希瓦梁宏系列投后沟通会
希瓦梁宏系列投后沟通会 时间：2024年3月 内容：希瓦梁宏系列投后沟通会 Ø-公司与产品发展历程： ·公司自14年成立以来，规模增长至超过100亿； ·小牛一号自15年建仓以来，经历股灾及市场回调，净值表现与市场波动相关； ·小牛一号成立以来相对收益情况，连续多年跑赢沪深300指数； ·近年来，包括新能源和互联网教培行业在内的多个领域对投资组合产生影响。 Ø-市场波动与产品运作情况： ·市场自今年以来波动大，经历了大跌、流动性枯竭崩盘及随后的反弹；·过去三年市场波动对投资影响大，进行三年复盘与展望重要； ·公司管理规模目前约140亿，包含股票和债券产品； ·希瓦小牛系列产品由基金经理梁宏管理，坚持A股、港股、美股三地投资。 Ø-投资策略与市场展望： ·面对市场波动，公司采取了相应的投资策略调整，包括对持仓的调整和对冲； ·长期看好制造业和消费领域的投资机会，尤其是具有出海逻辑的公司；·高股息策略作为投资的一部分，考虑到公司盈利能力和分红政策； ·未来将继续关注宏观经济复苏、市场估值以及行业发展趋势，灵活调整策略。 Ø-Q＆A：Q1：半导体怎么看？ A：①过去几年在半导体行业中的操作是断断续续的，梁总对国内半导体行业持谨慎态度，阶段性投过设计类公司一次、制造业公司一两次，最后都没怎么 赚钱； ②愿意做美股半导体公司，未来估值等方面看得更清； ③金箍棒系列的倪想对于美股的半导体公司参与得比较多； ④总体因为不同的基金经理个人偏好方向不一样，所以大家的参与程度也不一样，整体半导体这一块我们真没有太多看法。 Q2：24年经济下行的风险还大吗？不利因素有哪些？ A：①过去几年经济下行的最大影响来自几个方面，无非就是消费、制造、出口。影响最大的有消费跟制造，再细化一点，最大的是地产销售的影响。 ②现在不能说地产已经完全出清，因为毕竟像核心城市的一些房价，我们觉得还是偏高，还有一些二三线城市，整个供给还是比较多。虽然存量比较大，供给比较大，但实际上可居住的并没有大家想象得那么多。 ③地产没有必要过于悲观，我们觉得地产往后的出清可能还需要一两年的时间。④地产对于整个经济的影响没有之前那么大，包括市场上房企该出现的问题已经出现了，但最近我们最大的房企也出现了一些问题，现在也在解决过程中。至于它会给经济、大家的信心带来多大影响，我觉得远远不会比前两年那几家民企的影响大，至少从边界上会大幅缓解。这一块影响减少后，经济下行风险没那么大。 ⑤尤其我们看到今年政府对于经济的关注度还是有所提高，实际去看一些专项债等等还是超预期的，所以大家不用太过于担心财政跟货币政策上的发力程度。 ⑥如果美国还是降息了，中国降息压力会比之前小很多。因为之前一直有中美利差，所以降息空间有受到影响，但是我们觉得往后政策方面的压力会进一步减少。 所以不管从经济基本面的影响，还是从政策方面的支持力度来说，我们觉得经济下行的风险肯定比之前小很多。 不利因素：①地产、平台、消费复苏，但是这些边际影响都在下降。②中美贸易冲突对出口产生不确定性，包括接下来的美国大选，不太好判断多大影响。 Q3：现在还可以投美股吗？ A：①现在确实不太敢投美股，如果要投美股的话，只能投核心公司。实际上纳指涨了这么多，最关键的还是靠龙头“七姐妹”涨起来的。这些龙头公司涨起来后，我们确实不太敢碰，实际我们内部讨论过，美股分化可能比A股分化更大。 ②我们真正愿意买的有两大块，一个是医药相关的创新药相关，另一个是科技类包括半导体、AI相关产业链里的中小公司，我们觉得整体估值非常低，但是市场对它们的关注度不高，接下来我们会做一些选择。这个不是梁总的观点，是一位半导体出身的基金经理的观点。从梁总角度说，梁总确实不太愿意去投市值过小的公司，所以对他来说，想投的那几家公司，现在肯定也不会下手，所以只能观望。倒不是它涨得多好，我们就一定参与，买进后也不踏实，我们就不去碰它。 ③我们觉得在港股也好、A股也好，也还是有比较多的公司可以选。A股市场里面有很多好公司，这些长期估值偏低的原因，我觉得更多的是市场关注度的问题，更多的是整个市场存在比较多的分化。但是真说估值偏低，要跟港股比，港股的估值更低。因为A股不管怎么说，还是散户市场，所以整个的流动性相比港股还会好很多，所以同样的公司在港股，跟A股比的话，会差得更多。 每个市场可能都还是会有比较多的长期估值偏低的一些公司，包括美股、港股，美股前面也讲，我们也觉得很多公司估值非常低，只能说这个是市场的正常现象，无非就是公司好是一方面，市场关注度又是一方面。如果真正觉得这个公司是好公司，我们也不用太在意市场关注度，估值偏低时，大胆买入就可以。 Q4：地产后续的走势如何？ A：①从长期判断来说，我们觉得地产周期目前是向下的，但是向下的拐点应该已经快到了，可能是短则一两年，长则三四年，它会出现拐点。 ②对应到做投资，从债券角度来看，地产行业提供很多交易型机会。 ③从股票角度来看，缓慢出清的过程中，自然会有一些好公司走出来。等好公司走出来后，会有自身的阿尔法机会。但是地产股票来作为投资，我们觉得没 有那么好的性价比在，尤其现在分化已经比较厉害，所以我们不会在投资上选地产股。 Q5：石化行业持仓的占比已经很高了，后续会进行仓位调整吗？A：①现阶段不会进行调整，但会根据成本跟市值进行评估。 ②如果风格演绎到极致，市场开始拥挤，估值快速提升至我们觉得合理的位置，我们会做一些减仓；如果公司本身出现问题，我们也会减仓。 ③油价下跌不会影响我们对公司的判断，可能还会加仓。 ④当经济快速复苏时，从性价比角度来说，可能会考虑切换至其它更优质的公司。现阶段大家把它分类为一部分叫高股息股，一部分叫成长股。单纯从风格 切换的角度来说，我们首选还是纯粹的高股息股，包括像电信运营商。我们觉得煤炭的成长性跟石油、石化比会差一些，我们首选会把这些做调整。
