建信期货能源化工周报

行业 能源化工周报 日期 2023年8月11日 研究员：李捷,CFA（原油燃料油） 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892 研究员：彭浩洲（尿素、碳市场） 021-60635727 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3065843 研究员：彭婧霖（甲醇、聚烯烃） 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681 研究员：吴奕轩（纯碱、玻璃、橡胶） 021-60635726 wuyixuan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03087690研究员：刘悠然（纸浆）021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 能源化工研究团队 目录contents 原油.-3- 燃料油.....................................................................................................................-8- 聚酯.......................................................................................................................-12- 短纤.......................................................................................................................-18- 甲醇.......................................................................................................................-23- 聚烯烃...................................................................................................................-31- 尿素.........................................................................................................................-38- 工业硅.....................................................................................................................-43- 玻璃.........................................................................................................................-47- 橡胶.........................................................................................................................-55- 纸浆.......................................................................................................................-62- 原油 一、行情回顾与操作建议 表1：行情回顾(美元/桶)SC为元/桶 SC：元/桶 开盘 收盘 最高 最低 涨跌幅% 成交量（万手） WTI主力 82.82 82.53 84.89 79.90 -0.13 147.5 Brent主力 86.23 86.17 88.10 83.32 0.02 138.1 SC主力 623.2 642.2 842.8 614.6 3.23 71.54 数据来源：wind,建信期货研究发展部 沙特再度表态力挺油价，市场看涨情绪升温。展望后市，供应端沙特已经开始100万桶日的额外减产，且执行完成度较高，供应大幅收紧。EIA周报中将美国原油产量大幅上调，但主要是修正与月报产量预估间的差异，目前钻机和压裂活动仍无起色。需求端，美国7月通胀低于预期，市场继续押注美联储9月暂停加息。海外成品油裂解价差持续上行，汽油价差在前期的短暂调整后再度回升。3季度市场将延续去库。 市场暂无新的利空，预计油价偏强运行为主。后期关注油价大幅上行后对美国通胀的压力。 二、基本面变化 本周沙特再度表态支持OPEC为稳定石油市场而采取的预防措施，强化市场看涨信心。此外，OPEC以及EIA公布月报调整供需预期。 宏观方面，美国7月通胀再度低于市场预期。美国7月未季调CPI年率录得3.2%，为2022年6月以来首次加速，但低于市场预期3.3%，前值为3%。市场继续预期美联储9月将暂停加息。截至8月11日，据CME“美联储观察”：美联储 9月维持利率在5.25%-5.50%不变的概率为89.5%，加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率为10.5%；到11月维持利率不变的概率为67.2%，累计加息25个基点的概率为30.1%，累计加息50个基点的概率为2.6%。 供应端，沙特表态支持减产，OPEC月报也显示沙特产量环比减少近100万桶日，继续收紧供应。 8月报数据显示，OPEC-10原油产量环比减少88.6万桶日，主要是沙特7月 起额外减产的支撑，沙特产量环比减少96.8万桶日，基本达到100万桶日的承诺 减产量。本月伊拉克和安哥拉小幅增产4万桶以及5.6万桶日，略微削弱了沙特的减产努力，但总体来看供应仍大幅收紧。豁免国方面，本月伊朗产量环比增加 6.8万桶日，总产量达到2828万桶日，创2018年12月以来新高。委内瑞拉产量也回升至2019年6月以来新高。俄罗斯方面，船运数据显示俄罗斯6月油品出口环比下降60万桶日至730万桶日。其中成品油出口下降10万桶日，而原油出口则大幅减少了50万桶日，6月俄罗斯原油出口量降至2022年12月以来新低。后期预计俄罗斯原油出口量将继续维持低位以履行削减出口的承诺，考虑到市场普遍计价俄罗斯不减产，供应端可能存在额外利多支撑。 美国方面，EIA数据显示4日当周美国原油产量环比增加40万桶日，为年内单周产量最大增幅。本周周报产量大增主要是修正与月报产量预估间的差异。美国产量增速仍然偏慢，截至8月4日当周，钻机数525台，环比减少4台，较年 初减少93台。 需求端，海外汽油利润回升，柴油利润继续大涨，3季度原油延续去库。截至8月10日，欧洲汽油裂解价差25.9美元/桶，周环比上涨19.8%；柴油裂差40.18美元，周环比涨12.4%。新加坡汽油裂差13.09美元/桶，周环比涨120%；柴油裂差29美元，周环比涨20.8%。 8月报中，EIA和OEPC基本没有调整2023年全球原油需求预期，3季度市场延续去库。OPEC预计23年需求增速240万桶日，环比没有调整，分季度来看，1季度OECD美洲和欧洲的需求回溯上调，但被2季度欧洲需求预期下调所抵消。EIA预计23年原油需求1.0119亿桶日，环比上调3.75万桶日。非OPEC供应方面， EIA将美国3季度供应上调了35万桶日，而OPEC将俄罗斯3季度供应上调了38万桶日，本次调整过后，3季度的CallonOPEC分别下调了34万桶日和44万桶日，3季度市场将延续去库。 持仓方面，8月1日当周，两油投机净多延续增长。WTI投机净多头（NYMEX+ICE）环比增加0.29万手，其中投机多头环比增加0.83万手，空头增加0.55万手；Brent 投机净多增加1.81万手，其中多头持仓增加1.06万手，空头减少1.44万手。两 油单周投机净多增加2.1万手。 图1：全球主要地区原油库存（千桶） 图2：美国原油库存（千桶） 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部数据来源：EIA，建信期货研究发展部 图3：美国汽油库存（千桶）图4：美国馏分油库存（千桶） 数据来源：EIA，建信期货研究发展部数据来源：EIA，建信期货研究发展部 图5：炼厂原油输入量（千桶日）图6：美国原油产量增速（千桶日） 数据来源：EIA，建信期货研究发展部数据来源：EIA，建信期货研究发展部 图7：RBOB-WTI($/bbl) 图8：HO-WTI($/bbl) 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部数据来源：Bloomberg，建信期货投中心 图9：新加坡炼油利润（$/bbl）图10：欧洲炼油利润（$/bbl） 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 表2：OPEC产量（千桶日） 国家 参照水平 减产量 配额 5月产量 6月产量 7月产量 月环比 实际减产 量 阿尔及利亚 1055 -96 959 973 954 955 1 -4 安哥拉 1525 -70 1455 1124 1114 1170 56 -285 刚果 325 -15 310 269 260 270 10 -40 赤道几内亚 127 -6 121 58 64 60 -4 -61 加蓬 186 -9 177 205 206 211 5 34 伊朗 - 2698 2760 2828 68 伊拉克 4651 -431 4220 4135 4162 4203 41 -17 科威特 2811 -263 2548 2555 2550 2558 8 10 利比亚 - 1169 1162 1110 -52 尼日利亚 1826 -84 1742 1284 1295 1255 -40 -487 沙特阿拉伯 11004 -1026 9978 9976 9989 9021 -968 -957 阿联酋 3179 -304 2875 2894 2895 2900 5 25 委内瑞拉 - 743 734 772 38 OPEC-10OPEC-13 26689 -2304 24385 2347328083 2348928145 2260327313 -886-832 -1782 数据来源：OPEC，建信期货研究发展部 燃料油 一、行情回顾与操作建议 表1：行情回顾(元/吨) 开盘收盘最高最低涨跌幅%成交量（万手） FU230936333696373435301.96159 LU23114430440745344282-0.5267.98 数据来源：wind,建信期货研究发展部 成本端，油价预计偏强运行为主，有望带动燃料油单边继续上行。燃料油供应端，Al-zour炼厂的低硫货源持续冲击市场，富查伊拉现货价格持续回落，下半年低硫供应过剩的趋势仍将持续。而沙特本周再度表态支持OPEC减产，收紧高硫原料供应。需求端，目前航运市场需求相对平淡，而发电端中东油电需求开始爬坡，低价燃料油仍是较好的替代能源。 整体来看预计燃料油单边价格跟随油价偏强运行为主，套利方面继续关注高硫正套。 二、基本面变化 成本端，沙特已经开始100万桶日的额外减产，且执行完成度较高，供应大幅收紧。EIA周报中将美国原油产量大幅上调，但主要是修正与月报产量预