策略周报：千股横盘等待变局 持股还是持币过节

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/11策略周报千股横盘等待变局持股还是持币过节开源证券证券研究报告投资策略研究报告上市公司开源证券研究所2016年09月26日目录日仓位配置建议70%开源证券股份有限公司地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层http://www.kysec.cn田渭东首席分析师SAC执业证书编号：S0790512030001联系电话：029-87303020Email:tianweidong@kysec.cn杨海高级策略分析师SAC执业证书编号：S0790512050001联系电话：029-88447618Email:yanghai@kysec.cn摘要:近段时间以来，A股似乎失去了往日活力，连续几周每日指数波动空间非常有限，成交量萎缩，除了一些热点板块之外，大多数个股成交清淡，有很多个股长时间没有成交记录，出现了“千股横盘”的奇特景象。我们预计，A股节前还有时间回补跳空缺口，如果继续下行将再度考验3000点支撑。十一国庆长假临近，手里的股票是去是留，是个问题。从上周A股市场表现来看，在美联储于9月21日未作出加息决定后，A股如期反弹，但弱势中反弹无力，如果本周不能回补缺口。对于投资者手中持有的中小创高价股要坚决变现持币，而对于低价大盘股、底部横盘股、强周期股可以继续持有过节。在大市未出现反转前，切勿盲目追涨杀跌，保持灵活仓位高抛低吸，降低成本，捕捉事件性机会。可从三大方向进行选股：有资产整合背景和中报业绩增长的板块，比如：军工装备制造、大数据、云计算。其次，关注消费升级和转型，例如白酒、家电、汽车等。最后是供给侧，关注国企改革、PPP环保工程、钢铁等热点。 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/11目录千股横盘等待变局持股还是持币过节...............................................................................................11、上周市场回顾及下周展望.................................................................................................................32、迎来估值修复反弹.............................................................................................................................42.1本轮行情关键看流动性.................................................................................................................52.2详解持股还是持币过节.................................................................................................................63、战略布局结构性机会...................................................................................................................7图表目录图表1：8月CPI....................................................................................................................................4图表2：8月PPI....................................................................................................................................4图表3：8月M2与M1同比...................................................................................................................4图表4：8月新增贷款(纵轴单位：亿)...............................................................................................4图表5：8月官方PMI............................................................................................................................5图表6：8月社会消费品零售总额同比...............................................................................................5图表7：8月进出口同比......................................................................................................................7图表8：8月贸易差额(纵轴单位：百万美元)...................................................................................7图表9：8月规模以上工业增加值......................................................................................................7图表10：8月固定资产投资累计同比.................................................................................................7 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明3/111、上周市场回顾及下周展望近段时间以来，A股似乎失去了往日活力，连续几周每日指数波动空间非常有限，成交量萎缩，除了一些热点板块之外，大多数个股成交清淡，有很多个股长时间没有成交记录，出现了“千股横盘”的奇特景象。我们预计，A股节前还有时间回补跳空缺口，如果继续下行将再度考验3000点支撑。近期市场流动性被房地产市场严重分流，导致整个股票市场流动性不足。今年以来，首先是一线城市房价大幅飙升，吸引不少投资者转向房地产投资。近期二三线城市房价也开始明显上涨，由于股票市场的盈利预期不佳，市场流动性转向房地产市场的迹象非常明显。由于资金是逐利的，热钱向地产流动的趋势非常容易理解，特别是在国内投资市场匮乏的背景下，房地产市场的吸金能力是巨大的。上周公布的PMI数据重回荣枯线上方，市场找不到任何大举做空的理由。技术面上，沪指见到阶段性高点3140点后，一直窄幅整理洗盘长达13个交易日，年线阻力依然不能够有效突破。而G20峰会和人民币加入SDR已经向市场传递了正能量，市场没有理由深度回调。就下半年来看，以创业板为代表的成长股存在业绩增速下滑压力，也存在监管加强带来的估值压力。也意味着下半年以创业板为代表的成长股群体不会成为市场主流热点。蓝筹股和周期股受到产业资本部分流入和供给侧改革的影响，正向驱动力更强。后市市场风格依然会以蓝筹、周期和低估值股票为主，小盘股机会大多来自于反弹。在大市未出现反转前，切勿盲目追涨杀跌，保持灵活仓位高抛低吸，降低成本，捕捉事件性机会。可从三大方向进行选股：有资产整合背景和中报业绩增长的板块，比如：军工装备制造、大数据、云计算。其次，关注消费升级和转型，例如白酒、家电、汽车等。最后是供给侧，关注国企改革、PPP环保工程、钢铁等热点。 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明4/11图表1：8月CPI图表2：8月PPI数据来源:Wind资讯CPI:当月同比10-1211-1212-1213-1214-1215-1210-120.80.81.61.62.42.43.23.24.04.04.84.85.65.66.46.4%%%%数据来源:Wind资讯PPI:全部工业品:当月同比10-1211-1212-1213-1214-1215-1210-12-6-6-4-4-2-20022446688%%%%数据来源：万德资讯，开源证券研究所数据来源：万德资讯，开源证券研究所图表3：8月M2与M1同比图表4：8月新增贷款(纵轴单位：亿)数据来源:Wind资讯M1:同比M2:同比11-1212-1213-1214-1215-1211-123366991212151518182121%%%%数据来源:Wind资讯金融机构:新增人民币贷款:当月值11-1212-1213-1214-1215-1211-1230003000600060009000900012000120001500015000180001800021000210002400024000亿元亿元亿元亿元数据来源：万德资讯，开源证券研究所数据来源：万德资讯，开源证券研究所2、迎来估值修复反弹●上海证券交易所第七次会员大会今天在上海东郊宾馆举行，证监会主席刘士余、上海市副市长周波出席。刘士余强调要坚守不发 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明5/11生系统性风险基本底线；始终坚持把保护投资者合法权益放在突出性地位；坚持市场化法制化国际化的方向等。●证监会回应中概股回归借壳估值不超过20倍传闻，指政策没有任何变化。证监会表示，5月6日发布的新闻口径指，证监会已对海外红筹企业进行深入分析研究，该项工作仍在继续推进，证监会对相关企业回归政策没有任何变化。若有变化，证监会将出通稿，请媒体正确报道。2.1本轮行情关键看流动性本周A股在3000点关前震荡，大盘并没有如投资者预期的那样向上突破，而是遭遇了较大抛压，出现持续回调。而上周影响市场的主要因素就是保监会对万能险产品限制的传闻，导致投资者预期市场资金面吃紧。本轮行情的实质就是流动性逐步增加带来的价格上涨，必须时刻关注流动性的变化。目前的市场流动性处在不断上升过程中，从外围市场的放水到央行的市场操作，人民币的流动性毫无疑问在上升，这是此轮股价上涨的原动力。特别是从资金大量买入金融地产股的动作上来看，其中的安全性和长期性的特点还是很明显的。如果我们判断市场的短期运行方向，那么对于流动性的判断必不可少。年底将至需谨慎，流动性的不确定性增加。近期对于市场流动性和供求关系的担忧还有不少，比如外围市场加息的预期、四季度解禁减持压力的预期等，这些都是对于市场流动性有实质性影响的信息，到了三季度末特别是四季度，流动性的不确定性开始明显增加，这是我们必须谨慎的。市场在近两个月的震荡上涨之后，出现一些获利盘，在目前的市场背景下，稍有风吹草动都会给投资者带来获利了结的冲动。一旦流动性的预期发生变化，市场就会出现大幅波动。这次的万能险传闻提醒了我们必须关注这类信息带来的影响。不过，若市场出现大幅下跌，也是我们对于长期看好的新经济龙头股建仓的好机会。图表5：8月官方PMI图表6：8月社会消费品零售总额同比 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明6/11数据来源:Wind资讯PMI10-1211-1212-1213-1214-1215-1210-1249.549.550.450.451.351.352.252.253.153.15