纯碱玻璃周报：2024.04.15

投资咨询业务资格 纯碱玻璃周报——2024.04.15 证监发【2014】217号 中原期货研究所：化工组 作者：刘培洋研究助理：申文 执业证书编号：F0290318执业证书编号：F03117458 投资咨询编号：Z00111550371-58620081 liupy_qh@ccnew.comshenwen_qh@ccnew.com 01周度观点汇总 1.1纯碱周度观点——供应短时预期回升，关注夏季装置检修情况 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1.供应装置开工率84.71%（-0.34%），氨碱法85.33%（环比+0.1%），联碱法84.84%（+3.10%)；周产量70.62万吨（+0.8万吨），轻碱产量30.04万吨（+0.05万吨），重碱产量40.58万吨（+0.75万吨）。2.需求 纯碱表需71.05万吨（+9.56万吨），轻碱表需30.49万吨（+1.15万吨），重碱表需40.56万吨 （+8.41万吨）。 短期供应预期回升对 3.库存 纯碱市场存在一定压 关注装置检修以 纯碱 企业库存91.25万吨，环比-0.43万吨，轻碱36.55万吨（-0.45万吨），重碱54.7万吨（+0.02万吨）。 力，期价或面临调整可能，建议区间操作 及下游补库情况 4.核心逻辑 为主，中期关注夏季 本周纯碱现货价格稳中偏强运行，企业新单成交好转，待发订单增加至14天。近期多家碱厂装置检修导致的供应减量对市场扰动较大，后续预计部分前期检修装置将陆续复产，供应或将有所回升。库存方面，受下游补库及成交转好影响，企业库存环比去化，以轻碱去库为主，社会库存窄幅增加。需求端，中下游补库带动产销好转，企业待发订单得到一定补充，浮法和光伏预期生产线稳定。短期来看，供应预期回升对纯碱市场存在一定压力，期价或面临调整可能，建议区间操作为主，中期关注夏季装置检修情况。 装置检修情况。 3 1.2玻璃周度观点——关注补库需求持续性 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1.供应 浮法日熔量17.44万吨，环比-0.85%，本周2条产线放水，供应量有所下降。光伏日熔10.62万 吨,环比增加6.62%。 2.库存 全国浮法玻璃样本企业总库存6037.4万重箱，环比-481.8万重箱，环比-7.39%，同比+3.13% ，折库存天数24.8天，较上期-1.7天。 3.需求 截至2024年3月中旬，深加工企业订单天数12.4天，较2024年2月底+1.2天。 4.核心逻辑 本周国内浮法玻璃现货市场价格环比下降，全国周均价1725元/吨，环比-19元/吨。供应方面，全国浮法玻璃生产线共计312条，在产256条，部分产线冷修，浮法玻璃开工及产量环比有所下降，预计供应仍将维持高位水平。受中下游补库影响，厂家出货改善，浮法玻璃生产企业库存去化较多，库存逐渐向中下游转移。需求端，中下游采购适量跟进，提货积极性回升，深加工企业订单天数有所增加，而终端订单表现仍较为一般。整体来看，在供应减量及下游逢低补货影响下，供需格局短时环比边际改善，而补库需求持续性仍有待观察，短期玻璃期价或延续区间震荡运行，后续关注终端需求跟进情况。 供需格局短时环比边际改善，而补库需求 产线冷修，需求 玻璃 持续性仍有待观察，短期玻璃期价或延续 不及预期。 区间震荡运行。 3 02品种详情分解 2.1行情回顾-现货价格 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 重碱市场价（元/吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 轻碱市场价（元/吨） 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-022019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-02 华北华东华南华中西南华北华东华南华中 800 600 400 200 重碱与轻碱价差（元/吨） 国内纯碱现货价格稳中偏强运行，企业新单成交情况较好，待发订单增加至14天。 0 -200 -400 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-02 数据来源：钢联中原期货 华北地区华中地区 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月7日 3月20日 4月2日 4月15日 4月28日 5月11日 5月24日 6月6日 6月19日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月23日 9月5日 9月18日 10月1日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月7日 3月20日 4月2日 4月16日 4月29日 5月12日 5月25日 6月7日 6月20日 7月3日 7月16日 7月29日 8月11日 8月24日 9月6日 9月19日 10月2日 10月15日 10月28日 11月10日 11月23日 12月6日 12月19日 2.1行情回顾-基差 纯碱基差-沙河地区 玻璃基差-沙河地区 1000 2000 800 1500 600 1000 400 500 200 0 0 -200 -500 -400 -1000 -600 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 纯碱主力合约价格偏强运行，基差持续走缩。玻璃期价低位反弹，基差窄幅整理。 数据来源：钢联中原期货 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月7日 3月20日 4月2日 4月16日 4月29日 5月12日 5月25日 6月7日 6月20日 7月3日 7月16日 7月29日 8月11日 8月24日 9月6日 9月19日 10月9日 10月22日 11月4日 11月17日 11月30日 12月13日 12月26日 纯碱-玻璃主力合约价差 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2020-01-02 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2021-01-02 2022-01-022023-01-02 2024-01-02 价差 纯碱 玻璃 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月24日 3月8日 3月21日 4月3日 4月17日 4月30日 5月13日 5月26日 6月8日 6月21日 7月4日 7月17日 7月30日 8月12日 8月25日 9月7日 9月20日 10月3日 10月16日 10月29日 11月11日 11月24日 12月7日 12月20日 2.1行情回顾-价差 纯碱5-9价差 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2021年 2022年 2023年 2024年 玻璃5-9价差 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 纯碱5-9价差偏弱运行； 玻璃5-9价差震荡整理；玻璃-纯碱套利价差走扩。 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：钢联 中原期货 1月4日 1月16日 1月27日 2月8日 2月18日 3月2日 3月12日 3月24日 4月4日 4月15日 4月27日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月6日 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 9月14日 9月28日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 1月4日 1月16日 1月27日 2月8日 2月18日 3月2日 3月12日 3月24日 4月4日 4月15日 4月27日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月6日 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 9月14日 9月28日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 1月4日 1月16日 1月27日 2月8日 2月18日 3月2日 3月12日 3月24日 4月4日 4月15日 4月27日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月6日 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 9月14日 9月28日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 2.2基本面-供应 重碱周产量(万吨) 纯碱周产量(万吨) 50 45 40 35 30 25 20 15 80 75 70 65 60 55 50 45 40 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 轻碱周产量(万吨) 34 32 30 28 26 24 22 20 纯碱产量70.62万吨，环比增加0.8万吨，增幅 1.15%。部分企业负荷增加，产量小幅提升。 轻质碱产量为30.04万吨，环比+0.05万吨。重质 碱产量为40.58万吨，环比+0.75万吨。 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：钢联中原期货 1月4日 1月16日 1月27日 2月8日 2月18日 3月2日 3月12日 3月24日 4月4日 4月15日 4月27日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月6日 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 9月14日 9月28日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 1月4日 1月16日 1月27日 2月8日 2月18日 3月2日 3月12日 3月24日 4月4日 4月15日 4月27日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月6日 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 9月14日 9月28日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 1月4日 1月16日 1月27日 2月8日 2月18日 3月2日 3月12日 3月24日 4月4日 4月15日 4月27日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月6日 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 9月14日 9月28日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月24日 3月8日 3月21日 4月3日 4月17日 4月30日 5月13日 5月26日 6月8日 6月21日 7月4日 7月17日 7月30日 8月12日 8月25日 9月7日 9月20日 10月3日 10月16日 10月29日 11月11日 11月24日 12月7日 12月20日 2.3基本面-库存 轻碱库存(万吨) 纯碱厂内库存(万吨) 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 重碱库存(万吨) 纯碱仓单数量合计（张） 120 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 100 80 60 40 20 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：钢联 中原期货 1月4日 1月16日 1月27日 2月8日 2月18日 3月2日 3月12日 3月24日 4月4日 4月15日 4月27日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月6日 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 9月14