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U8持续推进高端化，降本增效稳步兑现

2024-04-16 刘景瑜国联证券王英文

燕京啤酒2023年营收同比增长7.66%，归母净利润同比增长83.02%。其中，U8销量同比增长超36%，收入在中高档产品中占比过半，带动中高档产品收入同比增长13.32%。公司持续推进降本增效，归母净利率达八年新高。我们预计公司2024-2026年营业收入将分别同比增长7.98%、6.83%、5.01%，归母净利润将分别同比增长46.13%、32.17%、25.48%，EPS分别为0.33、0.44、0.55元/股，3年CAGR为34.32%。我们给予公司2024年40倍PE，目标价13.37元，维持“买入”评级。

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