申万期货品种策略日报：国债

2023年08月21日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2309 TS2312 TF2309 TF2312 T2309 T2312 TL2309 TL2312 昨日收盘价 101.465 101.395 102.625 102.385 102.720 102.305 100.49 100.15 前日收盘价 101.450 101.365 102.580 102.305 102.815 102.475 100.79 100.5 涨跌 0.015 0.030 0.045 0.080 -0.095 -0.170 -0.300 -0.350 涨跌幅 0.01% 0.03% 0.04% 0.08% -0.09% -0.17% -0.30% -0.35% 持仓量 33723 34423 69092 68016 116861 115229 9457 17129 成交量 22454 17823 35143 33838 50161 41178 13504 10304 持仓量增减 -1457 5249 -4699 6282 -11158 9876 -1231 -453 跨期价差 0.070 0.240 0.415 0.340 跨期价差前值 0.085 0.2750 0.3400 0.2900 点评 上周五，国债期货价格涨跌不一，其中T2309合约下跌0.09%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.6171 2.1921 2.4163 1.9369 2.6797 1.5558 0.8847 1.7956 点评 上周五，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.9460 1.8860 2.0524 2.0091 1.9720 1.9600 2.07 1.95 前值 1.8420 1.8680 1.9994 1.9748 1.9480 1.9610 2 1.95 涨跌(bp) 10.4 1.8 5.3 3.43 2.4 -0.1 7 0 点评 上周五，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行1.8bp，DR007利率上行3.43bp，GC007利率下行0.1bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.80 1.83 2.10 2.37 2.55 2.57 2.78 2.93 前日收益率 1.80 1.85 2.12 2.38 2.56 2.57 2.78 2.93 涨跌（bp） -0.21 -1.06 -1.77 -0.73 -0.75 -0.23 -0.05 -0.26 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 71.39 44.65 26.74 35.80 前值(bp) 71.08 43.63 27.45 35.83 点评 上周五，各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行0.23bp至2.57%，长短期（10-2）国债收益率利差为71.39bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.92 4.38 4.26 4.38 3.030 2.620 0.022 0.632 前日收益率 4.94 4.42 4.30 4.41 3.100 2.690 0.028 0.657 涨跌（bp） -2.0 -4.0 -4.0 -3.0 -7.0 -7.0 -0.6 -2.5 内外利差（bp） -281.8 -201.2 -169.2 -145.4 -92.8 -5.2 208.0 193.6 点评 上周五，美国10Y国债收益率下行4bp，德国10Y国债收益率下行7bp，日本10Y国债收益率下行2.5bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月18日（上周五）以利率招标方式开展了980亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日净投放960亿元，上周央行公开市场全口径净投放7580亿元。本周央行公开市场将有7750亿元逆回购到期。2、中央政治局会议日前对资本市场工作作出重要部署，明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。近日，证监会有关负责人就贯彻落实情况接受媒体采访。证监会表示，主要措施包括，一、加快投资端改革，大力发展权益类基金。拓宽公募基金投资范围和策略，放宽公募基金投资股票股指期权、股指期货、国债期货等品种的投资限制。二、提高上市公司投资吸引力，更好回报投资者。建立完善突破关键核心技术的科技型企业上市融资、债券发行、并购重组“绿色通道”。三、优化完善交易机制，提升交易便利性。研究适当延长A股市场、交易所债券市场交易时间，更好满足投资交易需求。四、激发市场机构活力，促进行业高质量发展。五、支持香港市场发展，统筹提升A股、港股活跃度。在香港推出国债期货及相关A股指数期权。六、加强跨部委协同，形成活跃资本市场合力。支持银行类机构等更多投资者全面参与交易所债券市场。3、证监会强调，将统筹做好活跃市场与防范风险、加强监管各项工作，会同有关方面稳妥防范处置城投债券、房地产等重点领域风险，坚决维护市场稳定运行，坚守监管主责主业，加大资本市场防假打假力度，从严从快从重查处欺诈发行、财务造假、操纵市场、内幕交易等典型违法案件，为投资者提供真实透明的上市公司，巩固长期投资信心。4、央行、金融监管总局、证监会联合召开电视会议，学习贯彻中央决策部署，研究落实金融支持实体经济发展和防范化解金融风险有关工作。会议强调，金融支持实体经济力度要够、节奏要稳、结构要优、价格要可持续。主要金融机构要主动担当作为，加大贷款投放力度，国有大行要继续发挥支柱作用。要注重保持好贷款平稳增长的节奏，适当引导平缓信贷波动，增强金融支持实体经济力度的稳定性。调整优化房地产信贷政策。要继续推动实体经济融资成本稳中有降，规范贷款利率定价秩序，统筹考虑增量、存量及其他金融产品价格关系。5、机构表示，由于投资者正面临美联储将在更长时间内维持更高利率的前景，美债收益率不断攀升，标普500指数受到冲击，势将创下今年以来最大的单月跌幅。 行业信息 1、上周五，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行7.29BP报1.9354%，创逾一个月新高，7天期上行2.57BP报1.9221%，14天期上行9.65BP报1.9749%，1月期上行2.9BP报1.9762%。2、上周五，美债收益率多数收跌，2年期美债收益率涨0.2个基点报4.938%，3年期美债收益率跌1.4个基点报4.645%，5年期美债收益率跌2.7个基点报4.385%，10年期美债收益率跌2.7个基点报4.253%，30年期美债收益率跌1个基点报4.377%。 评论及策略 小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行0.65bp至2.56%。上周央行超额续作MLF和逆回购，中标利率分别下调15bp和10bp，略超市场预期，预计本月中长期LPR下调幅度将在15bp甚至更高，进一步降低中长期融资利率，为稳定经济增长营造有利条件。7月份经济金融数据不及市场预期，国内市场需求依然不足，国务院全体会议表示要着力扩大国内需求，继续拓展扩消费、促投资政策空间，提振大宗消费，调动民间投资积极性，扎实做好重大项目前期研究和储备。央行货币政策报告表示要加大宏观政策调控力度，充分发挥货币信贷效能，坚决防范汇率超调风险。海外美国7月CPI同比涨幅回升，为2022年6月以来首次加速上升，上周初请失业金人数低于预期，美联储会议纪要显示通胀风险可能要求进一步收紧政策，美债收益率创阶段新高。受经济恢复不及预期和政策利率下调影响，短期做多情绪仍高，关注陆续出台的政策。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。