聚烯烃日报：部分装置停车，聚烯烃延续震荡

期货研究报告|聚烯烃日报2024-04-17 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 部分装置停车，聚烯烃延续震荡 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。聚烯烃延续区间窄幅震荡。石化厂处于春检时期，较多装置开停，开工负荷小幅下降，供给端有减量预期，中上游偏高库存压力逐步化解。同时PP新装置推迟落地，市场供应压力不大。PE下游农膜开工率季节性转弱，采购延续刚需，商家适当松动报盘�货，整体变化不大，场内谨慎观望。LL进口利润与PP�口利润盈亏平衡附近。短期聚烯烃震荡整理。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存85.5万吨，较前一工作日减少2.5万吨。 基差方面，LL华东基差在-100元/吨，PP华东基差在-70元/吨。 生产利润及国内开工方面，国际原油价格区间震荡，聚烯烃成本支撑较强。万华化学35PE装置、独山子石化30PE装置、中景石化二期60PP装置、东华能源茂名40PP装置重启。兰州石化30PP装置、吉林石化30PP装置、神华包头30PP装置、中景石化一期50PP装置、海天石化20PP装置停车检修。 进�口方面，LL进口利润与PP�口利润盈亏平衡附近。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/4/16 2024/4/15 石化库存（万吨） -2.5 85.5 88 LL01 -10 8,377 8,387 LL05 -6 8,364 8,370 LL09 -16 8,394 8,410 LL1-LL5 -4 13 17 LL5-LL9 10 -30 -40 LL9-LL1 -6 17 23 LL华北基差 -30 -70 -40 LL华东基差 -10 -100 -90 LL华南基差 66 6 -60 brent主力（美元/桶） 0.4 90.3 89.9 LLDPE生产利润（原油制） -76 -465 -389 LLDPE华北 -46 8,324 8,370 LLDPE华东 -26 8,294 8,320 LLDPE华南 50 8,400 8,350 HDPE注塑华东 40 7,970 7,930 HDPE低压膜华东 20 8,580 8,560 HDPE中空华东 0 8,400 8,400 LDPE华东 0 9,300 9,300 LL华东-华北 20 -30 -50 LL华南-华东 96 76 -20 HD注塑-LL（华东） 86 -354 -440 HD薄膜-LL（华东） 66 256 190 HD中空-LL（华东） 46 76 30 LD-LL（华东） 46 976 930 LL美金成本（元/吨） -1 8,389 8,389 LL华东进口盈亏（元/吨） -25 -95 -69 LL中国CFR（美元/吨） 0 955 955 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 46 -124 -170 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） -42 1,572 1,614 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/4/16 2024/4/15 石化库存（万吨） -2.5 85.5 88 PP01 -22 7,566 7,588 PP05 -15 7,540 7,555 PP09 -22 7,580 7,602 PP1-PP5 -7 26 33 PP5-PP9 7 -40 -47 PP9-PP1 0 14 14 PP华东基差 -40 -70 -30 PP华北基差 -40 80 120 PP华南基差 52 50 -2 brent主力（美元/桶） 0.4 90.3 89.9 PP生产利润（原油制） -92 -1,519 -1,427 丙烷CFR华东（美元/吨） 1 612 611 PP生产利润（PDH制） -71 158 229 PP华东拉丝 -62 7,510 7,572 PP华北拉丝 5 7,535 7,530 PP华南拉丝 30 7,630 7,600 PP华东低融共聚 20 7,740 7,720 PP华东均聚注塑 30 7,730 7,700 PP拉丝华南-华东 92 120 28 PP拉丝华东-华北 -67 -25 42 PP均聚注塑-拉丝（华东） 92 220 128 PP低融共聚-拉丝（华东） 82 230 148 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 915 915 PP拉丝进口成本（元/吨） -1 8,040 8,041 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -61 -530 -469 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 8 1 -7 山东粉料（元/吨） 20 7,290 7,270 山东丙烯（元/吨） 10 6,925 6,915 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） -15 245 260 山东粉料生产利润（元/吨） 10 -185 -195 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,600 8,600 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 62 -60 -122 回料：PP白透明一级颗粒（山东） 0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票） -57 1,472 1,529 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 500 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10000 9500 300 9000 100 -100 8500 -300 8000 -5007500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 600 400 200 0 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 9800 9300 8800 -200 -400 8300 7800 -600 7300 -8006800 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12