贵金属周报：美通胀反弹有限 内外金银再度上行

研究咨询部 美通胀反弹有限内外金银再度上行 ——国信期货贵金属周报 2024年4月14日 研究咨询部 1行情回顾 目录 CONTENTS 2库存及持仓 3高频数据更新 4后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 1.1行情概览 研究咨询部 4月8日-4月12日，内外盘金银继续大幅上冲，黄金连连创下历史新高——COMEX黄金周涨幅约0.63%，沪金周涨幅约4.76%；COMEX白银周涨幅约1.7%，沪银周涨幅10.57%。 美国3月通胀反弹整体有限。美国劳工统计局公布的数据显示，美国3月CPI同比增加3.5%，高于预期3.4%和前值3.2%，环比增0.4%，高于预期0.3%、持平前值，汽油和住房支出贡献超过50%涨幅；核心CPI同增3.8%，高于预期3.7%、持平前值，环增0.4%，高于预期0.3%、持平前值，均为连续第三个月超预期，分项指数中商品成本继续同比下降、但服务业重新加速。随后，美国3月PPI同比升2.1%，为2023年4月以来新高，低于预期升2.2%，前值升1.6%；环比升0.2%，低于预期升0.3%和前值升0.6%；核心PPI同比升2.4%，高于预期升2.3%和前值升2.0%；环比升0.2%，持平预期、低于前值升0.3%。CPI超预期打压降息交易、但PPI数据整体表现出通胀反弹幅度有限，3月商品价格进一步下行、服务价格的增速也有所放缓。 美国上周初请失业金人数低于预期，续请失业金人数持续上升：美国上周初请失业金人数低于预期，续请失业金人数持续上升，表明劳动力市场依然相当紧张，不过一些失业者可能需要更长时间才能找到新工作。美国劳工部周四公布，截至4月 6日当周初请失业金人数经季调后减少1.1万人，至21.1万人。截至3月30日当周续请失业金人数增加2.8万人，至181.7万人。尽管美联储大幅加息抑制通胀，但劳动力市场仍保持弹性。3月份就业增长加速，失业率从2月份的3.9%降至3.8%。就业市 场强劲和通胀居高不下，迫使金融市场将美联储首次降息的预期从6月推迟至9月。 展望后市，黄金及有色板块整体走强，在白银的金融属性和工业属性上均给予其强劲的上行势能。在内外盘贵金属短期快速上行后，其回调的风险也在累积，投资者需谨慎多头资金集体获利了结可能导致的大幅回调行情。操作建议暂时观望。 1.2内外盘黄金上行 研究咨询部 4月8日-4月12日，内外盘金银继续大幅上冲，黄金连连创下历史新高——COMEX黄金周涨幅约0.63%，沪金周涨幅约4.76%；COMEX白银周涨幅约1.7%，沪银周涨幅10.57%。 数据来源：WIND国信期货 1.3内外盘白银上行 研究咨询部 4月8日-4月12日，内外盘金银继续大幅上冲，黄金连连创下历史新高——COMEX黄金周涨幅约0.63%，沪金周涨幅约4.76%；COMEX白银周涨幅约1.7%，沪银周涨幅10.57%。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 Part2 第二部分 库存及持仓 数据来源：WIND 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 8 2.1外盘金银库存 45,000,000 35,000,000 25,000,000 15,000,000 5,000,000 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 COMEX:黄金:库存 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 400,000,000 350,000,000 300,000,000 250,000,000 200,000,000 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 COMEX:银:库存 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 研究咨询部 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 9 2.2 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2018-01 内盘金银库存 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 库存期货:黄金 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 库存期货:白银 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 研究咨询部 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 研究咨询部 2.3黄金、白银ETF变化 1,300 SPDR黄金ETF持有量美国黄金ETF波动率 60 23,000 SLV:白银ETF:持仓量(吨) 1,15045 1,00030 85015 20,500 18,000 15,500 13,000 10,500 8,000 700 0 2018 2018201920202020202120222022 20232024 2018/01 2019/05 2020/09 2022/01 2023/05 /01 /09/05/01/09/05/01/09 /05/01 2.4金、银CFTC看多金银 研究咨询部 美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的周度报告显示，截至4月2日当周，COMEX黄金投机净多头头寸为207250手，较前一周增加7956手，投资者看多黄金意愿上升；COMEX白银投机净多头头寸为53147手，较前一周增加2311手，投资者看多白银意愿上升。 研究咨询部 Part3 第三部分 高频数据更新 研究咨询部 3.1名义利率、通胀预期、实际利率 美国:国债长期平均实际利率10年实际利率 10年通胀预期美国:国债收益率:10年 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/06 2023/02 2023/10 研究咨询部 3.2美元指数上涨 120 115 110 105 100 95 90 85 美元指数USDCNH:即期汇率 7.40 7.10 6.80 6.50 6.20 2018年12018年72019年12019年72020年12020年72021年12021年72022年12022年72023年12023年72024年1 月月月月月月 月月月月 月月月 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3.3美国股指走势 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 美国:标准普尔500指数美国:标准普尔500波动率指数(VIX) 100 80 60 40 20 0 2018年1月2019年1月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月2024年1月 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3.4流动性指标-美联储资产负债表规模和ONRRP 10,000,000 美联储资产负债表规模 3,000 隔夜逆回购工具（ONRRP）每日使用量十亿美元 8,000,000 6,000,000 4,000,000 2,000,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 0 2009年 2012年 2015年 2018年 2019-08-06 2020-08-06 2021-08-06 2022-08-06 2023-08-06 2021年 数据来源：WIND国信期货 3.5各国国债收益率研究咨询部 美国:国债收益率:10年德国:国债收益率:10年日本:国债利率:10年英国:国债收益率:10年 7.0000 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 -1.0000 2000-06-23 2001-06-23 2002-06-23 2003-06-23 2004-06-23 2005-06-23 2006-06-23 2007-06-23 2008-06-23 2009-06-23 2010-06-23 2011-06-23 2012-06-23 2013-06-23 2014-06-23 2015-06-23 2016-06-23 2017-06-23 2018-06-23 2019-06-23 2020-06-23 2021-06-23 2022-06-23 2023-06-23 -2.0000 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。17 3.6 布伦特原油价格 研究咨询部 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 18 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 2002-06-24 2003-06-24 2004-06-24 2005-06-24 RJ/CRB商品价格指数 2006-06-24 2007-06-24 2008-06-24 2009-06-24 2010-06-24 2011-06-24 2012-06-24 2013-06-24 现货价:原油:英国布伦特Dtd 2014-06-24 2015-06-24 2016-06-24 2017-06-24 2018-06-24 2019-06-24 2020-06-24 2021-06-24 2022-06-24 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2023-06-24 研究咨询部 3.7全球股指走势 发达国家本周股指增长率 法兰克福DAX指数-2.44% 上证综合指数 新兴市场本周股指增长率 0.00% 巴黎CAC40指数东京日经225指数 美国:纳斯达克综合指数美国:标准普尔500指数 美国:道琼斯工业平均指数 -1.57% -0.83% -0.36% 1.01% 2.45% 印尼雅加达综合指数 吉隆坡指数孟买Sensex30指数 恒生指数圣保罗IBOVESPA指数阿根廷MERV指数 墨西哥MXX指数 -100.00% -100.00% -100.00% -0.02% -1.82% 0.00% 6.44% -4%-2%0%2%4%-150%-100%-50%0%50% 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3.8全球汇率 1.50 1.40 1.30 1.20 1.10 英镑兑美元左轴欧元兑美元右轴 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 0.95 160