2023年报点评：业绩超预期，核心品种稳定放量，二线品种OTC扩展

公司2023年度及2024年展望

业绩概览

• 2023年：公司实现总收入96.55亿元，同比增长7.3%；归母净利润28.23亿元，同比增长30.0%；扣非归母净利润26.92亿元，同比增长32.7%。
• 季度表现：第四季度，公司收入和归母净利润分别增长0.5%和51.8%，环比分别增长63.4%和45.4%。这一季度的业绩反映了公司在经历第三季度因反腐影响后的快速恢复。

费用控制与利润释放

• 费用率：通过优化销售团队和反腐措施，2023年销售费用率下降至41.5%，较上年减少4.22个百分点；研发费用率下滑1.34个百分点至4.81%。
• 利润增长：销售净利率从24.14%提升至29.28%，表明公司的盈利能力持续增强。

股权激励计划

• 激励对象：计划针对70名核心高管和研发人员实施股权激励。
• 规模限制：涉及股票数量不超过37.9万股，占总股本的0.04%，总规模不超过1431万元。

盈利预测与投资评级

• 调整预测：将2025年收入预测从116亿元调整至113亿元，2026年预测为123亿元。
• 盈利增长：上调2024-2025年归母净利润预测至30.2亿和33.9亿元，预计2026年为38.0亿元。
• 估值与评级：基于公司对反腐影响的逐步消除、小儿豉翘产品有望进入儿科基药加速放量、二线品种持续放量以及研发管线的积极进展，维持“买入”评级。

风险提示

• 集采风险：市场竞争加剧可能导致价格下降。
• 产品与研发不确定性：BD品种的不确定性以及产品销售和研发进度可能不达预期。

此报告综合分析了公司在2023年度的表现，强调了其在费用控制、利润增长方面的成效，并对未来一年的业绩进行了积极的预测，同时指出了潜在的风险因素。