进出口点评报告：需求扩张叠加基数效应，外贸增速继续上涨

北京大学国民经济研究中心 �口韧性复工复产步伐加快，进�口增速回暖 需求扩张叠加基数效应，外贸增速继续上涨 ——蔡含篇 进�口点评报告 A0306-20240308 2024年2月 出口同比 (%) 进口同比 (%) 贸易差额（亿美元） 官方数据 7.1 3.5 1251.6 北大国民经济研究中心预测 3.7 2.6 1119 Choice市场预测均值 8.7 3.2 766.7 北京大学国民经济研究中心宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟组长：苏剑 课题组成员： 蔡含篇陈丽娜黄昱程邵宇佳 联系人：蔡含篇联系方式：gmjjyj@pku.edu.cn 扫描二维码或发邮件订阅第一时间阅读本中心报告 要点 ●外需扩张叠加基数效应，出口增速继续上 涨 ●基数效应，进口额增速继续小幅上涨 ●未来展望：主要经济体经济恢复，外贸增速或将筑底回升 北京大学国民经济研究中心 内容提要 2024年1-2月份，按美元计价，中国进出口总值9308.6亿美元，同比增长5.5%。其中， 出口5280.1亿美元，同比增长7.1%；进口4028.5亿美元，同比增长3.5%；贸易顺差1251.6 亿美元。总体来看，1-2月份出口增速与进口增速均有小幅上行。 出口方面，尽管近期并未发生重大影响事件，地缘政治冲突状况也未发生改变，但全球经济走势平稳，较2023年存在企稳迹象，叠加去年同期低基数效应明显，使得1-2月出口 金额增速继续上涨，较前期升4.8个百分点。 进口方面，中国国内经济走势平稳，经济复苏继续，2024年1、2月制造业PMI为49.2、49.1，均高于2023年12月49.0，制造业企业景气水平有所回升；价格方面，2024年1-2月 价格因素贡献继续，使得1-2月进口金额增速继续上涨，较前期升3.3个百分点。 200 中国:出口金额:当月同比中国:进口金额:当月同比 中国:贸易差额:当月值 7.10 3.50 1500 1251.60 1000 500 0 -500 1000 150 100 50 0 -50 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 -100- 图1进出口额增速：当月同比（%）图2中国贸易差额：当月值（亿美元） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 正文 外需扩张叠加基数效应，出口增速继续上涨 2024年1-2月份，中国出口总额5280.1亿美元，同比增长7.1%，较前期上涨4.8个百分点。低基数效应明显，是推动出口额增速上涨的主要因素之一。2023年1-2月份，出口额同比下降8.4%，是2022年、2023年两年内最低点，对本月形成显著的低基数效应。需求方面，尽管近期并未发生重大影响事件，地缘政治冲突状况也未发生改变，但全球经济走势平稳，较2023年存在企稳迹象。与2023年12月相比，2024年1月、2月全球主要经济体制造业PMI均有不同程度上涨。2024年1、2月份，美国Markit制造业PMI分别为50.3、51.5，位于荣枯线以上；欧盟和日本的制造业PMI虽然仍位于荣枯线以下，但较2023年11、 12月份却有所上涨。2024年1、2月份，中国PMI新出口订单为46.7、46.4，高于2023年 北京大学国民经济研究中心 12月份的46.4，进一步佐证制造业出口需求有所上涨。 4000 CCFI:综合指数 美国:Markit制造业PMI:季调欧元区:制造业PMI 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1,352.40 日本:制造业PMI 60 50 40 30 20 10 0 51.50 47.20 46.50 70 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 图3中国出口集装箱综合运价指数图4全球制造业PMI（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 从1-2月的国别出口来看，中国对欧盟、美国、东盟和日本出口的当月同比增速分别为 -1.3%、5.0%、6.0%和-9.7%，其中中国对美国、东盟的出口额增速均较前期显著上涨，中国对欧盟、日本的出口额降幅却进一步扩张。1-2月份中国对俄罗斯的出口额增速仍保持高位，为12.5%，虽较2023年底增速有所下滑，但仍高于全部出口额增速。 300 200 100 0 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 -100 出口金额:美国:当月同比出口金额:欧盟:当月同比出口金额:日本:当月同比出口金额:东盟:当月同比出口金额:俄罗斯:当月同比 300 200 100 0 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 -100 出口金额:箱包及类似容器:当月同比 出口金额:机电产品:当月同比 出口金额:高新技术产品:当月同比出口金额:集成电路:当月同比 出口金额:鞋靴:当月同比 出口金额:汽车包括底盘:当月同比 图5中国对主要经济体出口同比增速（%）图6中国主要出口商品出口同比增速（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 从1-2月的具体商品出口来看，中国出口机电产品3119.72亿美元，占中国出口总额的59.08%，仍在中国出口中占主导地位，同比增长8.5%。其中，出口集成电路226.16亿美元，同比增长24.3%，较前期上涨21.71个百分点；高新技术产品出口为1256.51亿美元，同比增长0.2%；汽车出口157.54亿美元，同比增长12.6%，继续保持高位增长。 基数效应，进口额增速继续小幅上涨 2024年1-2月，中国进口总额4028.5亿美元，同比增长3.5%，进口额增速继续小幅上涨，较前期上涨3.3个百分点。这主要是因为基数效应，2024年1、2月份制造业PMI为49.2、 北京大学国民经济研究中心 49.1，均高于2023年12月的49.0，依然位于荣枯线以下，但制造业景气水平有所上涨，PMI 生产活动预期也显著高于荣枯线，反映企业对未来预期乐观。 从1-2月的国别进口来看，中国对美国、欧盟、日本和东盟进口的同比增速分别为-9.7%、 -9.4%、-5.0%和3.3%。数据显示，中国对美国、欧盟、日本的进口额同比增速均有不同程度下降，其中对日本、欧盟的涨幅最大，分别较前期下滑了6.75、9.77个百分点。 制造业PMI制造业PMI:进口 60 50 40 30 20 10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 0 49.10 46.40 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 进口金额:美国:当月同比进口金额:欧盟:当月同比进口金额:东盟:当月同比进口金额:日本:当月同比 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 图7中国主要PMI指数（%）图8中国对主要经济体进口同比增速（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 150 100 50 0 -50 -100 进口数量:铁矿砂及其精矿:累计同比进口数量:粮食:累计同比 进口数量:原油:累计同比进口数量:钢材:累计同比进口数量:天然气:累计同比 进口数量:煤及褐煤:累计同比 23.60 22.90 7.70 -8.10 250 200 150 100 50 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 0 中国大宗商品价格指数:总指数中国大宗商品价格指数:能源类中国大宗商品价格指数:钢铁类中国大宗商品价格指数:矿产类中国大宗商品价格指数:农产品类 196.15 183.15 179.62 165.37 119.29 图9中国主要商品进口同比增速（%）图10中国大宗商品价格指数 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 从1-2月的具体商品进口来看，大宗商品方面，铁矿砂及其精矿、原油、煤及褐煤、天然气、钢材的进口量累计同比增速分别为8.1%、5.1%、22.9%、23.6%和-8.1%；除原油、煤以外，其他大宗商品进口数量累计增速均小幅上涨。农产品方面，粮食进口累计同比增速为7.7%，较前期下降4.0个百分点，肉类进口累计同比增速为-19.1%，降幅较前期扩张5.9个百分点。 未来展望：主要经济体经济恢复，外贸增速或将筑底回升 北京大学国民经济研究中心 出口方面：2024年全球经济恢复，外部需求扩张，叠加低基数效应，预计2024年出口增速或将企稳。一方面，欧美等主要经济体的高通胀情况得到抑制，全球大幅加息状况即将结束，全球经济存在企稳的空间，外需增长利好出口；另一方面，国内外贸保稳提质政策不断出台，RCEP协议持续释放外贸红利，出口结构不断优化，新能源汽车行业或继续为外贸出口新引擎，叠加2024年的基数效应的拉升作用，未来或将对出口增速形成支撑。 进口方面，预计2024年进口增速或将延续复苏态势。一方面，国内稳经济政策将持续发力，有助于拉动中国内需恢复逐步回暖，保障经济基本面企稳回升，进口增速有望逐渐得到改善；另一方面，房地产市场仍在探底阶段，抑制钢铁等大宗商品的进口，叠加全球贸易壁垒高筑，产业链被迫断裂，供货商更替，势必影响原有的国际贸易往来，利空中国进口。 北京大学国民经济