2023年报点评：保交楼房地产竣工仍有韧性，城市电梯更新改造释放新需求空间

康力电梯(002367)2023年的年报显示，公司在房地产“保交楼”的背景下实现了营业收入50.35亿元，同比增长-1.56%，归母净利润为3.65亿元，同比增长33.11%。具体来看：

• 主营业务：

  • 垂直电梯业务增长14.8%，实现营业收入32.34亿元。
  • 扶梯业务收入同比大幅下滑45.75%，为6.81亿元。
  • 安装维保业务增长19.81%，收入8.57亿元。
  • 电梯零部件收入2亿元，同比下降25.1%。

• 市场环境：

  • 房地产竣工提速，垂直电梯收入同比增长14.82%。
  • 2023年全年，全国电梯、自动扶梯及升降机累计产量较上年同期增长3.9%。

• 成本控制与盈利表现：

  • 原材料价格下降，公司整体毛利率提升至28.22%，净利率为7.26%，扣非净利率为6.39%。
  • 各业务线毛利率均有不同幅度的增长，其中垂直电梯业务增长显著。

• 订单情况：

  • 截至2023年底，公司在手订单总额为72.20亿元，为未来经营提供了稳定性和持续性。

• 政策机遇：

  • 国家政策支持城市基础设施设备更新，提出对技术落后、不达标设备进行更新改造，尤其是住宅电梯、供水、供热、供气、污水处理、环卫等领域，这将刺激电梯行业的存量市场需求。

• 公司经营稳定性与分红能力：

  • 公司经营稳定，盈利能力较强，连续多年实现较高归母净利润，分红比例和股息率均较高。2023年公司分红比例为76.16%，股息率为5.25%。

• 估值与评级：

  • 预计公司未来三年的营业收入和净利润将分别增长9.18%、7.04%、6.07%，对应的市盈率分别为12.75X、11.54X、10.85X，估值合理，首次覆盖给予“增持”评级。

综上所述，康力电梯在面对复杂的市场环境时，通过提升运营效率、优化成本结构以及把握政策机遇，实现了业绩的稳健增长。公司稳定的分红政策和较高的分红比例也体现了其对投资者的重视。未来，随着房地产市场调整和城市基础设施设备更新政策的推进，康力电梯有望继续受益于行业需求的增长。