进出口点评报告：基数效应，外贸增速小幅上涨

北京大学国民经济研究中心 �口韧性复工复产步伐加快，进�口增速回暖 基数效应，外贸增速小幅上涨 ——蔡含篇 进�口点评报告 A0306-20240112 2023年12月 出口同比 (%) 进口同比 (%) 贸易差额（亿美元） 官方数据 2.3 0.2 753.4 北大国民经济研究中心预测 1.7 0.3 733.7 Wind市场预测均值 2.1 0.3 732.6 北京大学国民经济研究中心宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟组长：苏剑 课题组成员： 蔡含篇陈丽娜黄昱程邵宇佳 联系人：蔡含篇联系方式：gmjjyj@pku.edu.cn 扫描二维码或发邮件订阅第一时间阅读本中心报告 要点 ●基数效应明显，出口增速继续小幅上涨 ●基数效应，进口增速再次由负转正 ●未来展望：主要经济体经济恢复，外贸增速或将筑底回升 北京大学国民经济研究中心 内容提要 2023年12月份，按美元计价，中国进出口总值5319亿美元，同比增长1.4%。其中， 出口3036.2亿美元，同比增长2.3%；进口2282.8亿美元，同比增长0.2%；贸易顺差753.4亿美元。总体来看，12月份出口增速继续小幅上涨；进口增速再次由负转正，进口增速小幅上行。 出口方面，一方面，地缘政治冲突多发，海外需求收缩，出口需求边际下降；另一方面，去年同期低基数效应明显，叠加汽车行业出口数据表现强劲仍是主要支撑，对出口起到支撑作用，使得12月出口金额增速继续小幅上涨，较11月上涨1.8个百分点。 进口方面，国内需求复苏减弱，12月制造业PMI为49.0，依然荣枯线以下，反映出制造业企业景气水平回落；价格方面，12月价格因素贡献继续，使得12月进口金额增速再次由负转正，较11月上涨0.8个百分点。 200 150 100 50 0 -50 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 2023-12 -100 中国:出口金额:当月同比中国:进口金额:当月同比 1200 2.30 0.20 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 中国:贸易差额:当月值 753.40 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 2023-12 图1进出口额增速：当月同比（%）图2中国贸易差额：当月值（亿美元） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 正文 基数效应明显，出口增速继续小幅上涨 2023年12月份，中国出口总额3036.2亿美元，同比增长2.3%，较11月上涨1.8个百分点。低基数效应明显，是推动出口额增速上涨的主要因素。2022年12月，出口额同比下降9.9%，是年内最低点，对本月形成低基数效应。需求方面，并未发生重大影响事件，地缘政治冲突状况也未发生改变，全球经济走势平稳。全球主要经济体制造业PMI走势变化，美国、欧洲、日本制造业PMI小幅下行，整体均位于荣枯线以下，外需疲弱。12月份，中国PMI新出口订单为45.8，较上月下降0.5个百分点，进一步佐证制造业出口需求有所下降。从我们的预测结果来看，出口增速略高于我们的预期，这主要是由于高估了外部需求的收缩 程度。 北京大学国民经济研究中心 CCFI:综合指数美国:Markit制造业PMI:季调 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 874.88 4000 欧元区:制造业PMI 日本:制造业PMI 60 50 40 30 20 10 0 48.20 47.90 44.40 70 图3中国出口集装箱综合运价指数图4全球制造业PMI（%） 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 2023-12 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 2023-12 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 从12月的国别出口来看，中国对欧盟、美国、东盟和日本出口的当月同比增速分别为 -1.93%、-6.98%、-6.14%和-7.30%，中国对东盟、欧洲、日本的出口增速均较11月上涨，其中受基数效应影响中国对美国出口额增速继续小幅上涨。12月份中国对俄罗斯的出口增速仍保持高位，为21.58%，受去年同期低基数效应影响，本月涨幅较前月下降11.98个百分点。 出口金额:美国:当月同比 出口金额:欧盟:当月同比出口金额:日本:当月同比出口金额:东盟:当月同比 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 出口金额:俄罗斯:当月同比 21.58 -7.30 -6.14-6.89 -1.93 - 200 100 45.10 2.59 0.30 0 -1.41 100-18.102.45 300 出口金额:箱包及类似容器:当月同比 出口金额:机电产品:当月同比 出口金额:高新技术产品:当月同比出口金额:集成电路:当月同比 出口金额:鞋靴:当月同比 出口金额:汽车包括底盘:当月同比 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 2023-12 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 2023-12 图5中国对主要经济体出口同比增速（%）图6中国主要出口商品出口同比增速（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 从12月的具体商品出口来看，中国出口机电产品1775.57亿美元，占中国出口总额的58.45%，仍在中国出口中占主导地位，同比增长0.3%。其中，出口集成电路140.49亿美元，同比增长2.59%，较上月下降9.43个百分点；高新技术产品出口为770.31亿美元，同比下降1.41%；汽车出口89.10亿美元，同比增长51.97%，继续保持高位增长，是本月出口的重要增长动能。 基数效应，进口增速再次由负转正 北京大学国民经济研究中心 2023年12月，中国进口总额2282.8亿美元，同比增长0.2%，进口增速再次转正，较 11月上涨0.8个百分点。这主要是因为基数效应，12月制造业PMI为49.0，较11月小幅下滑0.4个百分点，依然位于荣枯线以下，制造业景气水平回落，但PMI生产活动预期为55.9，显著高于荣枯线，反映企业对未来预期乐观。从我们的预测结果来看，进口增速基本与我们的预期一致。 从12月的国别进口来看，中国对美国、欧盟、日本和东盟进口的同比增速分别为-6.12%、0.37%、-2.35%和1.75%。数据显示，中国对美国、欧盟、东盟、日本的进口同比增速均有不同程度上涨，其中对美国、东盟的涨幅最大，分别上涨了8.94、4.04个百分点。 制造业PMI制造业PMI:进口 49.00 50 40 46.40 30 20 10 0 60 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 0.37 -2.35 1.75 -6.12 100 进口金额:美国:当月同比进口金额:欧盟:当月同比进口金额:东盟:当月同比进口金额:日本:当月同比 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 2023-12 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 2023-12 图7中国主要PMI指数（%）图8中国对主要经济体进口同比增速（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 150 100 50 0 进口数量:铁矿砂及其精矿:累计同比进口数量:粮食:累计同比 进口数量:原油:累计同比进口数量:钢材:累计同比 进口数量:天然气:累计同比进口数量:煤及褐煤:累计同比 61.80 11.00 9.90 250 200 150 100 中国大宗商品价格指数:总指数中国大宗商品价格指数:能源类中国大宗商品价格指数:钢铁类中国大宗商品价格指数:矿产类中国大宗商品价格指数:农产品类 184.88 194.83 182.05 163.11 119.64 -50 -100 11.706.6050 -27.60 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 2023-12 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 2023-12 0 图9中国主要商品进口同比增速（%）图10中国大宗商品价格指数 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 从12月的具体商品进口来看，大宗商品方面，铁矿砂及其精矿、原油、煤及褐煤、天然气、钢材的进口量累计同比增速分别为6.6%、11.0%、61.8%、9.9%和-27.6%；除原油、煤以外，其他大宗商品进口数量累计增速均小幅上涨。农产品方面，粮食进口累计同比增速 北京大学国民经济研究中心 为11.7%，较上月上涨2.6个百分点，肉类进口累计同比增速为-0.3%，较上月下降2.1个百分点。 未来展望：主要经济体经济恢复，外贸增速或将筑底回升 出口方面：2024年全球经济恢复，外部需求扩张，叠加低基数效应，预计2024年出口增速或将企稳。一方面，欧美等主要经济体的高通胀情况得到抑制，全球大幅加息状况即将结束，全球经济存在企稳的空间，外需增长利好出口；另一方面，国内外贸保稳提质政策不断出台，RCEP协议持续释放外贸红利，出口结构不断优化，新能源汽车行业或继续为外贸出口新引擎，叠加2024年的基数效应的拉升作用，未来或将对出口增速形成支撑。 进口方面，预计2024年进口增速或将延续复苏态势。一方面，国内稳经济政策将持续发力，有助于拉动中国内需恢复逐步回暖，保障经济基本面企稳回升，进口增速有望逐渐得到改善；另一方面，房地产市场仍在探底阶段，抑制钢铁等大宗商品的进口，叠加全球贸