华致酒行（300755.SZ）在2023年的业绩报告显示，虽然全年总收入达到了101.21亿元，同比增长16.22%，但归母净利润却出现了2.35亿元，同比下降35.78%的情况。在第四季度，尽管收入实现了18.68亿元，同比增长52.11%，但归母净利润仅达到0.04亿元，同比下降65.96%。这反映出公司在利润端面临一定的压力。
公司2023年的毛利率为10.75%，较上一年下降了3.29个百分点，净利率为2.39%，下滑了1.90个百分点。这一变化主要是由于五粮液等名酒配额的增加导致利润端承压。然而，公司在费用管控上表现出色，销售和管理费用率分别下降了0.50和0.01个百分点，特别是在第四季度，这两个费用率分别下降了2.84和1.01个百分点，主要是因为公司进行了职能总部和后勤人员的优化，提高了生产效率，降低了成本。
现金流方面，2023年经营净现金流由负转正，达到2.83亿元，主要原因是收入的增长和采购预付款的减少。此外，第四季度的销售回款同比增长26.33%，合同负债环比增长339.46%，表明公司的蓄水池充足。
在产品销售方面，白酒销售稳定增长，实现双位数增长，全年销售额达到93.95亿元，同比增长20.02%。公司通过推动名酒标品销售，助力名酒厂的营销推广活动，并推出“金内参”、“古20冰雪珍藏版”等产品，同时加大了精品酒的推广力度，其中“金蕊天荷”作为大单品表现出色。通过金蕊天荷服务小组开展的项目说明会，公司进一步提升了精品酒的销售。
在电商和门店发展方面，公司实现了快速增长。华东、华南、华中、华北和电商市场的营收分别增长了4.24%、9.07%、2.86%、21.94%和182.81%。门店升级也助力品牌建设，2023年公司开设了201家华致酒行3.0门店，通过大店、高端和精品模式打造品牌，同时优化了华致酒库，提高了门店的整体质量。
对于未来，公司预计2024-2026年的EPS分别为0.78元、0.95元和1.21元，当前股价对应的PE分别为21、17和13倍，维持“买入”投资评级。短期内，公司有望受益于精品酒占比的提升和费用的有效控制带来的盈利能力增强。长期来看，公司的核心竞争优势在于自有品牌的运营能力和单店效益的提高。
