上海中期期货——早盘策略20240415

早盘策略 品种分析 宏观 上周五，三大美股指收跌超1%，道指再创硅谷银行倒闭以来最大周跌，标普周跌幅为五个月最大。十年期美债收益率盘中较周四的近五个月高位回落10个基点。美元指数创五个月新高。日元三日连创1990年来新低。原油反弹，但全周累跌，美油盘中涨超3%创近半年新高，后回吐过半涨幅。黄金连创盘中历史新高后大跳水转跌，一度较高位回落4%。北京时间周一早，现货黄金涨幅扩大至约1.2%，重返2370美元/盎司上方；布油涨超0.6%至91美元上方，此后涨幅有一定回落；美债期货走低；美股期货小幅走高。国内方面，中国资本市场迎来第三个“国九条”，证监会主席就贯彻落实资本市场第三个“国九条”接受专访时表示，将加强监管防范风险，推动资本市场高质量发展。海外方面，伊朗对以色列本土发动大规模袭击，为史上首次；伊朗军方称，军事行动已经结束；以色列战时内阁未就回应伊朗袭击作出决定。今日重点关注美国3月零售销售数据。 金融衍生品 股指 上周，四组期指整体走弱，IH、IF、IC、IM主力合约周线分别收跌2.38%、2.84%、2.00%、2.84%。现货A股三大指数周五集体回调，沪指跌0.49%，收报3019.47点；深证成指跌0.78%，收报9228.23点；创业板指跌1.08%，收报1762.88点。沪深两市成交额达到8102亿元，北向资金净卖出73.85亿元。行业板块涨少跌多，贵 金属板块大涨，珠宝首饰、家电行业、采掘行业涨幅居前，电池、保险、光伏设备、游戏、多元金融、文化传媒板块跌幅居前。国内方面，中国3月份CPI同比上涨0.1%，环比下降1.0%；PPI同比下降2.8%，环比下降0.1%，总体不及市场预期。海外方面，美国3月CPI环比上涨0.4%，同比涨幅反弹至3.5%，双双超市场预期。3月核心CPI核心CPI环比增长0.4%，同比增长3.8%，也均高于市场预期。通胀数据连续3个月超预期下，美联储降息的预期再度放缓。互换市将美联储首次降息时间从9月推迟至11月，掉期交易显示2024年美联储仅会降息50个基点。综合 看，海外美联储降息预期再度减弱，美元指数保持强势，加上地缘扰动加剧，将继续对市场情绪形成干扰，而国内通胀数据回落显示经济复苏仍然偏弱，后续指数或将延续震荡。 集运指数（欧线） 上周，EC主力走势上行，主力合约2406收涨6.79%。本期SCFIS欧线指数小幅下降，4月8日现货指数环比下降 0.1%至2172.14点。供给端，4月预计新交付运力带来的增量预计1艘23000TEU和2艘15500TEU。运力相较于 3月偏宽松，基本每周至多1个航次停航，实际运力规模维持在计划的95%左右。需求端，欧元区3月制造业PMI终值为46.1%，创下三个月新低，整体经济增长仍有压力，集装箱海运贸易在上半年会受到影响。现货运价方面，达飞自4月15日起将亚洲至北欧航线涨价至2200/4000美元，这是基于FAK费率调整后的运价上涨，赫伯罗特同样对亚洲至北欧航线运价做了上调FAK费率的调整，自4月15日起调整至1600/3000美元。马士基从上海至鹿特丹港运价延续往日涨价后报价，20GP运价报2436美元，40GP报3932美元。整体来看，外围扰动加剧，而现货市场报价出现企稳，对EC2406合约形成一定支撑，但上行空间不大，后续盘面预计以震荡为主。 金属 贵金属 周五夜盘沪金主力收跌1.29%，沪银主力收跌1.42%，伦敦金收跌1.21%，金银比价84.1。周五夜盘贵金属冲高回落，受累于美元大幅上涨，美元周五升至11月以来的最高水平，受助于中东地缘政治局势紧张带来的避险需求以及美联储与其他主要央行货币政策差异扩大。基本面来看，美国4月消费者信心回落，而对未来12个月以及以后的通胀预期有所上升。从货币政策角度来看，美联储维持利率稳定；欧洲央行周四一如预期将借贷成本维持在纪录高位，但同时暗示可能很快降息；日本央行解除负利率政策。资金方面，我国央行已连续17个月增持黄金，截至3 末，中国的黄金储备达到7274万盎司，环比增加16万盎司。截至4/11，SPDR黄金ETF持仓830.75吨，SLV白银ETF持仓13496.72吨。整体来说，金价下方仍受到良好支撑，因通胀担忧加剧，以及对全球经济健康状况的不确定性增加，但金价连续上涨之后或存在一定调整需求。 铜及国际铜 周五夜盘沪铜主力收跌0.78%，伦铜收涨0.49%%。宏观方面，美元周五升至11月以来的最高水平，受助于中东地缘政治局势紧张带来的避险需求以及美联储与其他主要央行货币政策差异扩大。国内供应端，铜精矿加工费维持低位，据SMM了解4月共有4家冶炼厂银铜精矿紧张降低投料量，预计影响电解铜产量约1万吨，不排除后续会有其他炼厂出现类似情况的可能。现货方面，有一定国内货源到货，但上期所仓单注册量持续上升，现货流通量或有减 少。库存端，截止至4月11日，国内电解铜社会库存为40.52万吨，环比增加0.37万吨。需求方面，铜价维持高位运行，下游补货情绪仍然较为低迷，仅有少量下游在畏高情绪拉动下增加补库，整体消费仍然偏弱。整体来说，铜精矿问题未有实质改善将继续支撑铜价，需关注美元持续上涨给铜价带来的压力。 镍及不锈钢 周五夜盘沪镍主力收跌2.05%，伦镍收跌0.17%。基本面近期市场主要关注的冲突仍然为镍矿配额，印尼镍矿审批速度不及预期，近两周暂无新增的通过审批的镍矿配额，当地镍矿供给整体仍然呈现紧张预期。此外，上周内披露的美日菲预计在4月11日会后开始镍供应合作，目前市场开始担忧后续对国内菲矿进口价格方面的影响，以及再次影响下是否会影响到国内冶炼厂生产。国内纯镍供应端，镍板供应维持增量，海外长单虽较去年规模有所减少，但对于仅靠内部产量就满足国内需求的情况下，进口镍板仍然影响着国内供需格局继续向宽松预期倾斜。需求端，不锈钢下游和终端需求较为疲弱，钢厂积压库存难以消化，钢厂采购意向价格较低且需求清淡。整体来看，短期内镍价逻辑围绕产业链及宏观层面，短期沪镍预计以震荡格局为主。 铝及氧化铝 周五夜盘沪铝收盘持平，伦铝收跌0.57%。基本面来看，国内铝供应缓慢抬升，但近期云南文山州等地面临干旱等不利条件，当地炼厂后续复产进展仍有不确定性，需持续关注当地复产情况。库存方面，截止至4月11日，国内铝锭库存85.4万吨，环比减少0.9万吨。消费方面，新能源汽车及光伏方面的需求预期提振铝消费预期，下游开工率继续抬升，但短期高价或压制下游采购积极性，铝市场现货持续贴水。整体来说，下游消费需求向好为铝价带来良好支撑，预计短期维持偏强震荡为主，后续需要警惕下游采购积极性不佳带来铝社会库存迟迟不能去库及消费不及预期等利空风险。周五夜盘氧化铝主力收跌0.41%。供应端，当前国内氧化铝行业利润尚可，氧化铝企业提产、高产意愿不减，但基于晋豫地区矿山短期内未闻复产迹象，企业复产进度或不及预期；需求端，云南部分电解铝产能提前复产，但云南文山州等地面临干旱等不利条件，当地炼厂后续复产进展仍有不确定性。预计氧化铝期货价格将以震荡格局为主。 铅 周五夜盘沪铅主力收盘持平，伦铅收涨1.28%。国内供应面，原生铅交割品牌冶炼企业检修延续，再生铅部分企业透露出4月计划检修意愿，短期铅锭供应有限。原料端，矿端供应矛盾突出，铅精矿加工费呈下降趋势；铅酸蓄电池淡季到来，废电瓶发生量随之减少，当前废料价格已出现上涨势头。消费端，铅酸蓄电池市场更换淡季来临，蓄电池企业订单逐步下滑，消费对高价支撑不足。库存端，截止至4月11日，国内铅锭社会库存6.25万吨，环比增加0.70万吨，临近沪铅2404合约交割日，上期所铅仓单库存如期累增。整体来说，短期锭端累库压力或成为铅价运行的主要影响点，另后续我们需要继续关注铅精矿与废电瓶的供应情况，及其原料价格运行趋势。 锌 周五夜盘沪锌主力收跌0.46%，伦锌收涨1.28%。国内供应面，近期锌精矿加工费再次下降，冶炼厂成本对锌价支撑较强，且4月锌冶炼厂检修仍较多，SMM预计4月锌锭产量较3月或环比下降2.12万吨至50.43万吨，整体供应端偏紧。消费端，市场对4月消费有所期待，4月终端下游项目或陆续启动，市场看多情绪较浓助力锌价。库存端，截至4月11日，SMM国内锌锭库存总量为21.10万吨，环比增加0.15万吨，锌锭社库受进口锌锭影响小幅累积。综合来看，矿端紧张叠加黑色板块情绪好转，沪锌持续上涨，但下游畏高采买情绪不佳，仍需警惕锌价高位回落。 钢材 上周钢材市场表现偏强运行，期价连续反弹，螺纹10月合约站上3600一线，热卷10月合约站上3750一线，整体波动依然较大，关注持续反弹动力，短期或宽幅震荡运行。供应方面，上周五大钢材品种供应856.2万吨，周环比降9.01万吨，降幅为1%。本期钢材产量有所减少，因高炉轧线检修导致产量下降；螺纹方面，上周螺纹钢产量小幅减少。西南、东北因轧线检修产量下降较为明显，华东地区部分钢厂轧制钢坯也导致螺纹小幅减量，长流程产量再度转降。短流程钢厂基本维持先前生产水平，产量波动有限，螺纹整体产量小幅减少1.3%至209.95万吨；上周热轧产量有所下降，钢厂实际产量下降1.3%至321.33万吨，周环比减少4.26万吨，主要降幅在华东地区，原因为SG高炉检修，铁水不足导致热轧等品种产量下降。库存方面，上周五大品种总库存继续下降，且结构上表现一致：厂库与社库均开始去库，降幅分别为7.3%和3.8%。螺纹方面，随着市场情绪带动价格反弹，上周螺纹钢市场成交好转，钢厂库存继续下降10.9%至282.11万吨；上周热卷厂库继续降库，厂内库存为87.83万吨，周环比减少0.8万吨。主要降幅在华北地区，检修过后钢厂加速发货，其他地区基本以正常出货为主。社会库存方面，螺纹去库速度加快，螺纹钢社会库存下降5.0%至796.39万吨；热卷社会库存下降1.6%至332.34万吨。消费方面，上周五大品种周消费量为964.22万吨，降幅为0.99%；其中建材消费环比增2.9%，板材消费环比降2.1%。上周五大品种中建材与板材消费出现一定的分化，建材消费增，板材消费降，这主要由于热卷供应持续保持高位，但需求偏弱，去库速率偏缓；螺纹去库速度加快，表观消费仍在高位水平，后期仍需持续关注需求强度，预计短期内钢价仍将偏强震荡运行，关注去库速率。 铁矿石 上周铁矿石主力2409合约表现延续偏强表现，期价连续拉涨，站上60日均线附近压力，短期表现波动依然较大，预计短期维持偏强运行为主。近期全球铁矿石发运量远端供应攀升至年内新高，处于近3年同期高位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3388.3万吨，周环比增加476.2万吨；3月全球发运量周均值为3064万 吨，环比2月增加223万吨，同比去年3月增加82万吨。近期中国45港铁矿石近端供应延续增势，处于近3年同期高位。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2440.4万吨，周环比增加91万吨，较上月周均值高50万吨；需求端，上周铁水产量大幅增加，周内247家钢厂铁水日均产量为223.58万吨/天，周环比增加2.27万吨/天，同比减少21.49万吨/天，较年初增加5.41万吨/天。库存端，中国45港铁矿石库存延续前14期累库趋势，高于去年同期水平。截止4月5日，45港铁矿石库存总量14452.3万吨，环比累库21万吨，较年初累库2207.5万吨，比去年同期库存高1299.3万吨。整体来看，供应端，根据船期推算下期进口矿到港或将有所下降，其减量主要预计在巴西以及非主流矿方面；需求端，本周预计日均铁水产量维持增势，初步测算为小幅的增量，市场面供需或有所好 转，预计短期铁矿石价格将继续偏强运行，波动幅度加大。 双焦 上周焦煤期货主力09合约表现延续反弹态势，期价连续走高，站上1700一线。进口蒙煤市场询价情绪不高，下游对后市煤价缺乏信心，口岸贸易企业出货情况不佳，市场成交冷清，后期重点关注节后国内主产地煤矿产量变化，焦钢企业补库需求以及口岸监管区库存对蒙煤贸易的影响。上周Mysteel统计全国