苯乙烯期货周报：短期供需修复但成本端支撑减弱，EB反弹受限

苯乙烯期货周报 短期供需修复但成本端支撑减弱，EB反弹受限 作者：张晓珍 联系方式：18688415831 扫码开户微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年11月06日 品种 主要逻辑及观点 本周策略 11月策略 周度观点 苯乙烯成本端：近期原油供应端的影响逐步增强，OPEC+减产以及欧盟等12月对俄罗斯供应实施正式制裁等，加上美国原油库存数据利好以及近期美元阶段性走弱，对油价提振明显，布油关注100美元/桶附近压力。 原料纯苯方面，11月纯苯供需预期偏弱，上周供需双减。供应上，上周亚洲纯苯负荷80.2%（+1.9%），国内纯苯综合负荷82.7%（-2.9%）；需求上，下游综合负荷环比下降至63.34%（-1.34%）。虽国内纯苯负荷下降，但亚洲其他区域负荷回升，华东港口库存快速积累，而下游综合开工连续三周下调。纯苯整体供需偏弱，叠加新装置投产临近，纯苯反弹驱动不足。 供需：11月苯乙烯累库压力不大，上周苯乙烯供需双减。随着苯乙烯效益转差，部分装置降负或停产，目前苯乙烯负荷小幅下降至 71.42%（-0.85%）。需求上，尽管终端需求转弱，但因苯乙烯跌幅较大，下游行业利润保持尚可，下游综合负荷略降至51.18%（- 0.44%）。出口方面，国内苯乙烯价格依然顺挂，出口窗口关闭，且进口窗口打开。 观点：苯乙烯行业现金流亏损扩大，装置检修仍在增加；虽下游现金流较好，下游开工短期维持，但终端订单偏弱。虽短期苯乙烯供需良好，但因进口到船增多，港口库存仍在小幅增加，后续苯乙烯供需预期偏宽松；且近期纯苯到港集中及新装置投产临近，而纯苯需求在转弱，纯苯市场承压明显，苯乙烯价格重心走低。但因苯乙烯估值偏低且短期供需良好，在宏观氛围好转以及油价走势偏强下，EB低位仍有支撑，短期EB12或7500-8000区间运行。 EB12在8000偏上短空EB01-02逢高偏反套操作；EB-BZ价差逢低做扩。 EB仍滚动做空为主；月差逢高反弹为主 一、苯乙烯行情回顾 上周苯乙烯市场震荡回落，进入11月需求表现低迷，延后的进口船货集中到港，港口库存小幅走高，另外随着月底交割结束，现货买盘跟进冷清，价格震荡回落，苯乙烯行业利润持续亏损，部分一体化工厂减负明显，周五德国总理访华，带动金融市场整体反弹。至周五现货7970-8200，11月下7970-8200，12月下7790-8020，单位：元/吨。 美金苯乙烯市场重心回落，国外货源整体供应充裕，随着人民币汇率的贬值，承压美元报盘，内外盘呈现顺挂，但由于液化品船运费用偏高，大致商谈气氛回落，12月纸货930对940，单位：美元/吨。 苯乙烯基差情况（单位：元/吨） 苯乙烯基差和库存对比（单位：元/吨，万吨） 苯乙烯基差（右轴）库存:苯乙烯:华东地区 18 16 14 12 10 8 6 4 2 8800 8600 8400 8200 8000 7800 7600 7400 7200 7000 EB期限结构 Dates 2022/11/4 CL1 CL2 CL3 CL4 CL5 CL6 2022/11/3 2022/11/2 2022/11/1 2022/10/31 2022/10/21 0 2019202020212022 1500EB基差 1000 500 0 1600 00 00 00 00 00 00 00 0 2022-06-17 00 2022-07-17 2022-08-17 2022-09-172022-10-17 14 12 10 8 6 4 2 EB基差EB012-EB01EB01-EB02 (500)-2 二、供需格局偏弱，纯苯支撑有限 国内纯苯产能消费增长情况（单位：万吨） 国内纯苯供需情况（单位：万吨，%） 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 纯苯产能表观消费量产能增速(右轴)消费增速(右轴) 国内石油苯月度产量情况（单位：万吨） 2018年 2019年 2020年2021年 2022年 36 34 32 30 28 26 24 22 20 加氢苯产量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 国内加氢苯月度产量情况（单位：万吨） 2018年2019年2020年2021年2022年 石油苯产量 140 130 120 110 100 90 80 70 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 产品 企业 产能（万吨） 投产时间 苯乙烯650 镇海利安德 66 目前已出试车合格品。 利华益 72 已投产 茂名石化 40 5月底/6月初苯乙烯已投产，目前停车中 天津渤化 45 PO/SM联产装置于6月21日产出PO合格品6月27日产出SM合格品。 连云港石化 60 计划12月 广东石化（揭阳） 80 计划12月或2023年 淄博峻辰（原齐旺达） 50 计划11月 中信国安 20 计划10/11月 洛阳石化 12 计划10/11月 江苏虹威化工 45 四季度 浙江石化 60 年底 苯酚（198） 海湾化学 20 2022年 浙石化2期 40 2022年 广西华谊 18 2022年 江苏瑞恒 40 2022年11月 烟台万华 40 2022年11月 江苏盛虹 40 2022年 2022年纯苯下游投产计划（2） 产品 企业 产能（万吨） 投产时间 己内酰胺（120） 湖北三宁 10 2022年 内蒙古庆华 20 2022年 沧州旭阳 30 2022年9月中旬试车 巴陵石化 30 2022年 鲁西化工 30 2022年 己二酸（101） 恒力石化 30 2022年三季度 新疆望京龙 45 2022年 同德科创 6 2022年10月 重庆华峰 20 2022年初 2022年纯苯新增产能 企业名称 产能（万吨） 投产时间 福建联合石化扩能 5 2022年1月 镇海炼化2期 16 2022年1季度 九江石化 20 2022年6月 浙石化（2期） 14 2022年8月 威联化学2期 30 2022年11月 盛虹炼化 55.5 2022年11月 海南炼化扩能 32 2022年9月，推迟至11月 中委广东石化 80 2022年四季度 东营神驰 5 2022年四季度 锦西石化2期 5 2022年2季度，目前不确定 锦州石化2期 5 2022年2季度，目前不确定 安庆石化 6 2022年 2022年总计 273.5 2022年纯苯下游投产计划（1） 据CCF统计，11-12月，从产业链装置投产/重启来看，年内纯苯新增供应产能约189万吨附近，合计产量约9.5万吨/月，主要在新投上，新装置投产主要是富海二期/盛虹炼化及海南炼化重整和乙烯投产；下游新增/重启产能合计242万吨，带动纯苯需求约14.1万吨/月；新增方面表现供需面偏紧，去库存。从产业链装置检修来看，纯苯检修供应损失量预计3.2万吨附近；下游装置检修损失需求合计约19.4万吨附近，由此，通过当前统计的上下游检修供需面表现累库存为主。 综上，11-12月年内国内纯苯产业链装置检修/重启和新增来看供应净增加6.3万吨，需求净减少5.3万吨，供需表现累库存。其中11/12月均以累库存为主。 石脑油裂解价差（单位：美元/吨） 乙烯裂解价差（单位：美元/吨） 20182019202020212022 400石脑油裂解价差 300 1000 800 20182019202020212022 乙烯裂解价差 200600 100 400 0 -100 200 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 700 600 500 400 300 200 100 2018 2019 20202021 2022 700 PX-NAP 600 500 400 300 200 100 0 BZ-NAP价差（单位：美元/吨） 20182019202020212022 BZ-NAP PX-NAP价差（单位：美元/吨） -1001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PX-TL价差（单位：美元/吨） BZ-TL价差（单位：美元/吨） 20182019202020212022201720182019202020212022 400 300 200 100 0 (100) (200) BZ-TL 600PX-TL 500 400 300 200 100 0 TDP价差（单位：美元/吨） 调油价差（单位：美元/吨） 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 20182019202020212022 TDP价差 201720182019202020212022 600 500调油价差 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 纯苯韩美套利情况（单位：美元/吨） 纯苯中韩套利情况（单位：美元/吨） 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 中韩套利（右）纯苯:中国到岸现货价(中间价):纯苯:FOB韩国 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 纯苯亚欧套利情况（单位：美元/吨） 乙烯美亚套利情况（单位：美元/吨） 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 纯苯欧亚价差(亚洲到欧洲)（右）纯苯:中国到岸纯苯:FOB鹿特丹 800 600 400 200 0 -200 -400 1500 1300 1100 900 700 500 300 100 东北亚-美湾（右）乙烯:CFR东北亚乙烯:FD美国海湾 1000 800 600 400 200 0 -200 韩国纯苯出口情况（单位：万吨） 截止2022年10月韩国纯苯出口地区（单位：万吨） 2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月 2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月 25 20 15 10 5 0 韩国纯苯出口中国和美国变化情况（单位：%） 美国中国中国台湾 100% 80% 60% 40% 20% 2020年1月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 0% 韩国纯苯出口美国占比韩国纯苯出口中国占比 2022年10月韩国纯苯总出口量为171,062吨，其中，出口美国11,865吨，出口中国144,581吨，出口台湾11,762吨，出口日本2,854吨。 国内纯苯月度进口情况（单位：万吨）2021年国内苯纯苯进口来源 2018年2019年2020年2021年2022年 纯苯进口 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年1-9月国内苯纯苯进口来源（单位：万吨）2022年1-9月国内苯纯苯进口来源 印度尼印度越南 中国台湾 马来西亚沙特阿拉伯 2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月 2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月 20 日本 5.3% 西亚 2.0% 菲律宾 1.9% 1.1% 1.6% 3.4% 0.8% 美国2.7% 151.1% 10 泰国 10.1% 韩国 52.4% 5 文莱 017.6% 纯苯进口利润情况（单位：元/吨） 纯苯华东港口库存情况（单位：万吨） 纯苯进口利润（右轴）库存:纯苯:华东港口 25 20 15 10 5 0 1000 500