业绩短期内承压，看好高性能磁材应用前景

公司业绩与战略优化

业绩概述

• 2023年业绩：公司总收入66.88亿元，同比下降6.66%；境外销售收入增长52.57%，至12.49亿元；归母净利润5.64亿元，下滑19.78%。净利润下降主要因素包括2022年度的汇兑收益和2023年的研发费用增加。

• 季度表现：第四季度，营收16.37亿元，环比增长1.06%，同比下降16.10%；净利润0.69亿元，环比下降57.05%，同比则增长335.17%。

产品结构与布局

• 多元化产品线：公司产品覆盖新能源汽车、节能变频空调、风力发电、机器人及工业伺服电机等领域，其中新能源领域收入同比增长14.33%。此外，积极拓展3C、节能电梯、轨道交通等新兴市场。

高性能磁材进展

• 产量与销量：高性能稀土永磁材料产量15154吨，增长18.52%；销量15122吨，增长25.60%。晶界渗透技术生产的产品占比87.28%，较去年提高9.34个百分点。

• 研发投入：2023年研发费用3.54亿元，占营业收入比例5.29%。

生产能力与规划

• 现有产能：高性能钕铁硼永磁材料毛坯年产能23,000吨，全年产能利用率90%以上。

• 新增项目：包头二期、宁波、赣州项目及墨西哥新建生产线，预计2024年底形成38,000吨/年产能。

• 全球布局：墨西哥新建生产线将形成年产100万台/套磁组件的能力。

市场需求与增长

• 全球市场：高性能稀土永磁材料消费量从2018年的4.75万吨增长至2023年的10.25万吨，预计2028年达到22.71万吨，复合年增长率17.2%。

• 人形机器人：全球人形机器人对稀土永磁材料的需求预计将从2023年的微量增长至2028年的2887.5吨，复合年增长率162.2%。

投资建议

• 预测：预计2024-2026年营收分别为86.81亿元、108.28亿元、120.67亿元，同比增长29.80%、24.73%、11.45%；净利润分别为8.38亿元、11.00亿元、12.28亿元，同比增长48.58%、31.35%、11.59%。

• 估值：基于2024年4月16日收盘价14.88元，对应2024-2026年PE分别为23.89倍、18.19倍、16.30倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济：经济环境变化可能影响整体需求。

• 下游需求：特定行业需求低于预期。

• 项目进展：项目建设进度不及预期。