2023年年报点评：业绩低谷期已过，等待制冷剂板块反转带动公司业绩持续改善

公司2023年度及第四季度业绩概览

2023年度整体表现：

• 总营收：206.55亿元，年比下降3.88%。
• 归母净利润：9.44亿元，年比下降60.37%。
• 扣非净利润：8.23亿元，年比下降64.60%。

第四季度表现：

• 总营收：46.43亿元，年比下降9.19%，季比下降21.53%。
• 归母净利润：1.97亿元，年比下降71.15%，季比下降23.35%。
• 扣非净利润：1.34亿元，年比下降80.56%，季比下降42.49%。

业务板块毛利润变化：

• 制冷剂板块：毛利润7.86亿元，同比增长33.9%。
• 基础化工品及其他：毛利润8.43亿元，同比下降42.65%。
• 含氟聚合物：毛利润2.81亿元，同比下降63.70%。
• 食品包装材料：毛利润3.92亿元，同比下降34.88%。

HFCs配额与现货价格趋势：

• 公司在HFCs配额争夺中取得领先地位，尤其是R32、R125、R134a等产品的生产配额。
• HFCs现货价格已进入上涨通道，R32、R125、R134a等产品分别上涨68.57%、55.36%、12.73%、83.33%。

投资建议：

• 预计2024-2026年归母净利润分别为24.33、34.95、40.68亿元。
• 当前PE分别为26、18、16，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 市场竞争加剧风险。
• 海外客户库存高位风险。
• 下游需求不及预期风险。