一季度业绩超预期，库存及需求逐步修复

公司2024年第一季度业绩概览

业绩亮点：

• 营业收入：预计实现11.37亿至11.82亿元人民币，同比增长28%至33%。
• 归母净利润：预计为5.58亿至5.79亿元人民币，同比增长32%至37%。
• 扣非归母净利润：预计为5.12亿至5.29亿元人民币，同比增长47%至52%。

业绩背景：

• 2023全年，公司面临挑战，营业收入43.58亿元人民币，同比下降9.40%；归母净利润20.23亿元人民币，同比下降7.08%；扣非归母净利润18.01亿元人民币，同比下降12.38%。
• 主要影响：桌面通信终端业务营收下滑，原因在于渠道库存高企的去库存阶段以及海外整体行业需求减弱。

2024Q1改进因素：

• 库存：经销商库存量恢复至健康、合理水平。
• 需求：下游需求恢复增长，各产品线表现良好。

增长分析：

• 第一业务（桌面通信）：预计同比增速有望转正。
• 第二业务（会议产品）：恢复稳健增长。
• 第三业务（云办公终端）：上半年受新品推进和验证周期影响，下半年恢复增长，预计2024Q1增长明显。

战略合作与新产品：

• 深度合作微软，推出集成Copilot的SmartVision 60音视频一体机及MVC三代，有望受益于Teams AI能力的升级。

盈利预测与估值：

• 预计2023-2025年归母净利润分别为20亿、25亿、29亿元人民币，对应PE分别为19、15、13倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示：

• 经济复苏低于预期。
• 边缘算力发展低于预期。