内外分化延续 一、行情回顾: 国际方面,本周美棉延续弱势运行,其一方面基于软商品附带的金融属性受宏观侧扰动,另一方面仓单持续注册背景下,前期逼仓的投机资金有所撤离。USDA4月供需报告整体中性略多,对于盘面影响不大。 国内方面,郑棉本周震荡偏强运行。周一郑棉受清明节内美棉下挫影响有所低开,但基于国内需求逐步好转,盘面上半周偏强运行。下半周美国CPI数据超预期,降息预期有所推后,抑制商品市场,郑棉随美棉有所回调。 二、国际方面: 1、USDA4月供需报告 美国农业部4月供需报告中性略多。报告略微下调23/24年度全球产量0.72万吨,各主生产国并未作出调整,期初库存下调7.84万吨,全球棉花消费量下调2.81万吨,主要系巴基斯坦和土耳其的消费大幅下滑,但中国方面上调10.89万吨棉花消费量。全球消 费下调低于供给侧,全球期末库存调减5.81万吨至1808.8万吨。美棉方面,4月报告并未作出任何调整。 2、美棉出口情况 据USDA周度出口数据所示,截至4月4日当周美国2023/24年度陆地棉净签约1.85万吨,周降4%,较前四周平均水平降10%;2024/25年度美陆地棉周度签约0.81万吨;2023/24美陆地棉周度装运6.22万吨,周降25%,较前四周平均水平降23%,其中中国装运 2.74万吨。2023/24美棉陆地棉和皮马棉总签售量255.16万吨,占年度预测总出口量(268万吨)的95%;累计出口装运量171.97万吨,占年度总签约量的67%。 三、国内供需情况1、供给端 1.123/24年度加工 截至4月14日,新疆皮棉累积加工557.97万吨,较五年均值高2.1%,日加工量不足1000吨,加工进度已经处于末尾,新疆最终产量或略低于560万吨。 1.224/25年度新花 随着新花播种陆续展开,供给端话题映入眼帘,棉改粮政策背景下,次宜棉区的退出或有所延续,后续需关注其执行力度,此外新疆的天气也需要同步关注。中国棉花协会于4月11日公布第二期全国植棉意向调查报告,其中2024年全国植棉意向面积为4112万亩,同比下降1.5%,降幅与上期持平,其中新疆意向面积同比下降1.5%,降幅较上期缩小0.2个百分点;长江流域意向面积下降6.7%,降幅较上期扩大4.5个百分点;黄河流域意向面积增长2.5%,增幅较上期缩小0.8个百分点。 1.3棉花商业库存 截至4月5日,据钢联统计,全国棉花商业库存为412.57万吨,去库11.24万吨。 中国棉花信息网公布2月棉花商业库存和工业库存,据数据所示全国商业库存为536.7万吨,环比去库20万吨,同比增加7.76万吨,为近五年同期库存次高;新疆商业库存截至2月底为408.29万吨,环比减少25.66万吨,同比减少47.68万吨,内地库存为90.38万吨,月环比累库2.63万吨,同比增加33.44万吨。棉花2月工业库存为88.87万吨,环比减少0.82万吨,同比增加20.25万吨。 2、需求端 2.1开机率和库存 本周棉花现货交投氛围持稳,刚需采购为主,下游广东市场好转持续,整体订单指数与上周持平。工业库存方面,纺企棉花库存延续小幅去化,棉纱去库速度加快,布厂棉纱库存延续补库,坯布库存去化速度加快,下游运行情况好转仍有延续。终端侧,我国纺织品服装3月对全球出口208.2亿美元,其中,纺织品出口103.8亿美元,服装出口104.3亿美元。 四、总结和展望 USDA公布4月供需报告,其中下调全球2023/24年度期初库存、产量以及消费量,供给调整相对更多,导致全球期末库存有所下调,美国方面未做任何调整,中国方面调增了进口和消费预期,前者较高致使期末库存有所调增。报告整体呈中性水平。美棉作为附带一定金融属性的软商品受宏观侧降息预期延迟以及基本面侧仓单持续注册带来的压力有所偏弱运行,但旧作低库存仍为现实,下方空间较为有限。 国内方面,中国棉花协会公布2024年全国植棉意向面积3月调查报告,其中新疆棉区意向面积为3667.7万亩,同比下降1.5%,较12月的调查报告相比小幅度上调4.2万亩,略微利空,后续关注实际种植面积和相关政策影响。需求方面,随着气温上升后下游需求转暖较为明显,但局部化差异较大。本周棉花现货交投氛围持稳,刚需采购为主,下游广东市场好转持续,整体订单指数与上周持平。纺企棉花库存延续小幅去化,棉纱去库速度加快,布厂棉纱库存延续补库,坯布库存去化速度加快,下游运行情况好转仍有延续。同时,随着新花播种时节来临,供给话题也逐步映入市场眼帘,我们认为郑棉相对易涨难跌,或呈现震荡偏强运行,但上方同时也存有压力,不少大型轧花厂资源放出有限,在其成本位或存较强套保压力。 撰写:新湖期货农产品组陈燕杰 执业资格号:F3024535 投资咨询号:Z0012135 孙昭君 执业资格号:F3047243投资咨询号:Z0015503 审核人:刘英杰 免责声明: 本报告由新湖期货股份有限公司(以下简称新湖期货,投资咨询业务许可证号32090000)提供,无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明,所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发,须注明出处为新湖期货股份有限公司,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料,所载的全部内容及观点公正,但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断,新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告,但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者,新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者,本报告不构成给予投资者投资咨询建议。研究报告全部内容不代表协会观点,仅供交流使用,不构成任何投资建议。