最坏时期已过，亚太地区增长超预期，中国新能源汽车主机厂有望率先采用线控转向系统，维持“买入”

耐世特（01316 HK）公司报告概览

公司概况与评级更新

• 评级：维持“买入”
• 目标价：从先前的6.00港元下调至5.30港元
• 估值：基于15.0倍的2024年市盈率

业绩回顾与增长趋势

• 2023年收入：42亿美元，同比增长9.6%
• 亚太地区增长：25.9%，超预期，显示强劲增长势头
• 北美地区收入：同比仅增长0.5%，受供应链中断影响
• 欧洲、中东、非洲及南美洲：收入增长17.2%

业务调整与多元化战略

• 客户拓展：在亚太地区的成功，特别是来自中国新能源汽车主机厂的业务增量
• 市场布局优化：北美与亚洲市场双轮驱动，多元化客户基础支撑增长
• 电动助力转向系统：中国新能源汽车渗透率提高推动销售增长

线控转向系统机遇

• 线控转向订单：获得两家全球头部主机厂订单，多个开发合作项目
• 行业领先地位：持续引领线控转向市场
• 资源分配：优先发展线控转向业务，以适应高级自动驾驶技术趋势

风险因素

• 亚太地区增速低于预期
• 高级自动驾驶技术应用进度慢于预期

财务表现与估值

• 未来预测：2024-2026年每股盈利预测分别为0.046、0.056、0.081美元
• 估值水平：目标价对应约15.0倍的2024年市盈率

投资建议

• 维持“买入”评级，但考量外部环境变化，对目标价进行适度调整。

总结

耐世特（01316 HK）面临宏观经济和行业特定挑战，尤其是北美市场和高级自动驾驶技术的进展。然而，公司在亚太地区的增长潜力，特别是与快速发展的中国新能源汽车市场的紧密联系，以及在电动助力转向系统和线控转向系统的领导地位，为公司提供了稳定增长的前景。通过调整业务策略和加强多元化客户基础，公司有望克服当前挑战，实现可持续增长。投资者应关注亚太地区的业务表现、高级自动驾驶技术的商业化进程及其对线控转向系统的需求。