稀缺钼资源龙头，高弹性兼具高分红

金钼股份深度研究报告

公司概况与优势

• 地位：金钼股份是中国领先的钼资源生产商，于2008年在沪市上市，是国内首个专门从事钼产业的A股上市公司。
• 控股股东：陕西国资控股，体现政府背景与支持。
• 业务范围：覆盖钼的开采、选矿、冶炼、化工、金属加工等多个环节，产品涉及钼炉料、钼金属和钼化工等多个领域。
• 业绩表现：自2020年起，受益于钼资源的供需关系改善，公司实现了收入和净利润的连续增长，CAGR分别达到15%和157%。

市场需求分析

• 直接需求：钼在不锈钢（316、双相不锈钢）、低合金钢板等钢铁制品中的应用占比相对较高。
• 终端需求：能化（能源、化工）、船舶制造、钢结构建筑等领域的需求呈现协同增长态势。

供应展望

• 海外：主要依赖于少量新增项目的产量增长，未来增长预期缓慢。
• 国内：主要依赖于现有矿山的产能释放，尤其是2026年后，多个大型项目进入集中释放期。

供需格局

• 供需偏紧：全球钼供需缺口将持续扩大，钼价中枢有望逐步上行。
• 价格趋势：自2021年起，钼价中枢逐步抬升。

矿山资源

• 控股矿山：金堆城钼矿，亚洲最大的原生钼矿之一，服务年限长，产量稳定。
• 参股矿山：汝阳东沟钼矿、季德钼矿、沙坪沟钼矿，分别位于不同区域，具有较高的钼品位和潜力。

股价与钼价关联性

• 稀缺性与价值：作为A股最纯、产量最大的钼资源标的，金钼股份的股价与钼价具有高度的联动性。
• 盈利弹性：即使在钼价较高时，公司的盈利弹性依然可观，特别是在钼价上涨情况下。

分红政策

• 高分红：公司自2008年以来累计分红比例高达75%，显著高于行业平均水平，体现了稳定的分红政策。

结论

金钼股份凭借其独特的资源禀赋、稳定的业绩增长、市场领先地位以及优秀的分红政策，展现出强大的投资吸引力。结合其在钼资源领域的稀缺性和盈利能力，预计未来将持续受益于钼市场的景气周期，为投资者带来稳定的回报。