿元人民币，同比下降15.8%。

主营业务亮点：

• 索道业务：营收2.94亿元人民币，同比增长27.6%，保持高毛利率。
• 酒店业务：营收2.34亿元人民币，同比增长40.3%，受益于佛教名山的高人气。
• 客运和旅行社业务：分别增长33.3%和51.4%，显示市场需求的强劲复苏。

投资亮点：

• 狮子峰客运索道项目：总投资3.26亿元人民币，预计建成后每年能为公司贡献约5000万元人民币利润。
• 大交通改善：武杭高铁（池黄段）即将开通，有望吸引更多来自华东和华中的游客。
• 机场扩建：九华山机场正在进行改扩建，计划年内投入运行的2800米跑道将增加长线礼佛客群的便利性。

风险因素：

• 项目进度风险：项目建设可能存在延期风险。
• 景区收费调整：未来景区收费标准的变化可能影响盈利。
• 自然灾害风险：不可预测的自然灾害可能对旅游业造成冲击。

估值与投资建议：

根据一致预期，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为2.02亿、2.25亿、2.48亿人民币，对应当前股价的市盈率分别为20倍、18倍、17倍。考虑到九华山旅游的长期增长潜力和公司在佛教名山旅游市场的优势，投资者可以考虑长期持有。然而，投资决策还需考虑宏观经济环境、政策变化和其他潜在风险。