23Q4盈利水平提升，海外工厂24年有望放量

公司2023年度及第四季度业绩总结

主要财务指标

• 全年业绩：2023年，公司实现营收105.1亿元，同比增长21%；归母净利润12.0亿元，同比增长33%；扣非净利润11.6亿元，同比增长37%。
• 第四季度表现：2023年第4季度，公司收入27.4亿元，环比下滑4%；归母净利润4.1亿元，环比增长42%；扣非净利润3.9亿元，环比增长40%。

经营活动现金流

• 现金流改善：2023年，经营活动产生的现金流量净额为7.48亿元，同比增长70.78%。第4季度经营性活动现金流由负转正，净额为7.12亿元，主要得益于销售规模增长及经营项目的稳定现金流。

盈利能力

• 稳定提升：2023年第4季度，公司毛利率为24.28%，环比提升0.4个百分点；销售净利率为15.04%，环比提升4.79个百分点，显示公司盈利能力稳健提升。

成本控制与市场策略

• 应对降价压力：尽管面临大客户年度降价的压力，但通过优化客户和产品结构，以及内部降本增效和效率提升，公司维持了净利率的稳定性。
• 海外市场扩张：2023年，海外销售收入达到5.3亿元，同比增长118%，包括匈牙利工厂和国内出口的贡献。公司计划继续扩大在德国和匈牙利的生产基地，并已宣布额外的投资计划以支持产能扩张和新生产线建设。

客户与市场拓展

• 客户合作：与欧洲知名锂电池生产商签订了《材料买卖供应合同》，确保了稳定的材料供应，预计未来3年内供应约3.5亿套方形锂离子电池所需的盖板。
• 生产基地进展：德国和瑞典生产基地正在配套客户进行试生产，匈牙利第一期已实现满产，第二期设备持续到位中，预计产能将进一步释放。

预测与评级

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为14.61亿、17.98亿、21.89亿，对应PE估值16.1、13.1、10.8倍。
• 投资评级：鉴于公司在锂电结构件行业的领先地位和稳定的盈利能力，维持“买入”评级。

风险提示

• 市场风险：下游需求可能低于预期，市场竞争加剧。
• 成本风险：原材料价格波动。
• 扩张风险：产能扩张可能不达预期。