供应有所回归，苯乙烯价格高位震荡

全球商品研究·纯苯&苯乙烯 周度报告 供应有所回归，苯乙烯价格高位震荡 2024年4月15日星期一 兴证期货.研究咨询部能源化工研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577吴森宇 从业资格编号：F03121615俞秉甫 从业资格编号：F03123867 联系人：吴森宇 邮箱：wusy@xzfutures.com 内容提要 行情回顾 上周节后归来，纯苯、苯乙烯价格创下阶段性新高后，延续高位震荡格局。成本方面，尽管原油持续走强，但是石脑油环节表现偏弱，传导至下游不顺。不过纯苯价格高位，成本端对于苯乙烯支撑依旧。截至2024年4月15日，华东纯苯价格8715元/吨，周度环比上涨0.29%，东北亚乙烯价格930美元/吨，周度环比下跌0.00%，加氢苯价格8700元/吨，周度环比下跌-1.42%，苯乙烯价格9555元/吨，周度环比下跌-1.65%。 期货方面，EB主力合约收盘价9430元/吨，较上周环比下跌-0.54%，基差139元/吨，持仓量27.144万手。 后市展望与策略建议 基本面来看，纯苯方面，原油高位震荡，对纯苯有一定支撑。纯苯春检逐步兑现，供应、产能利用率小幅下降，加氢苯产能利用率同样下降。上周纯苯产量38.5万吨，环比减少-0.64万吨，产能利用率75.73%，环比下降-1.25%，加氢苯产能利用率66.13%，环比下降-0.26%。4-5月仍是相对集中检修期，预计开工率保持偏弱走势。纯苯下游开工来看同样分化，纯苯下游开工来看有所分化，苯乙烯、苯胺提负荷明显，苯酚、己内酰胺、己二酸均有降负。其 中苯乙烯的提负明显，带动纯苯需求好转，港口尽管维持累库格局，但是库存仍处于历年同期低位，库存压力整体较小。综合来看，供应与需求的矛盾暂不明显，库存尽管累库但幅度有限，预计价格维持高位震荡为主。 苯乙烯方面，苯乙烯供应有所回升。上周苯乙烯产量 29.34万吨，环比增加1.78万吨，产能利用率67.36%，环比上升4.08%。苯乙烯下游3S装置负荷有所分化，综合开工率下降。EPS产能利用率57.35%，环比上升0.11%，ABS产能利用率56.3%，环比下降-5.30%，PS产能利用率54.87%，环比下降-0.23%，苯乙烯港口库存延续去库格局，库存回归中性位置。目前综合来看，供需均有回升，预计价格随纯苯小幅调整后可寻找逢低布局多单的机会。后续需重点关注让利之后下游的提负情况。仅供参考。 风险因素 原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置意外性检修 一、期现货行情回顾 上周节后归来，纯苯、苯乙烯价格创下阶段性新高后，延续高位震荡格局。成本方面，尽管原油持续走强，但是石脑油环节表现偏弱，传导至下游不顺。不过纯苯价格高位，成本端对于苯乙烯支撑依旧。截至2024年4月15日，华东纯苯价格8715元/吨，周度环比上涨0.29%， 东北亚乙烯价格930美元/吨，周度环比下跌0.00%，加氢苯价格8700元/吨，周度环比下跌- 1.42%，苯乙烯价格9555元/吨，周度环比下跌-1.65%。 期货方面，EB主力合约收盘价9430元/吨，较上周环比下跌-0.54%，基差139元/吨，持 仓量27.144万手。 图表1纯苯华东主流价（元/吨）图表2乙烯CFR东北亚（美元/吨） 2022年 2023年 2024年 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2019年2020年2021年 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 2019年2020年2021年 2022年 2023年 2024年 1月2日 1月21日 2月9日 2月28日 3月18日 4月7日 4月26日 5月18日 6月6日 6月25日 7月14日 8月2日 8月21日 9月9日 9月28日 10月23日 11月11日 11月30日 12月19日 1月1日 1月22日 2月12日 3月4日 3月25日 4月15日 5月6日 5月27日 6月17日 7月8日 7月29日 8月19日 9月9日 9月30日 10月21日 11月11日 12月2日 12月23日 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表3原油价格走势（美元/桶）图表4石脑油价格走势（美元/吨） 100 95 90 85 80 75 70 65 60 布伦特原油:ICEWTI原油:NYMEX 1400 1200 1000 800 600 400 200 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 0 2019年2020年2021年 2022年 2023年 2024年 1月2日 1月23日 2月13日 3月5日 3月26日 4月16日 5月8日 5月29日 6月19日 7月10日 7月31日 8月22日 9月12日 10月3日 10月24日 11月14日 12月5日 12月27日 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表5苯乙烯华东主流价格（元/吨）图表6期现货价格与基差（元/吨） 12500 11500 10500 9500 8500 7500 6500 5500 4500 3500 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 主力期货价格 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 1月2日 1月21日 2月9日 2月28日 3月18日 4月7日 4月26日 5月18日 6月6日 6月25日 7月14日 8月2日 8月21日 9月9日 9月28日 10月23日 11月11日 11月30日 12月19日 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 6500 基差现货价格 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 二、产业链利润 汽油裂解价差小幅回升，原油上涨，成本端对纯苯向上驱动，BZN价差小幅走高，但幅度有限。苯乙烯-纯苯价差继续走高。上周纯苯-石脑油价维持在398.91美元/吨，纯苯生产毛 利约2331.08元/吨，环比上涨133.60元/吨，加氢苯生产毛利150元/吨，环比下跌-325.00元/吨，苯乙烯非一体化利润为-350.95元/吨，一体化利润1440.57元/吨。 图表7石脑油裂解价差（美元/吨）图表8纯苯-石脑油（美元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 -100 800 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2日 1月21日 2月9日 2月28日 3月18日 4月6日 4月25日 5月14日 6月2日 6月21日 7月10日 7月29日 8月17日 9月5日 9月24日 10月13日 11月1日 11月20日 12月9日 12月29日 1月2日 1月23日 2月13日 3月5日 3月26日 4月16日 5月7日 5月28日 6月18日 7月9日 7月30日 8月20日 9月10日 10月1日 10月22日 11月12日 12月3日 12月24日 -100 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表9汽油裂解价差（美元/桶）图表10苯乙烯-纯苯价差（元/吨） 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 6000 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 5000 4000 3000 2000 1000 1月2日 1月21日 2月9日 2月28日 3月18日 4月6日 4月25日 5月14日 6月2日 6月21日 7月10日 7月29日 8月17日 9月5日 9月24日 10月13日 11月1日 11月20日 12月9日 12月29日 1月2日 1月22日 2月11日 3月2日 3月22日 4月12日 5月5日 5月25日 6月14日 7月4日 7月24日 8月13日 9月2日 9月22日 10月18日 11月7日 11月27日 12月17日 0 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表11二甲苯调油VS歧化经济性图表12甲苯调油VS歧化经济性 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 二甲苯异构化价差二甲苯调油价差 400 300 200 100 0 -100 -200 甲苯调油价差甲苯歧化价差 2018/04 2018/09 2019/02 2019/07 2019/12 2020/05 2020/10 2021/03 2021/08 2022/01 2022/06 2022/11 2023/04 2023/09 2024/02 2018/04 2018/09 2019/02 2019/07 2019/12 2020/05 2020/10 2021/03 2021/08 2022/01 2022/06 2022/11 2023/04 2023/09 2024/02 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表13纯苯生产毛利（元/吨）图表14加氢苯生产毛利（元/吨） 4000 3000 2000 1000 0 -1000 1月1日 1月20日 2月8日 2月27日 3月17日 4月6日 4月25日 5月17日 6月5日 6月24日 7月13日 8月1日 8月20日 9月8日 9月27日 10月22日 11月10日 11月29日 12月18日 -2000 2500 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月2日 1月22日 2月11日 3月2日 3月22日 4月12日 5月5日 5月25日 6月14日 7月4日 7月24日 8月13日 9月2日 9月22日 10月18日 11月7日 11月27日 12月17日 -1500 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表15苯乙烯一体化利润（元/吨）图表16苯乙烯非一体化利润（元/吨） 2022年 2023年 2024年 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 2019年2020年2021年 3500 2500 1500 500 -500 1月2日 1月22日 2月11日 3月2日 3月22日 4月11日 5月4日 5月24日 6月13日 7月3日 7月23日 8月12日 9月1日 9月21日 10月11日 10月31日 11月20日 12月10日 12月30日 -1500 2019年2020年2021年 2022年 2023年 2024年 1月2日 1月23日 2月13日 3月5日 3月26日 4月16日 5月10日 5月31日 6月21日 7月12日 8月2日 8月23日 9月13日 10月4日 10月25日 11月15日 12月6日 12月27日 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 三、基本面分析 3.1纯苯供应情况 春检检修逐步兑现，纯苯供应、产能