聚烯烃日报：部分装置停车，产能利用率走低

期货研究报告|聚烯烃日报2024-07-24 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 部分装置停车，产能利用率走低 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。PP部分装置停车，PE装置开停暂无变化，PP产能利用率再度走低，聚烯烃供应面压力不大。下游需求维持淡季，新增订单不足，工厂采购意愿一般。农膜开工缓慢提升，包装膜、塑编开工环比持平，BOPP开工走低。石化库存持平，去化速率偏慢。预计聚烯烃市场维持区间震荡走势。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存76.5万吨（0）。 基差方面，LL华东基差在30元/吨，PP华东基差在0元/吨。 生产利润及国内开工方面，原油价格近期大幅走低，但成本端支撑仍存。广西钦州20PP装置重启。神华宁煤30PP装置、青岛炼油20PP装置停车检修。PE装置开停暂无变化，PP开工负荷小幅走低。 进�口方面，LL进口窗口与PP�口窗口处于盈亏平衡附近。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/7/23 2024/7/22 石化库存（万吨） 0 76.5 76.5 LL01 -40 8,300 8,340 LL05 -37 8,258 8,295 LL09 -42 8,310 8,352 LL1-LL5 -3 42 45 LL5-LL9 5 -52 -57 LL9-LL1 -2 10 12 LL华北基差 0 -50 -50 LL华东基差 0 30 30 LL华南基差 42 240 198 brent主力（美元/桶） -0.39 81.44 81.83 LLDPE生产利润（原油制） -15 126 141 LLDPE华北 -42 8,260 8,302 LLDPE华东 -42 8,340 8,382 LLDPE华南 0 8,550 8,550 HDPE注塑华东 0 7,950 7,950 HDPE低压膜华东 -10 7,970 7,980 HDPE中空华东 0 7,950 7,950 LDPE华东 0 10,000 10,000 LL华东-华北 0 80 80 LL华南-华东 42 290 248 HD注塑-LL（华东） 42 -310 -352 HD薄膜-LL（华东） 32 -290 -322 HD中空-LL（华东） 42 -310 -352 LD-LL（华东） 42 1,740 1,698 LL美金成本（元/吨） 4 8,452 8,447 LL华东进口盈亏（元/吨） -46 -112 -65 LL中国CFR（美元/吨） 0 958 958 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,600 10,600 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 42 40 -2 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） -39 1,513 1,552 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨变动 2024/7/23 2024/7/22 石化库存（万吨）0 76.5 76.5 PP01-3 7,611 7,614 PP05-7 7,563 7,570 PP09-9 7,603 7,612 PP1-PP54 48 44 PP5-PP92 -40 -42 PP9-PP1-6 -8 -2 PP华东基差10 0 -10 PP华北基差10 150 140 PP华南基差2 36 34 brent主力（美元/桶）-0.39 81.44 81.83 PP生产利润（原油制）28 -771 -799 丙烷CFR华东（美元/吨）-1 632 633 PP生产利润（PDH制）8 30 23 PP华东拉丝1 7,603 7,602 PP华北拉丝-6 7,701 7,707 PP华南拉丝-7 7,639 7,646 PP华东低融共聚0 8,200 8,200 PP华东均聚注塑0 7,780 7,780 PP拉丝华南-华东-8 36 44 PP拉丝华东-华北7 -98 -105 PP均聚注塑-拉丝（华东）-1 177 178 PP低融共聚-拉丝（华东）-1 597 598 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨）0 910 910 PP拉丝进口成本（元/吨）4 8,036 8,032 PP拉丝进口盈亏（元/吨）-3 -433 -430 pp拉丝�口盈亏（美元/吨）0 -11 -11 山东粉料（元/吨）0 7,600 7,600 山东丙烯（元/吨）-15 7,100 7,115 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨）-6 101 107 山东粉料生产利润（元/吨）15 -50 -65 华东BOPP厚光膜（元/吨）0 8,600 8,600 BOPP厚光膜毛利（元/吨）-1 -153 -152 回料：PP白透明一级颗粒（山东）0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票）1 1,557 1,556 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 LL华北-主力合华基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合华 4509000 350 250 150 50 -50 -150 -250 8800 8600 8400 8200 8000 7800 7600 7400 -3507200 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 PP华华-主力合华基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合华 450 350 250 150 50 -50 -150 -250 -350 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 8500 8300 8100 7900 7700 7500 7300 7100 6900 6700 6500 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,000 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 45%