美容护理：如何看待儿童防晒市场？

儿童防晒：高成长、高壁垒的优质品类 基于宝宝皮肤屏障不健全、角质层薄弱、敏感、易受刺激等皮肤特性，儿童化妆品聚焦保湿/舒敏/修护/防晒等四大功效。且儿童化妆品对安全性要求较高，遵循安全优先、功效必需、配方极简等三大原则，儿童防晒为唯一儿童特殊化妆品，壁垒较普通儿童化妆品更高。育儿理念精细化下防晒意识增加，久谦数据显示，2019-2023年儿童防晒市场复合增速达74%，在婴童个护市场中占比尚不到5%，未来防晒意识驱动下高增长有望延续。 格局：海龟爸爸领先，润本主打性价比 当前儿童防晒市场份额高度集中于海龟爸爸，根据久谦数据，2023年线上儿童防晒市场规模同比增长150%至7.9亿，第一大品牌海龟爸爸线上儿童防晒GMV体量达4.6亿，第二大品牌贝德美与第三大品牌袋鼠比比线上儿童防晒GMV体量均不到5,000万。润本儿童防晒新品聚焦安全与肤感/性价比/提供晒后护肤组合方案，主打精简配方、温和防晒、水感轻透、创新真空泵瓶身、旋转定量设计。 投资建议：看好润本儿童防晒产品份额提升 防晒/保湿/舒敏/修护为儿童化妆品常见四大功效需求，且防晒品类属于唯一儿童特殊化妆品，壁垒较普通儿童化妆品更高。育儿理念精细化下防晒意识增加，久谦数据显示，2019-2023年儿童防晒市场复合增速达74%，在婴童个护市场中占比尚不到5%，未来防晒意识驱动下高增长有望延续。润本儿童防晒新品聚焦“安全与肤感/性价比/提供晒后护肤组合方案”，未来有望凭借自身高性价比定位与较强的渠道运营能力攫取份额。 风险提示：行业竞争加剧风险；产品质量舆论风险；电商平台销售相对集中的风险；经销商合作风险 1.儿童防晒：高成长、高壁垒的优质品类 1.1属性：需求刚性、壁垒较高 儿童化妆品：聚焦保湿/舒敏/修护/防晒等四大功效，对安全性要求较高。1）需求端：基于宝宝皮肤屏障不健全、角质层薄弱、敏感、易受刺激等皮肤特性，家长对婴童护肤的功能性需求集中在特润保湿、温和舒敏、强效修护、肤感防晒等细分领域。 2）供给端：儿童化妆品与非儿童化妆品两者在适用人群、成分配方、生产环境以及营销推广等方面的监管政策与要求存在区别；总体而言儿童化妆品对安全性要求较高，遵循安全优先、功效必需、配方极简等三大原则。 儿童防晒：唯一儿童特殊化妆品，壁垒较普通儿童化妆品更高。基于功效必需原则，儿童化妆品不允许使用以祛斑美白、祛痘、脱毛、除臭、去屑、防脱发、染发、烫发等为目的的原料；针对婴幼儿（0-3周岁，含3周岁），功效宣称仅限于清洁、保湿、护发、防晒、舒缓、爽身；针对儿童（3-12周岁，含12周岁），功效宣称仅限于清洁、卸妆、保湿、美容修饰、芳香、护发、防晒、修护、舒缓、爽身。目前我国批准的儿童特殊化妆品仅限防晒类产品，监管对儿童防晒产品原料的准用种类、添加量、添加要求严格，预计儿童防晒产品的申报周期较非儿童防晒产品更长。 图表1：儿童化妆品聚焦保湿、舒敏、修护、防晒等四大功效 图表2：儿童防晒属于唯一儿童特殊化妆品，壁垒较普通儿童化妆品更高 1.2市场：防晒意识驱动下高增长有望延续 儿童抗光损伤较为重要。儿童的角质层平均厚度比成年人要薄、黑色素含量更低，皮肤屏障更脆弱，对紫外线格外敏感；以及儿童户外活动时间长、接触紫外线照射的时间更长，遭遇光损伤的概率更高；光损伤直接表现是儿童天然皮肤屏障受损，包括发红、发烫、刺痛、水肿等症状，而儿童时期是皮肤屏障发育的黄金期。 儿童防晒品类高成长、低占比，防晒意识驱动下高增长有望延续。过去大众对防晒的认知和科普主要聚集在成人防晒领域，对儿童防晒领域知之甚少。而新生代父母育儿精细化意识逐渐加强，护肤理念由基础护肤的粗放型护理向全面全方位的精细化护理转变，对于防晒的理念也逐渐从“多晒晒，健康”向“出门记得给孩子涂防晒”转变。根据久谦数据，2019-2023年儿童防晒市场复合增速达74%，在婴童个护市场中占比尚不到5%，未来防晒意识驱动下高增长有望延续。 图表3：不同年龄阶段儿童与成人皮肤结构特点 图表4：中国家长育儿精细化理念加强 图表5：儿童防晒品类高成长、低占比，未来防晒意识驱动下高增长有望延续 2.格局：海龟爸爸领先，润本主打性价比 2.1份额：海龟爸爸占据半壁江山 份额：海龟爸爸占据半壁江山。根据久谦数据，2023年线上儿童防晒市场规模同比增长150%至7.9亿，第一大品牌海龟爸爸线上儿童防晒GMV体量达4.6亿，第二大品牌贝德美与第三大品牌袋鼠比比线上儿童防晒GMV体量均不到5,000万，目前儿童防晒市场份额高度集中于海龟爸爸。 图表6：线上儿童防晒市场份额高度集中于海龟爸爸 复盘海龟爸爸经验：产品创新+研发驱动，打造儿童抗光损护肤第一品牌。 1）产品：精准洞察需求，产品微创新打造大单品。例如，2021年2月首创国产儿童纯物理防晒，率先提出“温水可卸”的儿童防晒安全新标准；2022年3月推出学龄儿童晒后修护创新品类冰沙霜；2023年3月创新推出行业内首个国产儿童真空防晒气垫，上新为大童专研的国产防水水晶防晒喷雾。 聚焦光损伤系列完善产品矩阵。针对学龄儿童易敏、脆弱的特点，海龟爸爸已推出3大系列，满足全学龄的所有护肤场景与用户痛点。1）抗光损系列：针对易黑+反复敏感人群，结合"早P晚R"护肤公式，全场景抵御黑·敏·红；2）小油皮系列：针对毛孔堵塞小油皮，采用独家Centella X积雪草油律因子，维系肌肤水油平衡；3）小敏皮系列：针对反复干·痒·红的易敏儿童，专研蓝藻舒缓功效，用自然+科技力量修护敏感不适。 2）研发驱动，特征储备较多。2019年7月海龟爸爸品牌创立，「Hi!papa学龄儿童护肤实验室」即揭牌成立；2023年2月联合中科院团队，成立国内首个「学龄儿童功效护肤实验室」；2023年4月参考“药品安全标准”作为质量内控，提倡儿童化妆品毒理标准向药品标准看齐；截至2023年12月，海龟爸爸已成为全国首个拥有儿童防晒喷雾特证的儿童护肤品牌，累计持有14张特证，是儿童防晒特证持有和储备量第一的品牌；2024年3月联合丁香医生发布国内首个《儿童防晒指南》。 3）渠道覆盖广泛，品宣力度加强。2020年4月天猫旗舰店上线，2021年8月入驻抖音，2022年1月进驻知名母婴连锁及商超KA渠道，至2022年12月已累计入驻超15000家终端门店，2023年1月全面进军CS渠道，2023年12月品牌战略升级为儿童抗光损护肤第一品牌，2024年3月官宣林志颖为品牌代言人。 图表7：复盘海龟爸爸经验：产品创新+研发驱动，打造儿童抗光损护肤第一品牌 图表8：海龟爸爸明星防晒单品-小光盾防晒精华乳 图表9：海龟爸爸研发实力强劲、防晒特征数量多 2.2润本：聚焦性价比，看好份额提升 润本：聚焦安全与肤感/性价比/提供晒后护肤组合方案，未来有望凭借自身高性价比定位与较强的渠道运营能力攫取份额。1）产品：核心卖点在于精简配方、温和防晒，无酒精无香精不刺激对敏感肌友好，水感轻透，创新真空泵瓶身隔绝空气，有效防氧化、污染，旋转定量设计、两泵足量涂全脸，不怕涂多了负担重、也不怕涂少了会晒黑；2）定价：非活动价39.9元/30ml，平均每毫升定价1.33元，低于海龟爸爸/贝德美/兔头妈妈/贝亲/袋鼠比比等竞品；3）提供晒后护肤组合方案：润本官旗有与冰沙霜、洁面、冰冰露、积雪草舒缓喷雾套组搭配，满足防晒护肤需求。 图表10：主要儿童防晒产品对比 3.投资建议：看好润本儿童防晒产品份额提升 防晒/保湿/舒敏/修护为儿童化妆品常见四大功效需求，且防晒品类属于唯一儿童特殊化妆品，壁垒较普通儿童化妆品更高。育儿理念精细化下防晒意识增加，久谦数据显示，2019-2023年儿童防晒市场复合增速达74%，在婴童个护市场中占比尚不到5%，未来防晒意识驱动下高增长有望延续。目前海龟爸爸占据儿童防晒市场半壁江山，2023年单品牌线上防晒GMV体量达4.6亿。润本儿童防晒新品聚焦“安全与肤感/性价比/提供晒后护肤组合方案”，主打精简配方、温和防晒、水感轻透、创新真空泵瓶身、旋转定量设计，未来有望凭借自身高性价比定位与较强的渠道运营能力攫取份额。 4.风险提示 行业竞争加剧风险。伴随着父母精细化育儿概念深入人心以及青少年护肤需求进一步升级，公司聚焦的婴童护肤等赛道竞争激烈，市场潮流和消费者偏好变换速度较快，若公司未能及时投入资源开发适应市场的新产品、优化供应链、市场维护和全渠道深度拓展，无法有效应对未来复杂和激烈的市场竞争环境，则可能会影响公司在细分市场的领先地位和经营业绩。 产品质量舆论风险。公司主营的母婴用品对产品质量要求高，且公司品牌在市场上已建立一定声誉，有较高的知名度和较大的影响力，若公司无法有效实施产品质量控制和品牌声誉保护措施，一旦产品出现质量舆论问题，由此引起消费者权益纠纷、投诉等事件，或公司的产品、品牌被仿冒进行非法生产、销售，将对公司品牌口碑和产品销售造成不利影响，则可能影响公司产品的经营和销售。 电商平台销售相对集中的风险。公司主要通过天猫、京东、抖音等电商平台进行销售，集中度较高，如果公司未来无法与电商平台持续保持良好的合作关系，或电商平台的销售政策、收费标准等发生对公司重大不利的变化，或公司在天猫、京东、抖音等主流电商平台的经营情况不佳且未能及时开拓其他电商平台，公司的销售规模和经营业绩将受到不利影响。 经销商合作风险。非平台经销渠道是公司重要的销售渠道之一，虽然目前公司的非平台经销商大多数与公司有较长的合作历史，但如果未来发生不可预见的风险事件，导致较多经销商不继续与公司合作，将对公司的经营产生一定的不利影响。