申万期货品种策略日报-国债

2024年04月12日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2406 TS2409 TF2406 TF2409 T2406 T2409 TL2406 TL2409 昨日收盘价 101.670 101.670 103.320 103.260 104.175 104.075 105.86 105.79 前日收盘价 101.682 101.668 103.295 103.240 104.140 104.070 106.44 106.36 涨跌 -0.012 0.002 0.025 0.020 0.035 0.005 -0.580 -0.570 涨跌幅 -0.01% 0.00% 0.02% 0.02% 0.03% 0.00% -0.54% -0.54% 持仓量 71861 4296 141982 9505 192648 16310 62175 14443 成交量 32949 2308 77420 3333 64784 6322 45626 7395 持仓量增减 2130 357 -355 21 1938 -69 -748 416 跨期价差 0.000 0.060 0.100 0.070 跨期价差前值 0.014 0.0550 0.0700 0.0800 点评 昨日，国债期货价格涨跌不一，其中T2406合约上涨0.03%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 1.8468 1.8875 2.3794 1.8909 1.487 1.744 1.8557 1.113 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.7210 1.8150 1.8128 1.9162 1.7860 1.8590 1.84 1.92 前值 1.7220 1.8170 1.8173 1.9330 1.8600 1.9260 1.84 1.9 涨跌(bp) -0.1 -0.2 -0.45 -1.68 -7.4 -6.7 0 2 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行0.2bp，DR007利率下行1.68bp，GC007利率下行6.7bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.57 1.72 1.86 2.15 2.30 2.30 2.46 2.50 前日收益率 1.59 1.74 1.86 2.16 2.30 2.29 2.45 2.48 涨跌（bp） -1.83 -2.07 0.1 -0.72 -0.5 0.26 0.76 1.6 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 57.33 43.87 13.46 20.15 前值(bp) 55.76 44.47 11.29 18.81 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.26bp至2.3%，长短期 （10-2）国债收益率利差为57.33bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.93 4.61 4.56 4.65 2.930 2.480 0.233 0.801 前日收益率 4.97 4.61 4.55 4.64 2.820 2.370 0.223 0.786 涨跌（bp） -4.0 0.0 1.0 1.0 11.0 11.0 1.0 1.5 内外利差（bp） -307.4 -246.1 -226.5 -215.3 -107.4 -18.5 162.3 149.5 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行1bp，德国10Y国债收益率上行11bp，日本10Y国债收益率上行1.5bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月11日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日无逆回购到期，因此单日净投放20亿元。2、中国3月份CPI同比上涨0.1%，环比下降1.0%；PPI同比下降2.8%，环比下降0.1%。国家统计局表示，3月份，受节后消费需求季节性回落、市场供应总体充足等因素影响，全国CPI环比季节性下降，同比涨幅有所回落。与此同时，随着节后工业生产恢复，工业品供应相对充足，全国PPI环比下降0.1%，降幅比2月收窄；同比下降2.8%，降幅略有扩大。3、国新办举行国务院政策例行吹风会，国家发改委等多个部门有关负责人介绍《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》有关情况。发布会要点包括：①我国每年工农业等重点领域设备投资更新需求在5万亿元以上②中央财政将统筹存量政策和新增政策，推动汽车、家电等耐用消费品以旧换新③消费品以旧换新文件未来几天或将正式出台④工信部将聚焦石化化工等重点行业开展四大行动，全面推动设备更新和技术改造。4、高盛上调中国今年第一季度及全年GDP增长预测。高盛将中国一季度GDP同比增速预测从前值4.5%上调至5.0%；将2024年GDP增速预测从前值4.8%上调至5.0%。5、美国3月PPI同比上升2.1%，创2023年4月以来新高，预期2.2%，前值1.6%；环比上升0.2%，预期0.3%，前值0.6%。3月核心PPI同比上升2.4%，预期2.3%，前值2.0%；环比上升0.2%，预期0.2%，前值0.3%。 行业信息 1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行0.62BP报1.7223%，7天期下行1.49BP报1.8239%，14天期上行0.87BP报1.8815%，1月期下行1.67BP报2.0333%。2、美债收益率多数收涨，2年期美债收益率跌0.8个基点报4.976%，3年期美债收益率涨0.3个基点报4.811%，5年期美债收益率涨3.1个基点报4.643%，10年期美债收益率涨4.5个基点报4.596%，30年期美债收益率涨5.1个基点报4.683%。 评论及策略 长端下跌，10年期国债收益率下行0.3bp至2.297%。央行公开市场单日净投放20亿元，Shibor短端品种多数下行，资金面保持宽松。受消费需求季节性回落、市场供应总体充足影响，3月份CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降2.8%，此前公布的各制造业PMI环比均有所回升，经济景气水平回升。央行例会指出要更加注重做好逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，保持流动性合理充裕，在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化，同时央行与三大政策性银行座谈讨论长期限利率债市场走势。美国3月非农就业人口增30.3万人，CPI同比反弹至3.5%，核心CPI连续第三个月超预期，美联储降息预期可能性回落，美债收益率回升。在货币政策宽松和地产市场尚未企稳的背景下，总体上预计国债期货价格将继续维持强势，不过随着经济景气水平回升，央行也提示要关注长期收益率变化，加上超长特别国债供给增加，长端期债价格波动加大，建议继续持有短端国债期货品种，关注做陡曲线跨品种套利机会。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。