森马服饰(002563)发布2023年年报,收入136.6亿元,同比增长2.5%,归母净利润11.2亿元,同比增长76.1%。公司分红比例为72%,每股派息0.3元,对应股息率为5.2%。2023年公司线下门店处于调整阶段,整体净关店,看好公司渠道调整后24年门店净开恢复规模增长。公司积极推进全域新零售,伴随渠道调整和经营质量优化,看好公司24年恢复规模性增长,海外布局助力公司中长期的持续发展。我们预计公司2024/25/26年归母净利润分别为12.7/14.9 /17.5亿元,当前股价对应的PE分别为13/11/9倍,给予“买入”评级。