继续聚焦煤炭主业，看好中长期投资价值

山煤国际（600546.SH）投资分析报告

公司概览：

• 公司名称：山煤国际
• 股票代码：600546.SH
• 评级：首次覆盖，给予“增持-A”

市场表现与财务数据：

• 市场表现：2024年4月12日收盘价15.46元，年内最高至20.33元，最低至13.09元。
• 财务指标：2023年基本每股收益2.15元，每股净资产10.36元，净资产收益率33.12%。

业绩分析：

• 影响因素：煤炭价格下跌、自产煤产量及销量减少、进口煤炭增加。
• 成本变化：自产煤吨煤成本上涨，主要因成本核算口径调整。
• 贸易煤：贸易煤销量增长，但吨煤毛利略有上升。

红利政策：

• 分红承诺：2024-2026年分红比例不低于当年可分配利润的60%，预计2024年分红比例提高。
• 股息率：4月12日收盘价下，股息率为4.20%。

投资建议：

• 盈利预测：预计2024-2026年EPS分别为2.11元、2.19元、2.32元，对应PE分别为7.3、7.1、6.7倍。
• 投资逻辑：公司持续聚焦煤炭业务，产量虽有减少，但通过贸易煤增长及分红政策优化，预计未来盈利能力稳定。分红比例提高将进一步增强投资吸引力。

风险提示：

• 宏观经济：全球经济不确定性可能导致需求下降。
• 煤价风险：国内煤价下行风险。
• 安全风险：高危行业潜在的安全事故风险。

财务预测与估值：

• 财务预测：收入、成本、利润等详细数据预测。
• 估值：采用市盈率、市净率等指标进行估值分析。

分析师团队：

• 胡博：执业登记编码S0760522090003。
• 刘贵军：执业登记编码S0760519110001。

此报告基于公开信息编写，旨在为投资者提供对公司基本面的概览和投资策略建议。报告中的财务数据、估值和投资评级仅供参考，实际决策应结合市场动态和个人风险承受能力进行。