建信期货能源化工周报

行业 能源化工周报 日期 2023年3月10日 研究员：李捷,CFA（原油燃料油） 021-60635738 lijie@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 021-60635737 renjc@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 研究员：彭浩洲（尿素、碳市场） 021-60635727 penghz@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 研究员：彭婧霖（甲醇、聚烯烃） 021-60635740 pengjl@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 研究员：吴奕轩（纯碱、玻璃、橡胶） 021-60635726 wuyx@ccbfutures.com 期货从业资格号：F03087690研究员：刘悠然（纸浆）021-60635570 liuyr@ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 能源化工研究团队 目录contents 原油.-3- 燃料油.............................................................................................................-8- 聚酯...............................................................................................................-12- 短纤...............................................................................................................-18- 甲醇...............................................................................................................-23- 聚烯烃...........................................................................................................-29- 尿素.................................................................................................................-35- 工业硅.............................................................................................................-39- 玻璃.................................................................................................................-43- 橡胶.................................................................................................................-51- 纸浆...............................................................................................................-58- 原油 一、行情回顾与操作建议 表1：行情回顾(美元/桶)SC为元/桶 SC：元/桶 开盘 收盘 最高 最低 涨跌幅% 成交量（万手） WTI主力 79.92 75.04 80.94 74.8 -6.02 131 Brent主力 85.83 81.01 86.75 80.89 -5.80 114 SC主力 568.1 546.0 589.7 545.4 -3.92 65.39 数据来源：wind,建信期货研究发展部 在美联储偏鹰表态以及美国政府支持大型贸易商继续运输俄罗斯石油后，本周国际油价高位回落。后期来看，市场开始预期3月美联储加息50bp，且终端利率可能高于此前预期，宏观利空仍然持续压制油价。供应端，EIA3月报中再度大幅上调了俄罗斯石油供应预期，近两次月报已累计上调80万桶日。在美国表态支持贸易商继续运输俄油后，预计俄罗斯供应进一步降幅有限。需求端，EIA开始计价中国需求复苏，3月报中大幅上调了原油需求预期，且预计近一半增量将来自中国，但考虑到俄罗斯供应同步上调，对平衡表影响相对有限。 整体来看，油市驱动不足，宏观利空持续，预计油价震荡运行为主。 风险提示：需求恢复不及预期等。 二、基本面变化 美联储继续强硬表态对抗通胀，市场预期加息力度可能加快，一定程度上打压油价，此外EIA公布3月报，调整供需预期。 宏观方面，鲍威尔本周在参众两院货币政策听证会上继续表态将持续加息以对抗通胀，鲍威尔称利率峰值可能高于此前预期，如果经济数据持续火爆，美联储可能会加快步伐。鲍威尔表态后市场快速预期美联储3月加息50bp的可能性，美联储观察数据显示加息50bp概率由听证会前的30%上升至70%。即便随鲍威尔表示尚未就3月加息幅度做出决定，但截至10日，市场对3月加息50bp的概率预期仍接近65%。短期来看宏观层面压力不减，油价上行存在较大压力。 供应端，EIA3月报中再度上调了俄罗斯原油供应预期。此前俄罗斯宣布3月将减产50万桶日，EIA预计实际降幅可能达到70万桶日，但近期俄罗斯油品出 口仍然超出市场预期，EIA再度将俄罗斯23年油品供应上调了40万桶日。此次 调整后，EIA预计俄罗斯23年油品供应量均值约为1030万桶日，较2个月前的预期上调接近80万桶日。预计IEA3月报中也将继续上调俄罗斯的供应预期。此外，9日晚间，金融时报报道称美国正敦促部分大型石油贸易商继续运输俄罗斯石油。报道称美国政府将提供必要的帮助。美国对俄罗斯石油制裁态度向来宽松，我们维持此前的观点，预计后期俄罗斯石油供应将边际回落，但降幅有限 OPEC2月报数据显示OPEC-102023年1月原油产量环比减少3.6万桶日，超 额减产93.1万桶日，主要是尼日利亚以及安哥拉分别超额减产40.6以及30万桶日。豁免3国产量环比基本持平。OPEC供应仍然偏紧。 美国方面，EIA预计23年原油产量1244万桶日，较上个月的预期环比下调5 万桶日，较2022年同比增长56万桶日。上游企业资本开支较为谨慎，继续制约美国原油产量增速。 需求端，EIA预计2023年全球原油需求1.009亿桶/日，较2022年同比增长 150万桶日，较2月报的预期上调40万桶日。本次上调主要是对更乐观的全球经济预期的反应，其中EIA预计中国将需求增量将占到全球增量的50%以上。23年4个季度原油需求预期分别环比上调29/55/48以及37万桶日。IEA2月报中上调了2023年原油需求预期，1-2季度分别上调了50以及30万桶日。IEA预计我国 23年原油需求有望同比增长90万桶日，占全球增量的45%。 2022年俄乌冲突爆发后，全球炼油产能紧张，炼油利润涨至历史高位。我国 下半年开始加快成品油出口配额的发放，共下发3725万吨，较2021年同比基本 持平，一改2020以及2021年配额下发逐年大幅减少的格局。2023年我国新投产的炼油产能将进一步提振国内原油需求。从成品油的角度来看，IEA预计2023年全球将净增加125万桶日左右的炼油能力，较2022年增加超40%。将进一步缓解 全球范围内的成品油特别是柴油短缺，预计2023年全球炼油利润中枢将有所回落。 图1：全球主要地区原油库存（千桶） 图2：美国原油库存（千桶） 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部数据来源：EIA，建信期货研究发展部 图3：美国汽油库存（千桶）图4：美国馏分油库存（千桶） 数据来源：EIA，建信期货研究发展部数据来源：EIA，建信期货研究发展部 图5：炼厂原油输入量（千桶日）图6：美国原油产量增速（千桶日） 数据来源：EIA，建信期货研究发展部数据来源：EIA，建信期货研究发展部 图7：RBOB-WTI($/bbl) 图8：HO-WTI($/bbl) 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部数据来源：Bloomberg，建信期货投中心 图9：新加坡炼油利润（$/bbl）图10：美国航空旅客数量 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部数据来源：TSA，建信期货研究发展部 表2：OPEC产量（千桶日） 国家 参照水平 目标减产量 产量目标 11月产量 12月产量 1月产量 月环比 阿尔及利亚 1055 -48 1007 1025 1015 1015 0 安哥拉 1525 -70 1455 1093 1108 1155 47 刚果 325 -15 310 261 244 262 18 赤道几内亚 127 -6 121 63 55 53 -2 加蓬 186 -9 177 199 193 183 -10 伊朗 - - - 2566 2579 2557 -22 伊拉克 4651 -220 4431 4461 4470 4424 -46 科威特 2811 -135 2676 2684 2648 2693 45 利比亚 - - - 1142 1159 1148 -11 尼日利亚 1826 -84 1742 1175 1271 1336 65 沙特阿拉伯 11004 -526 10478 10474 10475 10319 -156 阿联酋 3179 -160 3019 3052 3042 3045 3 委内瑞拉 - - - 666 666 686 20 OPEC-10 26689 -1273 25416 24487 24521 24485 -36 OPEC-13 28861 28925 28876 -49 数据来源：OPEC，建信期货研究发展部 燃料油 一、行情回顾与操作建议 表1：行情回顾(元/吨) 开盘收盘最高最低涨跌幅%成交量（万手） FU23053035294231052941-3.19570 LU23054031387542183871-3.9943.18 数据来源：wind,建信期货研究发展部 成本端，油市驱动不足，宏观利空持续，预计油价震荡运行为主。燃料油方面，供应端，近期Al-Zour炼厂第二套CDU装置投产，继续冲击亚太地区低硫供应。高硫需要继续关注俄罗斯出口情况，EIA在3月报中再度大幅上调俄罗斯23年石油供应预期。需求端，南亚发电需求开始回升，孟加拉前期已经开始采购夏季发电用高硫燃料油，另一方面，欧洲气价回落后市场下调气转油需求。船运需求则较为分化，干散货运价持续回升，集装箱市场继续低迷。 预计燃料油单边价格震荡运行为主，套利方面，高硫进一步走强需要更多利多支撑，建议观望为主。 二、基本面变化 成本端，市场开始预期3月美联储加息50bp，且终端利率可能高于此前预期，宏观利空仍然持续压制油价。供应端，EIA3月报中再度大幅上调了俄罗斯石油供应预期，近两次月报已累计上调80万桶日。在美国表态支持贸易商继续运输俄油后，预计俄罗斯供应进一步降幅有限。需求端，EIA开始计价中国需求复苏，3月报中大幅上调了原油需求预期，且预计近一半增量将来自中国，但考虑到俄罗斯供应同步上调，对平衡表影响相对有限。油市驱动不足，宏观利空持续，预计油价震荡运行为主。 供应端，低硫方面，Al-