国贸期货黑金投研日报
投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 黑金 一、行情建议 2024年4月18日星期四 品种 行情评述 操作建议 港口锰矿强势上涨，政策有见利好 1、行情综述：17锰硅主力合约（SM2409）收6422元/吨（+34，+0.53%）；硅铁（SF2306）收6588元/吨（+50，+0.76%）。 铁合金 2、逻辑分析：近期部分钢厂增产补库，日均铁水回到接近225水平，三月统计局钢材出口数据也是非常漂亮，四月钢材终端家电、汽车订单也有望形成一定带动，反馈出口订单仍较好，或对钢价形成一定支撑。今日钢谷数据整体不错，钢材供应偏低而需求大幅向上，库存加速去化，午后盘面拉涨。盘面发改委重磅发声，涉特别国债、专项债券项目、民营经济等，预计将推动周四周五市场情绪。回到双硅自身产业上，硅锰产业减产力度再扩大，内蒙部分厂家计划检修提前，有部分厂家因累库或亏损选择自主减产，宁夏个別炉计划复产，但产量增量十分有限，产区开工维持低位，硅铁则维持低于季节性产量运行。综合各类原料来看，双硅冶炼成本底部抬升，因此做空不具性价比。South32不可抗力情况和/或事件(以及由此产生的后果)将影响2024年6月计划装运的所有数量，今日国内锰矿高斜率上扬。不少地区焦煤竞拍转涨，流拍情况减少，焦炭现货首轮提涨部分落地，部分地区现货出现难买的情况，宁夏化工焦主流料型提涨120，继上周内蒙电石企小幅提涨兰炭20-33，近日成交价游继续上涨30。电价方面，内蒙有工厂透露后期电价或升至0.45左右，但宁夏电价下月有降4-5分预期。高库存与成本支撑并存下，双硅中期或以低位震荡延续。由于河钢招标不尽人意，社会面库存极其庞大，下周05合约进入交割月，临近五一，盘面仍存在一定回调压力，但不太建议普通投资者参与，期现可以择机入场。 品种：铁合金观点：震荡逻辑：成本支撑价格但库存依旧高企，河钢招标情况不及预期推荐星级★★★ 螺纹需求大幅回升，铁矿上涨动能充沛 1、行情综述：17日I2409收826（-12.5，-1.49%）。2、逻辑分析：【铁矿石】螺纹需求大幅回升，铁矿上涨动能充沛午后钢谷数据出炉，建材表需大幅回升45.67万吨，去库127.56万吨，数据整体超预期。前期我们认为，在螺纹上涨至前高时较难突破，铁矿 9-1正套持 有 铁矿石 推荐星级★★ 也会承压，需要下游需求能够承接此价格的螺纹，材才可继续上涨，进而铁矿突破上行压力。目前来看盘面螺纹出现了上涨，铁矿也突破了压力位，与前期分析的情况保持一致。周度显示螺纹仍然快速去库，按照目前的产量以及需求来看，这两周螺纹的库存将降至近几年的低位，钢厂利润也出现了大幅回升，利润好转叠加需求回升的情况下，盘面仍然存在走强的动力。整个盘面逻辑还是在交易复产，在下游能够承接的情况下，我认为短期内交易逻辑不会出现太大变化，五一假期即将来临，钢厂低库存加上假期补库需求，中游下游库存的轮转也会带动盘面走强，盘面在51假期前还是偏强运行。空间上来讲的话，回调暂时结束，4月整体还是看涨。操作来讲，9-1正套继续持有。 首轮提涨全面落地，板块共振突破 1.重要资讯：国家发改委:明天将组织召开全国2023年增发国债项目实施推进电视电话会议，推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设。2.逻辑分析： 焦煤焦炭 现货端，焦炭首轮提涨全面落地，炼焦煤竞拍涨幅继续扩大,焦炭后续仍有提涨预期，港口贸易准一焦炭报价1920（+40），钢联炼焦煤价格指数1637（+58.4）；蒙煤方面，今日焦炭提涨全面落地，口岸成交依旧转好，竞拍全部溢价成交，但部分贸易商捂货惜售，出货谨慎，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1320（+10），蒙5精煤1560445（+115），蒙3精煤1500（+30）。期货端，黑色板块共振上涨，各品种均突破前期压力，创新高，盘面暂无见顶迹象。宏观方面，周三日盘收盘后发改委通知将组织召开全国2023年增发国债项目实施推进电视电话会议，推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设，有望进一步改善前期工程项目缺资金的状况。产业方面，周三钢谷和找钢数据显示建材去库加速，进一步强化了正反馈预期，未来对后续方向的逻辑判断以及值得关注的矛盾点在于：通过钢厂复产（铁水回升，正反馈）来测试需求的高度，关注重点在于正逻辑能走多远，观察指标更多在于钢材表需何时见顶：产业普遍不看好，认为“钢厂一旦复产后，钢材将重回过剩”，这个确实是未来空头最喜欢讲的故事，但现在还没有确定需求高点在哪里，且钢材还在去库，必然不能代表钢材是过剩的。双焦方面，焦炭首轮提涨全面落地，市场仍有下一轮预期，期现共振上涨。具体到行情上，市场仍处于一致性预期反转后的亢奋阶段，钢厂复产利多炉料，而炉料中供给存在硬约束的焦煤尤其受到资金的青睐，但随着资金快速抢跑，盘面钢厂利润已经快 品种：双焦 观点：单边观望，产业客户介入期现正套逻辑：钢厂复产利多炉料，但盘面提前上涨后升水较多，基差合适介入期现正套推荐星级★★★ 速跌至近年低位水平，叠加双焦期货上水达到历史极高水平，单边做多安全边际下降，这里现货刚开始启动，产业客户可重点关注期现正套（买现抛期）交易机会，单边关注现货提涨落地情况和五一时间窗口附近的变动。3、策略方面：单边暂时观望，产业客户介入期现正套。 二、重点数据监测1、铁合金 2024/4/17 现货 折仓单 期货 基差 今日 昨日 今日 今日 昨日 今日 硅铁：72 自然块 内蒙 6200 6100 6450 6588 6548 -138 宁夏 6250 6250 6550 -38 硅锰： 6517 内蒙 5850 5800 6200 6422 6372 -222 宁夏 5830 5830 6280 -142 今日 上个交易日 仓单 预报 仓单 预报 硅铁 15344 2904 15364 2804 硅锰 52230 11484 52230 9874 2、铁矿石 2024/4/17 期货 合约 收盘价 昨收价 变动 跨月 今价差 昨差价 变动 铁矿01 802.0 801.5 0.5 价差 铁矿01-05 -85.5 -84.0 -1.5 铁矿05 887.5 885.5 2.0 铁矿05-09 42.0 42.0 0.0 铁矿09 845.5 843.5 2.0 铁矿01-09 -43.5 -42.0 -1.5 当日 前一日 变动 当日 前一日 变动 运费 西澳 10.6 10.5 0.1 指数 普氏62% 116.6 110.4 6.2 巴西 25.9 25.8 0.1 BDI 1729 1690 39 港口矿 日照：PB粉 882.0 844.0 38.0 汇率 7.24 7.24 0.00 日照：PB块 1002 964 38 新交所 当月 131.4 131.05 0.35 日照：超特粉 723.0 686.0 37.0 一个月 111.0 108.2 2.8 运费、新加所数据为上一交易日数据，数据来自Wind 3、焦煤焦炭 图表1：现货价格 现货价格 当日 上一日 环比变化量 京唐港山西主焦煤 1970.0 1970.0 0.0 京唐港澳洲主焦煤 2090.0 1930.0 160.0 天津港蒙古主焦煤 1850.0 1770.0 80.0 山西准一级冶金焦 1500.0 1500.0 0.0 河北准一级冶金焦 1640.0 1640.0 0.0 数据来源：Wind 图表2：期货价格 期货价格 当日 上一日 环比变化量 焦煤主力收盘价 1787.0 1746.0 41.0 焦炭主力收盘价 2288.0 2235.0 53.0 数据来源：Wind 图表3：价差&利润 价差&利润 当日 上一日 环比变化量 焦煤5-9 -112.5 -137.0 24.5 焦炭5-9 -66.0 -105.0 39.0 焦煤主力基差 -186.0 -180.0 -6.0 焦炭主力基差 -149.0 -101.0 -48.0 盘面利润 -87.2 -127.2 40.0 数据来源：Wind 个人观点，仅供参考。 【推荐星级说明】 ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 研究员：张宝慧执业证号：F0286636投资咨询证号：Z0010820研究员：黄志鸿执业证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761研究员：董子勖执业证号：F03094002投资咨询证号：Z0020036 期市有风险，入市需谨慎
