建信期货能源化工周报

行业 能源化工周报 日期 2024年4月19日 研究员：李捷,CFA（原油燃料油） 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892 研究员：彭浩洲（尿素、工业硅） 028-86630631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3065843 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681 研究员：吴奕轩（纯碱玻璃、橡胶） 021-60635726 wuyixuan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03087690研究员：刘悠然（纸浆）021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925研究员：李金（甲醇） 021-60635730 lijin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015157 能源化工研究团队 目录contents 原油.-3- 沥青........................................................................................................................-7- 聚酯........................................................................................................................-11- 短纤........................................................................................................................-16- 甲醇........................................................................................................................-20- 聚烯烃....................................................................................................................-31- 尿素........................................................................................................................-38- 工业硅....................................................................................................................-43- 玻璃........................................................................................................................-47- 橡胶........................................................................................................................-54- 原油 一、行情回顾与操作建议 表1：行情回顾(美元/桶)SC为元/桶 SC：元/桶 开盘 收盘 最高 最低 涨跌幅% 成交量（万手） WTI主力 84.99 83.07 85.64 81.06 -2.11 132.4 Brent主力 90.95 87.29 91.05 85.55 -3.17 171.74 SC主力 675.6 651.7 682.8 638.5 -2.69 60.88 数据来源：wind,建信期货研究发展部 9日上午，以色列对伊朗实施反击，美国媒体报道称，以军对伊朗境内7处目标发起军事打击。油价快速冲高，WTI主力一度涨超85美元/桶。临近中午，伊朗国家电视台声称伊斯法罕核设施安全无损，油价小幅回调。本轮以色列的反击或暂时告一段落，关注后期伊朗的措施。现阶段原油市场主要交易地缘局势。以色列和伊朗间的冲突可能逐步趋向回合制，油价或将呈现脉冲式上涨。多头灵活操作，及时止盈，或考虑看涨期权。 二、基本面变化 中东局势仍存风险，但供需暂无太多支撑，本周油价回调。 供应端，OPEC4月报数据显示，参与减产的9个成员国3月原油产量环比减 少0.9万桶日，其中伊拉克减产2.3万桶日，但供应仍超过OPEC配额19.7万桶 日。此前伊拉克曾表态将减少出口至330万桶日以进行补偿，但4月初伊拉克石 油部数据显示该国3月出口仍在340万桶日以上。目前的减产仍以自愿为主，沙特很难对各国产量做出强制约束或是公开喊话要求加强执行，预计后期OPEC产量仍将偏高。伊朗3月产量增长2.7万桶日，增长趋于停滞。4月伊朗与以色列发生军事冲突，14日凌晨伊朗对以色列发动无人机和导弹袭击，美英等国也表示不寻求局势升级，市场现阶段对地缘局势计价有限。OPEC12个成员国总产量合计增加0.3万桶日。近期美国确认将重新对委内瑞拉的油汽行业重新展开制裁，截至 3月，委内原油产量突破80万桶日，在美国对委内制裁松绑的半年时间内，委内 原油产量合计增长5万桶日左右，预计后期制裁重新实施后对总供应量的影响仍相对有限，更多影响贸易流向。美国方面，EIA4月报将2024年美国原油产量预期小幅上调9万桶日，全年增产速度约为28万桶日，预计2025年增产速度将明 显加快，增产速度接近50万桶日。 宏观面，本周美联储再度向市场密集传递降息可能推迟的信号。美国3月零售增幅继续高于市场预期，鲍威尔本周也表示，通胀回落所需的时间可能比此前预计的要长，这些言论增加了美联储今年不降息的可能性。市场对美联储降息的预期持续弱化。根据“美联储观察”的数据，截止4月19日，美联储5月维持利率不变的概率为98.7%，加息25个基点的概率为1.3%。美联储到6月维持利率不变的概率为79.9%，累计降息25个基点的概率为16.3%。 需求端，OPEC基本没有调整2024年原油需求预期。OPEC预计2024年全球需求1.0446亿桶/日，较上个月的预测持平，分季度来看，OPEC将1季度需求预期 大幅上调20万桶日，但2季度和4季度需求预期分别下调9万桶日和20万桶日。EIA对2022年需上调80万桶日导致基数变化，2023-2025年原油需求预期也同步上调，但需求增速的预期基本没有变化。平衡表方面，2季度OPEC+延续减产以及需求季节性恢复的背景下，原油市场的供应缺口有望扩大，市场将持续去库。 需求弱势，全球成品油裂解价差低位运行。截至4月19日，美国汽油裂解价差30.5美元/桶，环比跌4.74%；柴油24.79美元/桶，环比跌8.66%。欧洲汽油利润24.26美元/桶，环比涨2.6，柴油利润17.06美元/桶，跌23.79%；新加坡汽油利润12.8美元/桶，环比跌7.97%，柴油利润12.37元/桶，环比跌21.3%。美国原油持续累库，汽油去库速度开始低于往年同期，警惕高油价对需求的负反馈。 图1：全球主要地区原油库存（千桶）图2：美国原油库存（千桶） 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部数据来源：EIA，建信期货研究发展部 图3：美国汽油库存（千桶）图4：美国馏分油库存（千桶） 数据来源：EIA，建信期货研究发展部数据来源：EIA，建信期货研究发展部 图5：炼厂原油输入量（千桶日）图6：美国原油产量增速（千桶日） 数据来源：EIA，建信期货研究发展部数据来源：EIA，建信期货研究发展部 图7：RBOB-WTI($/bbl)图8：HO-WTI($/bbl) 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部数据来源：Bloomberg，建信期货投中心 图9：新加坡炼油利润（$/bbl）图10：欧洲炼油利润（$/bbl） 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 表2：OPEC产量（千桶日） 国家 2024Q1配额 1月产量 2月产量 3月产量 月环比 阿尔及利亚 908 912 908 909 1 刚果 277 244 245 250 5 赤道几内亚 70 55 53 59 6 加蓬 169 208 215 230 15 伊朗 3161 3161 3188 27 伊拉克 3997 4211 4217 4194 -23 科威特 2413 2429 2434 2446 12 利比亚 1027 1163 1161 -2 尼日利亚 1500 1434 1437 1398 -39 沙特阿拉伯 8978 8969 9017 9037 20 阿联酋 2912 2928 2931 2925 -6 委内瑞拉 804 822 809 -13 OPEC-9 21224 21390 21457 21448 -9 OPEC-12 26382 26603 26606 3 数据来源：OPEC，建信期货研究发展部 沥青 一、行情回顾与操作建议 表1：行情回顾(元/吨) 开盘 收盘 最高 最低 涨跌幅%成交量（万手） BU2406 3848 3759 3875 3735 -1.8065.45 山东现货 本周3715 上周3710 变动幅度（%）0.13 华东现货 3820 3820 0 东北现货 4050 4025 0.62 数据来源：wind,卓创,建信期货研究发展部 成本端，原油市场供需支撑不足，主要关注地缘局势，预计油价高位震荡运行为主，一定程度上支撑沥青价格。沥青自身供需面来看，供应端，目前沥青生产利润虽然小幅抬升，但亏损幅度仍为5年同期最大，炼厂开工意愿不足，开工 率持续低位运行。需求端改善程度有限，叠加4月下旬江南华南等发达地区将迎来大范围降水，沥青社会库存屡创新高。 沥青市场预计继续维持供需两弱的走势，价格中枢跟随油价震荡运行。 二、基本面变化 成本端，本轮以色列的反击或暂时告一段落，关注后期伊朗的措施。现阶段原油市场主要交易地缘局势。以色列和伊朗间的冲突可能逐步趋向回合制，油价或将呈现脉冲式上涨。 现货市场方面，根据隆众数据，截至4月18日，华东地区重交沥青现货3820 元/吨，周环比持平；东北地区现货4050元/吨，周环比涨0.6%；山东地区3715元/吨，周环比涨0.13%；西南地区3940元/吨，周环比持平。华北地区现货涨0.62%。油价支撑下，前半周前期沥青现货价格持续上涨，支撑本周沥青周度均价环比维持涨势。但随着地缘风险逐步降温，叠加石油基本面偏弱和美元走强，原油价格 出现回落。叠加气候条件以及终端资金紧张等因素的影响，沥青刚性需求启动缓慢，炼厂及社会库存仍维持增长趋势，后期沥青现货价格上行动力明显不足。 供应端，卓创数据显示，截至4月18日，本周全国沥青装置平均开工负荷率为37.46%，环比下跌0.65个百分点。分区域来看，华东地区金陵石化降低生产负荷，带动华东开工下降1个百分点；山东齐鲁石化也转产渣油，山东周度开工负荷同步下降。虽然西北和东北炼厂开工提升，但仍无法对冲华东和山东地区的损