聚烯烃日报：装置集中停车，聚烯烃连续回调

期货研究报告|聚烯烃日报2024-01-04 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 装置集中停车，聚烯烃连续回调 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 聚烯烃连续回调。国际油价走弱，PDH制PP持续亏损，成本支撑仍存。PE装置检修持续增加，PP装置检修维持高位，聚烯烃产能利用率均大幅低于历史同期。标品LLDPE与PP拉丝排产比例较高，非标品HDPE与PP均聚排产占比较低。元旦假期后石化库存大幅累库，去化速率偏慢，库存压力较大。下游需求维持刚需，观望情绪浓厚。聚烯烃延续供需双弱格局，预计聚烯烃偏弱震荡。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存64.5万吨，较上一日去库3.5万吨。 基差方面，LL华东基差在-30元/吨，PP华东基差在-100元/吨。 生产利润及国内开工方面，宁夏宝丰50PP装置、宝来20PP装置重启，塔里木石化30PE装置、武汉乙烯30PE装置、福建联合12PP装置、镇海炼化30PP装置停车。PE、PP开工率持续走低。 进�口方面，LL进口窗口持续打开，PP进口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/1/3 2024/1/2 石化库存（万吨） -3.5 64.5 68 LL01 -15 8,088 8,103 LL05 -27 8,196 8,223 LL09 -25 8,181 8,206 LL1-LL5 12 -108 -120 LL5-LL9 -2 15 17 LL9-LL1 -10 93 103 LL华北基差 10 -100 -110 LL华东基差 20 -30 -50 LL华南基差 27 54 27 brent主力（美元/桶） -2.6 75.95 78.55 LLDPE生产利润（原油制） 170 504 334 LLDPE华北 -17 8,096 8,113 LLDPE华东 -7 8,166 8,173 LLDPE华南 0 8,250 8,250 HDPE注塑华东 0 7,700 7,700 HDPE低压膜华东 0 8,350 8,350 HDPE中空华东 0 7,900 7,900 LDPE华东 0 8,950 8,950 LL华东-华北 10 70 60 LL华南-华东 17 154 137 HD注塑-LL（华东） 17 -396 -413 HD薄膜-LL（华东） 17 254 237 HD中空-LL（华东） 17 -196 -213 LD-LL（华东） 17 854 837 LL美金成本（元/吨） 15 8,061 8,046 LL华东进口盈亏（元/吨） -22 105 127 LL中国CFR（美元/吨） 0 930 930 华东缠绕膜（元/吨） 1 10,501 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 18 105 87 回料：EVA造粒（山东） 0 6,125 6,125 LL-回料（不带票） -16 1,337 1,352 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/1/3 2024/1/2 石化库存（万吨） -3.5 64.5 68 PP01 -30 7,410 7,440 PP05 -15 7,477 7,492 PP09 -32 7,485 7,517 PP1-PP5 -15 -67 -52 PP5-PP9 17 -8 -25 PP9-PP1 -2 75 77 PP华东基差 -10 -100 -90 PP华北基差 -10 50 60 PP华南基差 35 -77 -112 brent主力（美元/桶） -2.6 75.95 78.55 PP生产利润（原油制） 162 -455 -617 丙烷CFR华东（美元/吨） -10 660 670 PP生产利润（PDH制） 57 -349 -406 PP华东拉丝 -25 7,377 7,402 PP华北拉丝 -20 7,370 7,390 PP华南拉丝 20 7,400 7,380 PP华东低融共聚 -10 7,490 7,500 PP华东均聚注塑 0 7,430 7,430 PP拉丝华南-华东 45 23 -22 PP拉丝华东-华北 -5 7 12 PP均聚注塑-拉丝（华东） 25 53 28 PP低融共聚-拉丝（华东） 15 113 98 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 875 875 PP拉丝进口成本（元/吨） -28 7,589 7,617 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 3 -212 -215 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 0 -49 -49 山东粉料（元/吨） -20 7,130 7,150 山东丙烯（元/吨） 50 6,500 6,450 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 0 240 240 山东粉料生产利润（元/吨） -70 80 150 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,800 8,800 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 25 273 248 回料：PP白透明一级颗粒（山东） 0 5,500 5,500 PP拉丝-回料（不带票） -23 1,299 1,322 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 500 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10000 9500 300 9000 100 8500 -100 8000 -300 7500 -5007000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 600 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 10000 400 9500 200 9000 0 -200 8500 8000 -400 -600 7500 -8007000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 45% 40% 35%