聚烯烃周报：中东局势再恶化，延续多头思路

聚烯烃周报 中东局势再恶化，延续多头思路 2024.04.14 广发期货APP 微信公众号 联系人：刘超(投资咨询资格：Z0015304） 联系方式：13570923812/020-88818058 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 品种 主要观点 本周策略 上周策略 LLDPE 观点：地缘危机愈演愈烈难缓解，原油维持强势，L亦受提振。基本面方面，从整体订单和开工上看PE下游需求整体一般，社会PE库存去化放缓，但好在前期高成品库存持续去化数周，装置检修落地PE装置开工率持续下降，国内供应收紧，上游企业库存去库，中期平衡表维持去库预期，本轮由成本、供应收缩驱动的上涨逻辑尚未走完，继续建议L2409多配思路，维持L2409目标位看[8600,8800]。 多配持有，前期推荐多L空MA2409头寸继续持有(截至4.12，上周价差有回撤，但仍较入场入场区间走扩超150点) (1)多配持有，前期推荐L-3*MA09做扩头寸继续持有(截至4.3，目前价差已走扩200点) PP 观点：整体情况与PE类似、但较PE基本面差些，主要表现在部分区域仓单注册快速增加、高成品库存尚未持续去化，但当前市场逻辑地缘危机愈演愈烈难缓解，原油维持强势，商品交易再通胀预期强，认为成本原油走强、供应收缩驱动PP价格重心上移的逻辑未走完，继续建议PP2409低多为主，中期PP2409目标位上移看[7800，8000]。 PP2409低买思路，目标位看[7800 8000] PP2409低买思路，短期目标位看[7700，7800] LLDPE、PP观点与策略 一、LLDPEPP期现价格回顾 L、PP近期走势回顾(日K线): 1.美联储议息会议后降息预期降温 2.元旦后跌价排 库1.补库结束 1.红海航运中断危机 2.元旦节前补库 1.美国寒潮引发石化装置降负荷2.国内中韩装置意外停车 3.下游补库 1.原油重心抬升 2.需求缓慢恢复 3社库积累后开始去化 43月中旬起装置检修 9000 8800 8600 8400 8200 8000 7800 L09基差(单位:元/吨) 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2024-01-022024-02-022024-03-022024-04-02 L09基差--右轴 华北LLDPE膜 L09收盘 LPP现货价格(单位:元/吨) 8600 8400 8200 8000 7800 7600 7400 7200 7000 6800 6600 LPP现货、基差和月差：价格重心逐步上移、基差小幅走强 L5-9合约跨期价差 300250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 09-1510-1511-1512-1501-1502-1503-1504-1505-15 L1905-L1909L2005-L2009L2105-L2109 L2205-L2209L2305-L2309L2405-2409 PP5-9合约跨期价差 600 450 300 150 0 -150 -300 09-1510-1511-1512-1501-1502-1503-1504-1505-15 PP1905-PP1909PP2005-PP2009PP2105-PP2109PP2205-PP2209PP2305-PP2309PP2405-2409 LPP仓单：PP增加明显，主要是当前部分区域需求未恢复，部分厂库企业 (如金能化学)卖盘面 LLDPE仓单(单位:张) 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 PP仓单(单位:张) 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 二、LLDPEPP基本面要点 PEPP装置开工负荷：利润不佳，开工整体偏低，二季度检修装置增加 PE装置检修：3月久泰28、中科35、海炼30、浙石化二期HD35、连云港一期40；4月连云港二期、浙石化二期FD、中韩二期、中原、神包；5月中安、独山子、万华； 6月中天 PE装置开工负荷(单位:%) 100.0 95.0 90.0 85.0 80.0 75.0 70.0 65.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 PP装置开工负荷(单位:%) 100.0 95.0 90.0 85.0 80.0 75.0 70.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 PP粉装置开工负荷(单位:%) 70.0 65.0 60.0 55.0 50.0 45.0 40.0 35.0 30.0 1/1 2/13/1 2019 4/15/16/17/18/19/110/1 2020 2021 2022 2023 11/112/1 2024 PP装置检修：3月久泰32、中科20+35、金能45、宁富40、东华宁波40+40、京博40、中化泉州35；4月大连、中原、浙石化一期、天津、神包、大唐；5月独山子；6月扬子、赛科、中天、神榆 PEPP装置产量：减少 PE周度产量(单位:万吨) 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 1/12/13/14/15/1 20192020 6/17/18/1 2021 9/1 2022 10/111/112/1 2018 2023 2024 PP周度产量(单位:万吨) 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 油制PE利润(单位:元/吨) 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 油制PP利润(单位:元/吨) 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 MTO制PE利润(单位:元/吨) 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 利润：整体不佳，认为俄乌、巴以地缘危机难缓解，OPEC+组织减产执行，原油价格易涨难跌，油制利润二季度大概率继续低位维持 MTO制PP利润(单位:元/吨) 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 PDH制PP利润(单位:元/吨) 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 外采丙烯制PP利润(单位:元/吨) 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 山东地炼工厂开工负荷(单位:%) 80.0 75.0 70.0 65.0 60.0 55.0 50.0 45.0 40.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 中国主营炼厂开工负荷(单位:%) 90.0 85.0 80.0 75.0 70.0 65.0 60.0 55.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 隆众中国主营炼厂炼油综合周度毛利(单位:元/吨 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 炼油开工VS烯烃开工 石脑油裂解制乙烯周度开工(单位:%) 95.0 90.0 85.0 80.0 75.0 70.0 65.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202220232024 MTO工艺制乙烯周度开工(单位:%) 105 100 95 90 85 80 75 7065 60 1/12 轻烃裂解制乙烯周度开工(单位:%) 105.0 100.0 95.0 90.0 85.0 80.0 75.0 70.065.0 60.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202220232024 PDH工艺制丙烯周度开工(单位:%) 100 90 80 70 60 50 40 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 HDPE膜料进口利润季节性(单位:元/吨) 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 LLDPE膜料进口利润季节性(单位:元/吨) 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 LDPE膜料进口利润季节性(单位:元/吨) 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 1月1日 1月14日月27日月9日2日 日日 1月1日 1月14日月27日月9日2日 日日 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日