金工策略周报2024年第11期：不确定因素增强，股指步入回撤调整期

v 2024年04月11日 证券研究报告·金工策略周报（总第275期） 不确定因素增强，股指步入回撤调整期 ——金工策略周报2024年第11期 中山证券研究所 分析师：阳建辉 SAC编号：S0290518040001 邮箱：yangjianhui@zszq.com WIND全A量价及中期走势图 相关研究报告 1.共向力渐趋弱化，股指步入回撤调整期2024-03-28 2.主力资金分歧持续，股指突破3050 上行2024-03-21 3.资金分歧加剧，股指步入调整期 2024-03-14 4.多因素弱化共向力，股指步入调整期 2024-03-07 投资要点： ●不确定因素增强，股指或步入回撤调整期。主力资金净额维持净流出、北上资金净额放量净流出，外部不确定性增强，股指下跌、月均线回调、形态回撤调整。若市场依旧以内生修复行情为主且基本面未超预期，股指或步入回撤调整期。 ●建议关注有色金属【801050.SI】等行业。近5个交易日，有色金属获主力资金增持，属于近期热点行业，行业股指均线上行与形态上涨。 ◎市场走势预判：其一，沪深两市日均交易额约0.89万亿，前1期约1.02 万亿，沪深主要股指有破均线调整迹象。其二，主力资金近5个交易日的净额约为-455亿，前值约-654.68亿。根据持仓变化测算的北上资金净额约为-86亿，前期值约-44亿。其三，美国经济表现超预期、美联储降息预期延后，国内优势产业或与欧美等经济体再起贸易摩擦，若政策面未超预期，股指内生修复上行需超预期基本面支撑。 ◎行业配置建议：其一，近5个交易日，北上资金净流入基础化工、电 力设备、银行、机械设备等行业；不同程度减持计算机、传媒、医药生物、食品饮料和商贸零售等行业。其二，近5个交易日，国内主力资金增持有色金属、公用事业等行业；减持TMT、医药生物、电力设备与非银金融等行业。其三，若以月均线作为判断中期趋势的参照标准，除有色金属、基础化工、石油石化、环保、公用事业等行业维持上行趋势外，申万大部分行业股指有回撤或调整迹象。其四，建议关注有色金属【801050.SI】等行业。 风险提示：资金流向转向风险，市场情绪调整风险，风格切换风险等。 目录 1.市场走势回顾4 2.A股市场股指研判及核心观点5 2.1量价趋势研判及核心观点5 2.2沪深主要股指资金流跟踪研判6 3.行业状况及可能存在的结构性机会6 3.1资金净流入或净流出行业分布简析6 3.2申万行业技术形态与市场情绪分析7 4.风险提示7 图表索引 图1近5个交易日沪深主要指数涨跌图4 图2近5个交易日申万一级行业涨跌图4 图3上证综指价量走势图5 图4深证成指价量走势图5 图5中证500指价量走势图5 图6中证1000指价量走势图5 图7沪深300指价量走势图5 图8创业板指价量走势图5 图9沪深主要指数主力资金净流入或净流出详情6 图10沪深主要指数北上资金净流入或净流出详情图6 图11申万各行业北上资金近5个交易日净流入或净流出详情图6 图12申万各行业国内主力资金近5个交易日净流入或净流出详情图7 （本报告共有图12张） 1.市场走势回顾 主要指数市场表现：上1期核心观点是行业轮动加速、资金净流出与形态调整，股指或步入回撤调整期。近5个交易日（2024-04-02至2024-04-10，下同）上证综指涨跌幅-1.63%、深证成指涨跌幅-3.62%、上证50涨跌幅-1.84%、沪深300涨跌幅-2.53%、中证500涨跌幅 -2.33%、中证1000涨跌幅-3.45%、创业板指涨跌幅-4.39%、科创50涨跌幅-5.13%、万得全A指涨跌幅-3.06%。沪深主要股指近5个交易涨跌幅区间为-5.13%至-1.63%。 图1近5个交易日沪深主要指数涨跌图 资料来源：Wind，中山证券研究所 图2近5个交易日申万一级行业涨跌情况 资料来源：Wind，中山证券研究所 申万行业表现：近5个交易日申万一级行业跌多涨少，仅有色金属、煤炭、公用事业 等少数行业上涨，计算机、传媒、房地产等行业跌幅居前。前1期推荐的食品饮料【801120.SI】涨跌幅约为-4.87%。 2.A股市场股指研判及核心观点 2.1量价研判及其核心观点 量价走势：沪深主要股指近期具有如下特征，其一，沪深两市日均交易额约0.89万亿， 前1期约1.02万亿，沪深主要股指有破均线调整迹象。其二，美国经济表现超预期、美联储降息预期延后，国内优势产业或与欧美等经济体再起贸易摩擦，若政策面未超预期，股指内生修复上行需超预期基本面支撑。 图3上证综指价量走势图图4深证成指价量走势图 资料来源：Wind，中山证券研究所资料来源：Wind，中山证券研究所 图5中证500指价量走势图图6中证1000指价量走势图 资料来源：Wind，中山证券研究所资料来源：Wind，中山证券研究所 图7沪深300指价量走势图图8创业板指价量走势图 资料来源：Wind，中山证券研究所资料来源：Wind，中山证券研究所 2.2沪深主要股指资金流跟踪研判 资金净流入或净流出趋势判断：主力资金近5个交易日的净额约为-455亿，前值约 -654.68亿。根据持仓变化测算的北上资金净额约为-86亿，前期值约-44亿。沪深主要股指资金净额特征如下：其一，主力资金净流出深证成指、上证综指、沪深300等股指的额度强于其他股指。其二，北上资金净流入中证1000、科创50等股指，净流出沪深300、上证综指等股指。 图9沪深主要指数主力资金净流入或净流出详情图10沪深主要指数北上资金净流入或净流出详情 资料来源：Wind，中山证券研究所，单位：亿元资料来源：Wind，中山证券研究所，单位：亿元 综合沪深主要股指形态、资金流及其驱动效力等因素，主力资金净额维持净流出、北上资金净额放量净流出，外部不确定性增强，股指下跌、月均线回调、形态回撤调整。若市场依旧以内生修复行情为主且基本面未超预期，股指或步入回撤调整期。 3.行业状况及可能存在的结构性机会 3.1资金净流入或净流出行业分布简析 北上资金净流入或净流出详情：近5个交易日，北上资金净流入基础化工、电力设备、银行、机械设备等行业；不同程度减持计算机、传媒、医药生物、食品饮料和商贸零售等行业。详情请见图11。 图11申万各行业北上资金近5个交易日净流入或净流出详情图 资料来源：Wind，中山证券研究所，单位：亿元 图12申万各行业国内主力资金近5个交易日净流入或净流出详情图 资料来源：Wind，中山证券研究所，单位：亿元 国内主力资金净流入或净流出状况：近5个交易日，国内主力资金增持有色金属、公用事业等行业；减持TMT、医药生物、电力设备与非银金融等行业。尾盘主力增持公用事业等行业；计算机、通信、汽车与非银金融等行业获尾盘主力资金减持。详情请见图12。 3.2申万行业技术形态与市场情绪分析 申万行业技术形态方面，若以月均线作为判断中期趋势的参照标准，除有色金属、基础化工、石油石化、环保、公用事业等行业维持上行趋势外，申万大部分行业股指有回撤或调整迹象。 市场情绪方面，最近5个交易日涨停个股主要分布在基础化工、有色金属与电力设备等行业，最新交易日涨停个股主要分布在基础化工、有色金属、机械设备等行业；风格方面，小盘价值类股指相对稳健。 综上所述，结合北上资金、国内资金、申万行业中期趋势等多重因素，近5个交易日，有色金属获主力资金增持，属于近期热点行业，行业股指均线上行与形态上涨，建议关注有色金属【801050.SI】等行业。 4.风险提示 资金流向转向风险，市场情绪调整风险，风格切换风险等。 分析师介绍： 阳建辉：中山证券研究所金融工程组金工策略分析师，经济学博士。投资评级的说明 —行业评级标准 报告列明的日期后3个月内，以行业股票指数相对同期市场基准指数（中证800指数）收益率的预期表现为标准，区分为以下四级： 强于大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在5%以上； 同步大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在-5%～5%之间波动；弱于大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在-5%以下； 未评级：不作为行业报告评级单独使用，但在公司评级报告中，作为随附行业评级的选择项之一。 —公司评级标准 报告列明的发布日期后3个月内，以股票相对同期行业指数收益率为基准，区分为以下五级：买入：强于行业指数15%以上； 持有：强于行业指数5%～15%； 中性：相对于行业指数表现在-5%～5%之间；卖出：弱于行业指数5%以上； 未评级：研究员基于覆盖或公司停牌等其他原因不能对该公司做出股票评级的情况。 要求披露 本报告由中山证券有限责任公司（简称“中山证券”或者“本公司”）研究所编制。中山证券有限责任公司是经监管部门批准具有证券投资咨询业务资格的机构。 风险提示及免责声明： ★市场有风险，投资须谨慎。本报告提及的证券、金融工具的价格、价值及收入均有可能下跌，以往的表现不应作为日后表现的暗示或担保。您有可能无法全额取回已投资的金额。 ★本报告无意针对或者打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。 ★本报告是机密的，仅供本公司的个人或者机构客户（简称客户）参考使用，不是或者不应当视为出售、购买或者认购证券或其他金融工具的要约或者要约邀请。本公司不因收件人收到本报告而视其为本公司的客户，如收件人并非本公司客户，请及时退回并删除。若本公司之外的机构发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，本公司及本公司雇员不为前述机构之客户因使用本报告或者报告载明的内容引起的直接或间接损失承担任何责任。 ★任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等都只是研究观点的简要沟通，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。 ★本报告基于已公开的资料或信息撰写，但是本公司不保证该资料及信息的准确性、完整性，我公司将随时补充、更新和修订有关资料和信息，但是不保证及时公开发布。本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告列明的发布日期当日的判断，本公司可以在不发出通知的情况下做出更改。本报告所包含的分析基于各种假设和标准，不同的假设和标准、采用不同的观点或分析方法可能导致分析结果出现重大的不同。本公司的销售人员、交易人员或者其他专业人员、其他业务部门也可能给出不同或者相反的意见。 ★本报告可能附带其他网站的地址或者超级链接，对于可能涉及的地址或超级链接，除本公司官方网站外，本公司不对其内容负责，客户需自行承担浏览这些网站的费用及风险。 ★本公司或关联机构可能会持有本报告所提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能已经、正在或者争取向这些公司提供投资银行业务等各类服务。在法律许可的情况下，本公司的董事或者雇员可能担任本报告所提及公司的董事。撰写本报告的分析师的薪酬不是基于本公司个别投行收入而定，但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关，其中包括投行、销售与交易业务。因此，客户应当充分注意，本公司可能存在对报告客观性产生影响的利益冲突。 ★在任何情况下，本报告中的信息或者所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，任何人不应当将本报告作为做出投资决策的惟一因素。投资者应当自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司不就本报告的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。除法律强制性规定必须承担的责任外，本公司及雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 ★本报告版权归本公司所有，保留一切权利。除非另有规定外，本报告的所有材料的版权均属本公司所有。未经本公司事前书面授权，任何组织或个人不得以任何方式发送、转载、复制、修改本报告及其所包含的材料、内容。所有于本报告中使用的商标、服务标识及标识均为本公司所有。