2023年报点评：海外营收高速增长，机床行业复苏公司蓄势待发

纽威数控(688697.SH)在2023年实现了强劲的业绩增长，特别是在海外市场。公司全年营业收入为23.21亿元人民币，同比增长25.76%，归母净利润为3.18亿元人民币，同比增长21.13%。这主要得益于海外业务的高速增长，其营业收入达到了7.05亿元人民币，同比增长112.99%，显著推动了公司整体收入的增长。

然而，受市场形势影响，公司的毛利率、净利率和扣非净利率均出现了小幅下滑。具体而言，2023年毛利率为26.46%，净利率为13.69%，扣非净利率为11.89%。这一变化主要源于需求减弱、市场竞争加剧导致的产品价格下行、用工成本上升以及部分产品毛利率的下滑。尽管如此，海外业务的高毛利率(31.35%)对冲了整体毛利率的下滑。

纽威数控作为国内领先的数控机床供应商，拥有丰富的产品线，包括大型加工中心、立式数控机床、卧式数控机床等多系列的机床产品。2023年中国金属加工机床市场的挑战和机遇并存，金属切削机床的消费额出现了一定幅度的下滑，但金属切削机床的产量自2023年9月起开始触底反弹，显示出行业周期性的复苏迹象。作为数控机床的龙头，纽威数控有望从这一轮周期复苏中受益，迎来新的业绩增长机会。

此外，政策层面的支持也利好纽威数控。如《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》和《推动工业领域设备更新实施方案》等政策，旨在鼓励老旧设备的更新换代，预计将刺激机床行业的市场需求。纽威数控聚焦于数控机床的核心技术和竞争力提升，通过自主研发关键零部件，不仅增强了自身产品的市场竞争力，还实现了产品性能的提升，满足了市场对高精度、高效率和高可靠性的需求。

盈利预测方面，预计纽威数控2024年至2026年的营业收入将分别达到28.25亿、33.39亿、38.30亿，归母净利润分别为3.87亿、4.65亿、5.50亿。基于当前股价，对应PE分别为15.72X、13.08X、11.06X，估值较为合理。考虑到公司业绩的稳定增长、稳定的分红政策以及行业周期的复苏，首次覆盖给予“买入”评级。

风险因素主要包括宏观经济景气度下滑、制造业固定资产投资减少、行业竞争加剧导致毛利率下滑以及国产化进程不及预期等方面。