进出口点评报告：外部环境趋紧叠加基数效应，外贸增速小幅下行

北京大学国民经济研究中心 �口韧性复工复产步伐加快，进�口增速回暖 外部环境趋紧叠加基数效应，外贸增速小幅下行 ——蔡含篇 进�口点评报告 A0306-20240412 2024年3月 出口同比 (%) 进口同比 (%) 贸易差额（亿美元） 官方数据 -7.5 -1.9 585.5 北大国民经济研究中心预测 -3.2 -1.5 707.6 Choice市场预测均值 -1.79 3.30 667.25 北京大学国民经济研究中心宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟组长：苏剑 课题组成员： 蔡含篇陈丽娜黄昱程邵宇佳 联系人：蔡含篇联系方式：gmjjyj@pku.edu.cn 扫描二维码或发邮件订阅第一时间阅读本中心报告 要点 ●国际环境趋紧叠加基数效应，出口增速小幅下行 ●基数效应，进口额增速小幅下跌 ●未来展望：主要经济体经济恢复，外贸增速或将筑底回升 北京大学国民经济研究中心 内容提要 2024年3月份，按美元计价，中国进出口总值5008.1亿美元，同比增长-5.1%。其中， 出口2796.8亿美元，同比增长-7.5%；进口2211.3亿美元，同比增长-1.9%；贸易顺差585.5 亿美元。总体来看，3月份出口增速与进口增速均表现出不同程度小幅下行。 出口方面，尽管3月主要国家经济继续复苏，较2023年存在企稳迹象，但美欧掀起“中 国产能过剩”论，外部环境再度趋紧，叠加高基数效应，使得3月出口金额增速小幅回落， 较前期降14.6个百分点。 进口方面，中国国内经济走势平稳，经济复苏继续，2024年3月制造业PMI为50.8，均高于前期的49.1，制造业企业景气水平有所回升，但高基数效应使得3月进口金额增速再次由正转负，较前期降5.4个百分点。 200 150 100 50 0 -50 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 2024-03 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 2024-03 -100 中国:出口金额:当月同比中国:进口金额:当月同比 000 800 600 400 200 0 200 400 600 800 585.50 1200 -7.50 -1.90 1 - - - - 中国:贸易差额:当月值 图1进出口额增速：当月同比（%）图2中国贸易差额：当月值（亿美元） 数据来源：Choice，北京大学国民经济研究中心数据来源：Choice，北京大学国民经济研究中心 正文 国际环境趋紧叠加基数效应，出口增速小幅下行 2024年月份，中国出口总额2796.8亿美元，同比增长-7.5%，较前期下行14.6个百分点。高基数效应明显，是拉低出口额增速上涨的主要因素之一。2023年3月份，出口额同比增长11.2%，较2022年2月份高14.2个百分点，对本月形成相对高基数效应。需求方面， 尽管3月主要国家经济继续复苏，较2023年存在企稳迹象，但美欧掀起“中国产能过剩”论，外部环境再度趋紧，不利于出口。3月份，美国Markit制造业PMI52.5，连续三个月上涨，并位于荣枯线以上；欧洲的制造业PMI虽仍位于荣枯线以下，但较2023年11、12月份却有所上涨。 北京大学国民经济研究中心 CCFI:综合指数 美国:Markit制造业PMI:季调 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1,279.21 4000 欧元区:制造业PMI 70 60 50 40 30 20 10 0 52.50 48.20 46.10 日本:制造业PMI 图3中国出口集装箱综合运价指数图4全球制造业PMI（%） 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 2024-03 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 2024-03 数据来源：Choice，北京大学国民经济研究中心数据来源：Choice，北京大学国民经济研究中心 从3月的国别出口来看，中国对欧盟、美国、东盟和日本出口的当月同比增速分别为 -14.9%、-15.9%、-6.3%和-7.8%，均较前期存在不同程度下滑，中国对欧盟、美国的出口额降幅最大。受高基数效应影响，3月份中国对俄罗斯的出口额增速也由正转负，出现明显的下滑，为-15.7%。 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 出口金额:美国:当月同比出口金额:欧盟:当月同比出口金额:日本:当月同比出口金额:东盟:当月同比出口金额:俄罗斯:当月同比 -15.70 -7.80 -6.30-15.90 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 2024-03 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 2024-03 -14.90 300 出口金额:箱包及类似容器:当月同比 出口金额:机电产品:当月同比 出口金额:高新技术产品:当月同比出口金额:集成电路:当月同比 出口金额:鞋靴:当月同比 200 100 28.36 11.49 -8.84 0 -100 -30.96-27.74 -90.27 -200 出口金额:汽车包括底盘:当月同比 图5中国对主要经济体出口同比增速（%）图6中国主要出口商品出口同比增速（%） 数据来源：Choice，北京大学国民经济研究中心数据来源：Choice，北京大学国民经济研究中心 从3月的具体商品出口来看，中国出口机电产品1658.28亿美元，占中国出口总额的59.29%，仍在中国出口中占主导地位，同比增长-8.8%。其中，出口集成电路146.10亿美元，同比增长11.5%，较前期下跌12.8个百分点；高新技术产品出口为724.81亿美元，同比下降90.27%，降幅显著扩张；汽车出口94.35亿美元，同比增长28.36%，继续保持高位增长。 基数效应，进口额增速小幅下跌 2024年3月，中国进口总额2211.3亿美元，同比增长-1.9%，进口额增速小幅回落，较 前期下跌5.4个百分点。这主要是因为基数效应，2023年3月份中国进口总额同比增长-1.8%， 较2023年1-2月份高8.2个百分点，对本月形成相对高基数效应。 北京大学国民经济研究中心 从3月的国别进口来看，中国从美国、欧盟、日本和东盟进口的同比增速分别为-14.3%、 -7.3%、-8.5%和-3.9%。数据显示，只有从欧盟的进口额同比降幅有所收窄，从美国、东盟、日本的进口额降幅，均较前期呈不同程度是扩张，分别较前期下滑了4.6、7.2、3.5个百分点。 制造业PMI制造业PMI:进口 50.80 50 50.40 40 30 20 10 0 60 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -7.30 -3.90 -8.50 -14.30 100 进口金额:美国:当月同比进口金额:欧盟:当月同比进口金额:东盟:当月同比进口金额:日本:当月同比 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 2024-03 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 2024-03 图7中国主要PMI指数（%）图8中国对主要经济体进口同比增速（%） 数据来源：Choice，北京大学国民经济研究中心数据来源：Choice，北京大学国民经济研究中心 150 100 50 0 -50 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 2024-03 -100 进口数量:铁矿砂及其精矿:累计同比进口数量:粮食:累计同比 进口数量:原油:累计同比进口数量:钢材:累计同比 进口数量:天然气:累计同比进口数量:煤及褐煤:累计同比 13.90 5.10 22.80 -8.60 250 200 150 100 50 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 0 中国大宗商品价格指数:总指数中国大宗商品价格指数:能源类中国大宗商品价格指数:钢铁类中国大宗商品价格指数:矿产类中国大宗商品价格指数:农产品类 179.62 196.15 183.15 165.37 119.29 图9中国主要商品进口同比增速（%）图10中国大宗商品价格指数 数据来源：Choice，北京大学国民经济研究中心数据来源：Choice，北京大学国民经济研究中心 从3月的具体商品进口来看，大宗商品方面，铁矿砂及其精矿、原油、煤及褐煤、天然气、钢材的进口量累计同比增速分别为5.5%、0.7%、13.9%、22.8%和-8.6%，与前期相比，进口量增速均呈不同程度下降。农产品方面，粮食进口累计同比增速为5.1%，较前期下降 2.6个百分点，肉类进口累计同比增速为-17.9%，降幅较前期收窄1.2个百分点。未来展望：主要经济体经济恢复，外贸增速或将筑底回升 出口方面：2024年全球经济恢复，外部需求扩张，叠加低基数效应，预计2024年出口增速或将企稳。一方面，欧美等主要经济体的高通胀情况得到抑制，全球大幅加息状况即将结束，全球经济存在企稳的空间，外需增长利好出口；另一方面，国内外贸保稳提质政策不 北京大学国民经济研究中心 断出台，RCEP协议持续释放外贸红利，出口结构不断优化，新能源汽车行业或继续为外贸出口新引擎，叠加2024年的基数效应的拉升作用，未来或将对出口增速形成支撑。 进口方面，预计2024年进口增速或将延续复苏态势。一方面，国内稳经济政策将持续发力，有助于拉动中国内需恢复逐步回暖，保障经济基本面企稳回升，进口增速有望逐渐得到改善；另一方面，房地产市场仍在探底阶段，抑制钢铁等大宗商品的进口，叠加全球贸易壁垒高筑，产业链被迫断裂，供货商更替，势必影响原有的国际贸易往来，利空中国进口。 北京大学国民经济研究中心 北京大学国民经济研究中心简介： 北京大学国民经济研究中心成立于2004年，挂靠在北京大