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希瓦梁宏系列投后沟通会

2024-03-31-未知机构善***
希瓦梁宏系列投后沟通会

希瓦梁宏系列投后沟通会 时间:2024年3月 内容:希瓦梁宏系列投后沟通会 Ø-公司与产品发展历程: ·公司自14年成立以来,规模增长至超过100亿; ·小牛一号自15年建仓以来,经历股灾及市场回调,净值表现与市场波动相关; ·小牛一号成立以来相对收益情况,连续多年跑赢沪深300指数; ·近年来,包括新能源和互联网教培行业在内的多个领域对投资组合产生影响。 Ø-市场波动与产品运作情况: ·市场自今年以来波动大,经历了大跌、流动性枯竭崩盘及随后的反弹;·过去三年市场波动对投资影响大,进行三年复盘与展望重要; ·公司管理规模目前约140亿,包含股票和债券产品; ·希瓦小牛系列产品由基金经理梁宏管理,坚持A股、港股、美股三地投资。 Ø-投资策略与市场展望: ·面对市场波动,公司采取了相应的投资策略调整,包括对持仓的调整和对冲; ·长期看好制造业和消费领域的投资机会,尤其是具有出海逻辑的公司;·高股息策略作为投资的一部分,考虑到公司盈利能力和分红政策; ·未来将继续关注宏观经济复苏、市场估值以及行业发展趋势,灵活调整策略。 Ø-Q&A:Q1:半导体怎么看? A:①过去几年在半导体行业中的操作是断断续续的,梁总对国内半导体行业持谨慎态度,阶段性投过设计类公司一次、制造业公司一两次,最后都没怎么 赚钱; ②愿意做美股半导体公司,未来估值等方面看得更清; ③金箍棒系列的倪想对于美股的半导体公司参与得比较多; ④总体因为不同的基金经理个人偏好方向不一样,所以大家的参与程度也不一样,整体半导体这一块我们真没有太多看法。 Q2:24年经济下行的风险还大吗?不利因素有哪些? A:①过去几年经济下行的最大影响来自几个方面,无非就是消费、制造、出口。影响最大的有消费跟制造,再细化一点,最大的是地产销售的影响。 ②现在不能说地产已经完全出清,因为毕竟像核心城市的一些房价,我们觉得还是偏高,还有一些二三线城市,整个供给还是比较多。虽然存量比较大,供给比较大,但实际上可居住的并没有大家想象得那么多。 ③地产没有必要过于悲观,我们觉得地产往后的出清可能还需要一两年的时间。④地产对于整个经济的影响没有之前那么大,包括市场上房企该出现的问题已经出现了,但最近我们最大的房企也出现了一些问题,现在也在解决过程中。至于它会给经济、大家的信心带来多大影响,我觉得远远不会比前两年那几家民企的影响大,至少从边界上会大幅缓解。这一块影响减少后,经济下行风险没那么大。 ⑤尤其我们看到今年政府对于经济的关注度还是有所提高,实际去看一些专项债等等还是超预期的,所以大家不用太过于担心财政跟货币政策上的发力程度。 ⑥如果美国还是降息了,中国降息压力会比之前小很多。因为之前一直有中美利差,所以降息空间有受到影响,但是我们觉得往后政策方面的压力会进一步减少。 所以不管从经济基本面的影响,还是从政策方面的支持力度来说,我们觉得经济下行的风险肯定比之前小很多。 不利因素:①地产、平台、消费复苏,但是这些边际影响都在下降。②中美贸易冲突对出口产生不确定性,包括接下来的美国大选,不太好判断多大影响。 Q3:现在还可以投美股吗? A:①现在确实不太敢投美股,如果要投美股的话,只能投核心公司。实际上纳指涨了这么多,最关键的还是靠龙头“七姐妹”涨起来的。这些龙头公司涨起来后,我们确实不太敢碰,实际我们内部讨论过,美股分化可能比A股分化更大。 ②我们真正愿意买的有两大块,一个是医药相关的创新药相关,另一个是科技类包括半导体、AI相关产业链里的中小公司,我们觉得整体估值非常低,但是市场对它们的关注度不高,接下来我们会做一些选择。这个不是梁总的观点,是一位半导体出身的基金经理的观点。从梁总角度说,梁总确实不太愿意去投市值过小的公司,所以对他来说,想投的那几家公司,现在肯定也不会下手,所以只能观望。倒不是它涨得多好,我们就一定参与,买进后也不踏实,我们就不去碰它。 ③我们觉得在港股也好、A股也好,也还是有比较多的公司可以选。A股市场里面有很多好公司,这些长期估值偏低的原因,我觉得更多的是市场关注度的问题,更多的是整个市场存在比较多的分化。但是真说估值偏低,要跟港股比,港股的估值更低。因为A股不管怎么说,还是散户市场,所以整个的流动性相比港股还会好很多,所以同样的公司在港股,跟A股比的话,会差得更多。 每个市场可能都还是会有比较多的长期估值偏低的一些公司,包括美股、港股,美股前面也讲,我们也觉得很多公司估值非常低,只能说这个是市场的正常现象,无非就是公司好是一方面,市场关注度又是一方面。如果真正觉得这个公司是好公司,我们也不用太在意市场关注度,估值偏低时,大胆买入就可以。 Q4:地产后续的走势如何? A:①从长期判断来说,我们觉得地产周期目前是向下的,但是向下的拐点应该已经快到了,可能是短则一两年,长则三四年,它会出现拐点。 ②对应到做投资,从债券角度来看,地产行业提供很多交易型机会。 ③从股票角度来看,缓慢出清的过程中,自然会有一些好公司走出来。等好公司走出来后,会有自身的阿尔法机会。但是地产股票来作为投资,我们觉得没 有那么好的性价比在,尤其现在分化已经比较厉害,所以我们不会在投资上选地产股。 Q5:石化行业持仓的占比已经很高了,后续会进行仓位调整吗?A:①现阶段不会进行调整,但会根据成本跟市值进行评估。 ②如果风格演绎到极致,市场开始拥挤,估值快速提升至我们觉得合理的位置,我们会做一些减仓;如果公司本身出现问题,我们也会减仓。 ③油价下跌不会影响我们对公司的判断,可能还会加仓。 ④当经济快速复苏时,从性价比角度来说,可能会考虑切换至其它更优质的公司。现阶段大家把它分类为一部分叫高股息股,一部分叫成长股。单纯从风格 切换的角度来说,我们首选还是纯粹的高股息股,包括像电信运营商。我们觉得煤炭的成长性跟石油、石化比会差一些,我们首选会把这些做调整。