密切关注地缘局势变化，美原油库存超预期增加

2024年4月19日 石油行业动态点评 行业动态分析 证券研究报告 石油与天然气 密切关注地缘局势变化，美原油库存超预期增加 美国能源信息署（EIA）公布4月12日当周原油库存情况，原油库存增长2.7 百万桶，远超市场增长1.4百万桶预期。原油继上周库存大增之后，本周的库存增加情况依然超过市场预期近一倍，油价上行空间受到挤压。在伊朗对以色列发动袭击后，由于以色列方面表现克制，油价战争溢价被挤出；但在周五（19日）早上，以色列对伊朗进行袭击，地区紧张局势陡然加剧，战争扩大风险上升。当前地缘政治有继续扩大风险，地缘紧张局势为当前油价提供主要支撑，推荐投资人关注相关石油标的。 报告摘要 关注公司： 中国石油股份（857.HK） 股价及恒指相对走势 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 10/24/23 11/7/23 11/21/23 12/5/23 12/19/23 1/2/24 1/16/24 1/30/24 2/13/24 2/27/24 3/12/24 3/26/24 4/9/24 0.0 成交额(百万港元) 2,400 2,100 1,800 1,500 1,200 900 600 300 0 国际主要原油价格大幅下跌4月18日，布伦特原油主连6月期货收盘价 87.29美元，较前一交易日下跌2.73美元，较前周下跌3.19美元，周内交 成交额（百万港元）0857.HK恒指相对走势 中国海洋石油(883.HK) 易区间87.14.73-92.18美元。WTI原油主连5月期货收盘价82.69美元，较 前一交易日下跌2.67美元，较前周下跌3.52美元，周内交易区间82.55- 87.67美元。 美国原油库存超预期增加2.7百万桶，油价承压4月12日当周，美国战略 原油库存为364.9百万桶，较前周增加0.7百万桶。美国商业石油库存（不 包含战略原油）为1237.6百万桶，较前周增加10.1百万桶，其中美国商业 12/19/23 原油库存为460百万桶，较前周增加2.7百万桶，低于五年平均水平约1%； 股价及恒指相对走势 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 10/24/23 11/7/23 11/21/23 12/5/23 0.0 成交额(百万港元) 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 1/2/24 1/16/24 1/30/24 2/13/24 2/27/24 3/12/24 3/26/24 4/9/24 0 车用汽油库存227.4百万桶，较前周减少1.2百万桶，低于五年平均水平约 4%；馏分燃料油库存为115百万桶，较前周减少2.8百万桶，低于五年平均 成交额（百万港元）0883.HK恒指相对走势 埃克森美孚(XOM.US) 水平约7%。原油库存增长2.7百万桶，远超市场增长1.4百万桶预期。原油继上周库存大增之后，本周的库存增加情况依然超过市场预期近一倍，油价上行空间或可能受到库存增长因素被挤压。 美国炼油厂开工率88.1%，成品油需求基本持平截至4月12日，炼油厂平均原油投入量为1588万桶/日，同比减少0.2%，炼油厂开工率升至88.4%，较前周下降0.2%。石油产品四周日均需求为19.8百万桶，同比减少0.2%；其中车用汽油四周日均需求约8.8百万桶，与上周基本持平，同比减少1.9%； 股价及标普500指数相对走势 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 10/24/23 11/7/23 11/21/23 12/5/23 12/19/23 1/2/24 1/16/24 0.0 成交额(百万美元) 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 1/30/24 2/13/24 2/27/24 3/12/24 3/26/24 4/9/24 0 馏分燃料油四周日均需求3.5百万桶，环比下降约0.1百万桶，同比减少 0.8%。 成交额（百万美元）XOM.US标普500相对走势 雪佛龙(CVX.US) 地缘局势风云变化，当前油价主要支撑上周末，伊朗向以色列发动史无前例的大量导弹及无人机后，在周五（19日）之前，以色列方面的反应较预期更加克制，暂未出现会进一步激化地区局势的行为，美国方面也暂未对伊朗石油出口进行重大制裁；各方的努力克制让市场逐渐减轻中东局势激化的担忧，布伦特油价在周五前当周跌幅超3%。但在周五早上，以色列对伊朗发动袭击，地区紧张局势陡然加剧，战争扩大风险上升，布伦特及WTI原油价格涨超3%，基本收复前半周跌幅。当前地缘政治有继续扩大风险，地缘紧张局 股价及标普500指数相对走势 250.0 200.0 150.0 100.0 50.0 10/24/23 11/7/23 11/21/23 12/5/23 12/19/23 1/2/24 1/16/24 0.0 成交额(百万美元) 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 1/30/24 2/13/24 2/27/24 3/12/24 3/26/24 4/9/24 0 势为当前油价提供主要支撑，推荐投资人关注相关石油标的。 可关注公司：中国石油股份（857.HK）、中国海洋石油(883.HK)、埃克森美孚(XOM.US)、雪佛龙(CVX.US) 风险提示：地缘政治风险、全球经济衰退风险、油价波动风险、美元加息 成交额（百万美元）CVX.US标普500相对走势 数据来源：WIND、彭博、港交所 朱睿泽行业分析师 +860755-81682607 zhurz1@essence.com.cn 附表：石油行业数据 图表1WTI&布伦特原油期货收盘价格（美元/桶）图表2库欣地区原油库存（百万桶） 140.0050 130.0045 120.0040 110.00 100.0035 90.0030 80.0025 70.0020 60.0015 50.00 40.0010 5 0 数据频率：日 WTI原油期货布伦特原油期货 数据频率：周 资料来源：NYMEX、ICE、安信国际资料来源：EIA、安信国际 图表3美国炼油厂开工率（%）图表4美国炼油厂原油日均投入量（万桶/天） 1001800 951700 901600 851500 801400 751300 70 1200 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 图表5美国汽油日均需求（万桶/天）图表6美国馏分燃料油需求（万桶/天） 1050 1000 950 900 850 550 530 510 490 470 450 430 410 390 370 800 350 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 图表7美国原油日均产量（万桶/天）图表8美国在运营钻井平台数（台） 1350 650630 1300 610 1250 590570 1200 1150 1050 1100 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 550 530 510 490 470 450 数据频率：月 资料来源：EIA、安信国际 图表9美国原油及石油产品库存（按类别，百万桶）图表10美国原油及石油产品库存（按地区，百万桶） 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2000 1500 1000 500 0 商业原油库存（不含战略库存）战略原油库存车用汽油馏分燃料油 其他石油及产品库存 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 东海岸中西部墨西哥湾 落基山脉西海岸全美 数据频率：月 资料来源：EIA、安信国际 图表11美国原油库存（按地区，百万桶）图表12美国汽油库存（按地区，百万桶） 1200300 1000250 800200 600150 400100 20050 00 数据频率：月 东海岸中西部墨西哥湾 落基山脉西海岸全美 数据频率：月 东海岸中西部墨西哥湾 落基山脉西海岸全美 资料来源：EIA、安信国际资料来源：EIA、安信国际 图表133原油及石油产品进口情况（万桶/日）图表14原油及石油产品出口情况（万桶/日） 1400 1200 1400 1000 800 600 400 200 0 1200 1000 800 600 400 200 0 原油进口车用汽油进口馏分燃料油进口其他 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 原油出口车用汽油出口馏分燃料油出口其他 数据频率：周 资料来源：EIA、安信国际 图表145原油及石油产品进出口对比（万桶/日）图表16原油进出口对比（万桶/日） 1300 1200 1100 1000 900 800 700 800 700 600 500 400 300 200 100 600 0 原油及石油产品进口原油及石油产品出口 数据频率：周 数据频率：周 原油进口原油出口 资料来源：EIA、安信国际资料来源：EIA、安信国际 图表157车用汽油进出口对比（万桶/日）图表18馏分燃料油进出口对比（万桶/日） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 140 120 100 80 60 40 0 20 数据频率：周 车用汽油进口车用汽油出口 数据频率：周 馏分燃料油进口馏分燃料油出口 资料来源：EIA、安信国际资料来源：EIA、安信国际 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其 （但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允