玻纤价格继续上涨，行业有望底部回升

玻纤价格继续上涨，行业有望底部回升 核心观点： 水泥：二季度错峰计划公布，熟料库存压力或将缓解。水泥市场需求继续恢复，但恢复情况低于预期，本周全国水泥磨机开工负荷均值较上周增加3.02个百分点，增幅有所扩大。本周全国范围内熟料线开窑率有所提升，行业供给增加，熟料库容率进一步增长，目前部分地区二季度错峰停窑计划已经公布，后续行业供给量有望得到控制，行业供需不平衡问题或将缓和。本周水泥周均价微降，周内日度水泥价格有回升迹象。短期来看，水泥市场需求有望进一步恢复，水泥价格有望呈现稳中有涨态势。中长期来看，随着稳增长政策的持续推进，基建投资有望带动水泥需求增长，价格有望上行。建议关注水泥市场需求变化情况及熟料库存情况。 浮法玻璃：产线冷修，供给减少，库存压力有望缓解。本周浮法玻璃价格继续走低，降幅收窄。市场需求有所好转，中下游提货积极性回升，原片厂库存压力有所缓解，本周浮法玻璃企业周度库存环比下降9.19%。供给方面，本周浮法玻璃供给量较上周小幅减少，周内冷修2条产线。后续来看，中下游有阶段性补货需求，但持续性需进一步观察，产线冷修将造成行业供给减少，企业库存压力有望缓和，短期浮法玻璃价格或将小幅回调。建议关注保交楼政策推进情况及下游订单情况。 玻璃纤维：粗纱、电子纱价格上涨，行业有望底部回升。本周多数厂家对粗纱价格进一步调涨，价格上调对中下游提货存在一定刺激作用，粗纱整体需求阶段性回暖，预计后续粗纱价格延续上涨态势。本周电子纱价格小幅上涨，需求有所恢复，下游PCB市场价格上调有望传导到电子纱市场，预计短期电子纱价格呈稳中有涨态势。中长期来看，玻纤下游需求如风电、电子等产业持续扩张，行业有较大发展空间。建议关注下游订单情况。 消费建材：加大零售渠道拓展，零售业务有所改善。2024年1-2月建筑及装潢材料类零售额同比增长2.1%，增幅较2023年扩大9.9个百分点，同比由降转增，消费建材零售端有所改善。近年，消费建材龙头企业不断调整销售策略，优化产品结构，加速推进渠道下沉及零售业务规模扩张，龙头企业市占率不断提升。后续来看，地产利好政策持续推进，城市房地产融资协调机制有望落地见效，有望带动消费建材需求。 投资建议：消费建材：推荐不断调整销售策略及产品结构、加速渠道下沉的消费建材龙头企业北新建材（000786.SZ）、公元股份（002641.SZ）、伟星新材（002372.SZ）、东方雨虹（002271.SZ）。水泥：关注受益于基建高增速下市场需求有望增长的水泥龙头企业海螺水泥（600585.SH）、华新水泥 （600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）。玻璃纤维：推荐产能进一步扩张的玻纤龙头中国巨石（600176.SH）。玻璃：建议关注多业务布局的玻璃龙头旗 滨集团（601636.SH）、凯盛新能（600876.SH）。 风险提示：原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；地产政策推进不及预期的风险。 建筑材料 推荐(维持) 分析师 贾亚萌 ：010-80927680 ：jiayameng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523060001 相对沪深300表现图 建筑材料沪深300 10% 0% -10% -20% -30% -40% 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河建材】行业周报_粗纱价格调涨，玻纤底部信号显现_20240331 【银河建材】行业周报_政策助力需求恢复，关注行业底部机会_20240324 【银河建材】行业周报_两会提振下游恢复信心，需求将进一步改善_20240311 【银河建材】行业周报_利好地产政策加码+节后市场复苏，建材需求将底部回升_20240226 行业周报●建筑材料 2024年4月14日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、行业要闻3 二、行业数据5 三、行情回顾7 四、核心观点9 五、风险提示9 六、附录10 一、行业要闻 1.工信部等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》 工业和信息化部、国家发展改革委、财政部、中国人民银行、税务总局、市场监管总局、金融监管总局等七部门近日联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》，提出到2027年，工业领域设备投资规模较2023年增长25%以上，规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%，工业大省大市和重点园区规上工业企业数字化改造全覆盖，重点行业能效基准水平以下产能基本退出、主要用能设备能效基本达到节能水平，本质安全水平明显提升，创新产品加快推广应用，先进产能比重持续提高。 其中涉及到建材行业的内容有： 加快生产设备绿色化改造。建材行业以现有水泥、玻璃、建筑卫生陶瓷、玻璃纤维等领域减污降碳、节能降耗为重点，改造提升原料制备、窑炉控制、粉磨破碎等相关装备和技术。 加快应用固废处理和节水设备。以主要工业固废产生行业为重点，更新改造工业固废产生量偏高的工艺，升级工业固废和再生资源综合利用设备设施，提升工业资源节约集约利用水平。面向石化化工、钢铁、建材、纺织、造纸、皮革、食品等已出台取（用）水定额国家标准的行业，推进工业节水和废水循环利用。 新闻链接：https://www.dcement.com/article/202404/224215.html 2.生态环境部公开征求水泥熟料碳排放核算、核查技术指南意见 日前，生态环境部办公厅发布关于公开征求《企业温室气体排放核算与报告指南水泥熟料生产》 《企业温室气体排放核查技术指南水泥熟料生产》意见的通知，为加强企业温室气体排放管理，规范水泥行业企业温室气体排放核算报告与核查工作，做好扩大全国碳排放权交易市场行业覆盖范围的制度体系建设，根据《碳排放权交易管理暂行条例》，生态环境部组织编制了《企业温室气体排放核算与报告指南水泥熟料生产》《企业温室气体排放核查技术指南水泥熟料生产》，现公开征求意见。 明确核算边界：《核算指南》对熟料生产工序的碳排放核算方法提出了更加细化的规定，同时保留企业层级碳排放作为报告项（仅作为企业掌握自身排放的依据，不开展核查）。企业层级碳排放核算中，对于未纳入全国碳排放权交易市场的自备电厂，应按本指南核算和报告温室气体排放量；已纳入全国碳排放权交易市场的自备电厂，按全国碳排放权交易市场发电设施指南进行核算。企业存在其他非水泥产品生产的（如矿山开采），应按照适用的行业核算与报告要求，核算与报告其温室气体排放量。 对关键参数核算要求和计量器具的管理要求：水泥行业的碳排放核算关键参数，由15个减少至4个，即化石燃料消耗量、熟料产量、非碳酸盐替代原料消耗量、电力消耗量。 有关碳排放因子的适用情形和取值：一是熟料中氧化钙、氧化镁含量，由此前规定必须采用实验室实测的方式，调整为优先使用过程排放因子（硅酸盐水泥熟料为0.535tCO2/t熟料），有实测需求的企业应符合《核算指南》规定的管理要求。二是明确了五类非碳酸盐替代原料扣减系数。三是更新了燃煤单位热值含碳量和低位发热量缺省值。 明确非化石能源电力的间接排放认定：为避免重复计算，本指南配套开发了新的电力排放因子用于核算全国碳排放权交易市场间接排放。 新闻链接：https://www.dcement.com/article/202404/223971.html 3.工信部批准5项建材行业标准 4月10日，工信部发布2024年第4号公告，批准《多关节机器人用伺服电动机技术规范》等 454项行业标准。其中，化工行业65项、石化行业30项、黑色冶金行业22项、有色金属行业25项、建材行业5项、稀土行业1项、机械行业130项、航空行业1项、轻工行业81项、电子行业7项、通信行业87项。 5项建材行业标准分别为《木塑制品行业绿色工厂评价要求》《混凝土用铁尾矿碎石》《建材企业绿色供应链管理评价导则》《水泥生产企业节能技术指南》《混凝土用建筑垃圾再生轻粗骨料》。 新闻链接：https://www.cbm.com.cn/News/16887.html 4.中国水泥协会发布倡议书：坚定信心，自律自强，努力推动水泥行业高质量发展 认清形势，全力以赴稳增长。随着我国房地产深度调整，部分区域基建减速，未来水泥需求下行将是常态。企业要理性分析把握市场变化走势，暂缓、暂停或取消新建水泥项目；要合理调控生产节奏，反不正当竞争，维护市场供需动态平衡。 自律自强，树立行业价值观。要坚决执行常态化错峰生产政策，促进行业价值回归。 推进去产能，深化供给侧结构性改革。要顺应行业结构调整大势，凭借法治化和市场化手段，加大去产能力度，淘汰落后产能，处置清理长期不盈利的资产。要加大联合重组和市场整合力度，鼓励多种形式的企业兼并重组，进一步提高全国及区域产业集中度。 加快转型升级，发展新质生产力。要加快科技创新、转型升级步伐；强化水泥产品、砂石骨料、商品混凝土、新能源、储能、协同处置、环保等水泥产业链供应链发展模式；推进数智低碳科技创新和应用示范。 加强国际合作，有序开拓国际市场。有实力企业要践行“一带一路”倡议，有序开拓国际市场。 切实发挥企业主体作用和协会组织协调作用。要发挥龙头企业在维护行业稳增长中的主体作用。各级协会组织要持续加大市场协调力度。 新闻链接：https://www.dcement.com/article/202404/223863.html 二、行业数据 水泥板块，水泥价格：本周全国水泥价格微降下降，水泥周均价为305.18元/吨，环比清明节前下降0.08%，截至4月12日全国水泥价格为306.50元/吨，同比下降20.15%，当前水泥价格低于2017-2023年同期。水泥熟料库存：本周熟料库存周环比小幅增长，高于去年同期水平，截至4月11日全国水泥熟料周度库容率为67.30%，环比上周增加3.12百分点，较去年同期增长6.39个百分点。单位利润：截至4月12日，吨水泥煤炭价差周环比小幅增加，低于去年同期水平。4月12日秦皇岛港山西产5500大卡动力末煤平仓价为801元/吨，环比清明节前下降1.84%，按照生产一吨水泥消耗动力煤0.13吨计算，4月12日吨水泥煤炭成本约104.13元/吨，吨水泥煤炭价差 202.37元/吨，环比上周增长1.48%，年同比下降19.86%。 图1：历年水泥价格（元/吨）图2：全国水泥熟料周度库容率（%） 80 75 70 65 60 55 50 45 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 40 资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院 图3：吨水泥煤炭价差走势（元/吨） 吨水泥煤炭价格差水泥价格吨水泥煤炭成本 700 600 500 400 300 200 100 0 资料来源：Wind，卓创资讯，中国银河证券研究院 浮法玻璃板块，价格：本周浮法玻璃周均价小幅下降，周均价为1729.12元/吨，环比清明节前下降0.45%，截至4月12日浮法玻璃价格为1726.78元/吨，同比下降7.25%。库存：本周浮法玻璃库存小幅回调，截至4月11日浮法玻璃周度企业库存为5620万重量箱，环比上周减少9.19%，同比增长12.13%。 图4：历年浮法玻璃价格（元/吨）图5：全国浮法玻璃周度企业库存（万重量箱） 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08 23-10 23-12 24-