饲料养殖策略：生猪：节后惯性回落猪价跌跌不休

摘要： 生猪：节后惯性回落猪价跌跌不休 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 截至10月12日收盘价周比涨跌幅 0.00% 猪鸡蛋豆粕 -1.00%-2.00%-3.00%-4.00%-5.00%-6.00%-7.00%-8 农产品团队：李伟从业资格证号：F0283072 ；咨询从业资格：Z0010384 联系电话：0551-62833937张贺泉从业资格证号：F3051789咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897 周期性叠加冻品库存影响，供给相对宽松 节后需求偏弱，价格惯性回落 核心观点：从供给端来看，现阶段仍处于周期性产量增加阶段，冻品被动入库，导致冻品库存高企，二育也加大了后期供应，总体来说，供给偏宽松；需求方面，下半年处于传统旺季，节日较多，双节小长假主要消耗冻品库存，消费支撑偏弱，海产品多数与高端动物蛋白发生替代，因此核污染水排海事件对生猪期货更多的是间接的情绪方面影响，非瘟后消费替代以及经济还在缓慢恢复中，预计消费增量受限；政策端压力缓解，猪价支撑较小总体来看，下半年，供给较为宽松，但需求增量有限，政策端暂无利好支撑，价格较上半年偏强，但受限，节后惯性回落，但幅度较大，体现需求较差，近日行情企稳止跌 下周关注：后续需求；二育情况 摘要： 节后需求减弱 鸡蛋：饲料成本下滑，蛋价弱势 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1776号 截至10月12日收盘价周比涨跌幅 玉米 饲料原料玉米和豆粕价格下滑 鸡蛋供应增加 -5.00% 豆粕 猪 鸡蛋 -6.00% -7.00% -8.00% 农产品团队： 核心观点：前期由于节后消费减少，蛋价下滑。近期随着消费减弱以及饲料原料价格走低，李伟 蛋价随之下跌，天气转冷，蛋鸡产蛋率逐渐上升，鸡蛋供应量逐渐增加。供增需弱，饲料 成本下滑，主力合约蛋价偏空参与。短线鸡蛋期价将随玉米和豆粕盘面价变化波动。 策略建议：期货策略：建议JD2401合约偏空参与 套利策略：建议做空JD2311-JD2312价差和做空JD2311-JD2401价差止盈离场 下周关注：玉米和豆粕价格变动；鸡蛋增量变化 从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937 张贺泉 从业资格证号：F3051789咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 截至10月12日收盘价周比涨跌幅 0.00% 猪鸡蛋豆粕玉米 -1.00%-2.00%-3.00%-4.00%-5.00%-6.00%-7.00%-8.00% 农产品团队：李伟从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937张贺泉从业资格证号：F3051789咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897 豆粕：报告尘埃落定，盘面止跌反弹 摘要： 供需报告利多 巴西出口挤占，利空美豆 核心观点：美豆新季收割进度偏快，巴西种植进度偏快、新季预计创产量新高叠加巴西出口挤占，盘面偏弱运行；但美豆新供需报告，调低了单产、产量，报告利多，盘面开始企稳反弹 下周关注：北美收割；南美种植情况 摘要： 新作玉米同比丰产 进口玉米利润高 玉米：供压增加，期价磨底阶段 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1776号 截至10月12日收盘价周比涨跌幅 猪 鸡蛋 豆粕 玉米 下游逐渐建库 -6.00% -7.00% -8.00% 农产品团队： 核心观点：前期因预计新作丰产，玉米期价承压。据农村农业部公布的10月玉米供需报告，李伟 上调玉米新作单产（同比调增134公斤/公顷）和产量（同比增产1103万吨），当前处于新作集中上量期，且低价进口玉米陆续到港，新作供压明显利空玉米，期价弱势处于磨底阶段。但是目前下游逐渐补库，将对玉米形成支撑，跌势难久。 策略建议：套利策略：丰产新作上市利空近期期价，建议做空C2311-C2401价差继续持有套保策略：基差偏高有回落预期，建议相关企业买入套保； 下周关注：下游企业利润变化和建库增量 从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937 ；张贺泉 从业资格证号：F3051789咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897 【豆粕】 咨询机构Datagro公司发布的调查报告显示，截至2023年10月6日，巴西农户已经销售85.3%的2022/23年度大豆产量。作为对比，去年同期的销售比例为87.7%，过去五年同期平均为92.1%，而2019/20年度同期的销售进度高达98.1%。 美国农业部周四发布10月份供需报告，预计2023/24年度全球大豆产量为3.995亿吨，低于9月份预测的40133万。期末库存也从上月预测的1.1925亿吨减少至1.1562亿吨，而市场预期为1.196亿吨。9.4%。目前的大豆销售步伐依然落后于去年同期的79.9%，也低于五年同期均值83.8%。 【玉米】 中国农村农业部：全国大部分主产区天气好于常年，东北地区初霜偏晚，热量条件较好，有利于玉米成熟、收 获，2023/24年度平均玉米单产超出此前预期，本月将单产预测值上调至6570公斤/公顷，预计总产28823万吨 ，较上年度增1103万吨。本月其它数据不调整。 据钢联统计数据，10月13日，在进口玉米11月船期中，进口美国玉米的到岸完税价为2340-2387元/吨，进口美国玉米利润为393-440元/吨（周环比下降73-83元/吨），进口巴西玉米的到岸完税价约为2305元/吨，进口巴西玉米利润约为476元/吨（周环比下降106元/吨）。尽管进口玉米利润逐渐缩窄，但仍比国内玉米便宜。 11合约 15720 0 90 -225 - 期货价格 01合约 16680 0 50 35 05合约 15775 0 15 20 基准地—河南 15010 -90 10 市场价格 西南区—四川 15620 20 20 华东区—上海 16300 0 基差 主力合约 -710 -90 期货价差 11-01价差 -960 品种 类别 T T-1 T-3 T-5周度变 生猪 区域价差 期货价格 四川-河南 上海-河南 11合约 01合约 05合约基准 610 129 鸡蛋现货价格 基 数据来源：同花顺、华安期货研究所（注：表中豆粕、玉米和生猪单位为元/吨；鸡蛋单位为元/半吨） 1.生猪&鸡蛋基差情况： 图5.生猪基差（元/吨）图6.鸡蛋基差（元/吨） 12000 8000 4000 0 -4000 1月1日 2月1日 月29日 -8000 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 生猪：节后需求惯性回落，现货偏弱，旺季需求，预期强于现实，基差回落；鸡蛋：节后需求减少，鸡蛋现货价格下跌，基差走弱。 1.豆粕&玉米基差情况： 图5.豆粕基差（元/吨）图6.玉米基差（元/吨） 1000 800 600 400 200 0 -200 1月1日 2月1日 2月29日 3月31日 4月30日 5月31日 6月30日 7月31日 8月31日 -400 400 300 200 100 0 -100 1月1日 2月1日 9日 9月30日 10月31日 11月30日 12月31日 -200 20192020202120222023 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 豆粕：下游提货较弱，豆粕库存处于低位，基差偏弱运行。玉米：现价坚挺，期价因增产上量预期下滑，基差走强。 图11.生猪养殖利润（元/头）图12.蛋鸡养殖利润（元/只） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 生猪：节后需求一般，猪价偏弱，养殖利润亏损加大。鸡蛋：饲料成本下滑，蛋鸡养殖利润走高。 数据来源：我的农产品网、华安期货研究所 【华安解读】 到港季节性回落，大豆去库，需求不好，豆粕库存变化不大 520 460 400 340 280 220 160 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 国内玉米港口库存降至近五年同期最低位。第四季度进入玉米加工产品消费旺季，开工率提升，玉米加工业补库玉米。 1.大豆&玉米利润情况： 图11.大豆压榨利润（元/吨）图12.淀粉-玉米价差（元/吨） 数据来源：我的农产品网、华安期货研究所 【华安解读】 豆系：巴西升贴水上调，叠加人民币贬值，提升进口成本，大豆压榨利润走弱；玉米：腊月淀粉消费旺季利好淀粉，淀粉-玉米价差走强。 ∟.波动率 豆粕&玉米波动率情况： 图9.M2309豆粕历史波动率图10.C2311玉米历史波动率 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 1月1日 月1日 1月1日 2月1日 0.00% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 9日 0% 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 豆粕:供需报告发布尘埃落定，波动率走弱;玉米：丰产定局，玉米波动率走低。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62833937 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层