美容护理行业周报（20240408-0412）：爱美客Q1业绩符合预期，毛戈平递交港股招股书

证爱美客Q1业绩符合预期，毛戈平递交港 研 券股招股书 究——美容护理行业周报（20240408-0412） 报 告增持（维持）主要观点 爱美客发布Q1业绩预告，扣非净利润同比增长33%~39% 行业:美容护理 爱美客发布2024年第一季度业绩预告，公司预计Q1实现营收 日期: 2024年04月13日 8.03~8.26亿元，同比增长27.5%~31%，实现归母净利润5.10~5.34亿元，同比增长23%~29%，扣非归母净利润为5.13~5.37亿元，同比增 分析师:梁瑞 Tel:021-53686409 最近一年行业指数与沪深300比较 美容护理 沪深300 2% -4%04/23 -9% 06/23 09/2311/2301/2404/24 -14% -20% -25% -30% -36% -41% E-mail:liangrui@shzq.comSAC编号:S0870523110001 行业周报 相关报告： 《3月天猫美妆同比+13%，芭薇股份正式登陆北交所》 ——2024年04月07日 《巨子、美丽田园业绩亮眼，江苏吴中艾塑菲蓄势启航》 ——2024年03月31日 《23年报密集披露，美护龙头业绩兑现能力强》 ——2024年03月23日 长33%~39%。主要是受益于医美终端消费的增长，以及公司产品品牌影响力的提升，公司销售收入获得持续增长。与去年同期相比，公司毛利率和费用率保持在稳定水平，因此净利润也获得了持续增长。 毛戈平拟港股IPO，关注国货高端彩妆品牌上市进展 4月8日，毛戈平正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，由中金公司担任独家保荐人。公司是国内领先的高端美妆集团，2000年由中国美妆行业标志性人物毛戈平创立，致力于通过高质量和创新的美妆产品、专业的化妆艺术培训以及体验式和个性化的客户服务，为消费者提供全方位的美妆体验。根据弗若斯特沙利文的资料，公司是中国市场十大高端美妆集团中唯一的中国公司，按2022年零售额计排名第八。2023年公司实现营收28.86亿元，同比+57.78%，归母净利润为6.62亿元，同比+88.00%。品牌端，公司主要的品牌是MAOGEPING和至爱终生，其中MAOGEPING品牌汲取东方美学及光影美学的丰富灵感，提供丰富的彩妆和护肤产品组合。2008年，公司通过推出至爱终生品牌以扩展品牌组合，该品牌提供一系列精致的彩妆和护肤品，满足了消费者的广泛喜好。渠道端，公司通过在高端百货商店内的专柜网络销售，增强品牌定位，并辅以在线渠道确保产品的广泛可获取性。2003年，公司在上海港汇恒隆广场设立第一个专柜，根据弗若斯特沙利文的资料，公司是第一个在高端百货商店设立专柜的国货化妆品集团。根据弗若斯特沙利文的数据，公司建立了中国所有国内及国际美妆品牌中最大的专柜服务团队之一，致力于以优质的客户服务提供沉浸式的消费体验。专柜均设有指定的化妆台，由精通化妆知识和技能的训练有素的美妆顾问提供支持，为消费者提供专业的试妆，以增强产品效果。线上渠道，提供了广泛的产品选择，便于消费者购买，公司还通过直播产品展示和化妆教程，吸引并进一步丰富了消费者体验。2023年，公司线下和线上销售占比分别为57.6%和42.4%。营销端，公司创始人毛戈平从事化妆艺术近四十年，先后为多部著名影视剧和舞台剧进行化妆造型设计，运用其光影美学及对面部轮廓的深入了解，成功地塑造了以「武则天」为代表的一系列深入人心的影视人物形象。高端美妆品牌通常蕴含了创始人对于审美的独到见解与风格，独特的东方文化诠释与高超化妆品技术的融合，颠覆了市场对于中国化妆品缺乏高端品质的传统认知。此外，公司在全国（即杭州、北京、上海、成都、深圳、重庆、武汉、青岛和郑州）创办了九所化妆艺术机构。通过化妆艺术培训课程审阅美、塑造美及传播美，强化及巩固品牌价值。培训师和课程参与者不断传播公司的美学理念，从而在全国范围内提高了MAOGEPING的声誉。并且培训课程的化妆品及美妆工具部分来自于MAOGEPING品牌，确保提供专业的培训体验。 行业周报 投资建议 我们认为长期医美渗透率有望继续提升逻辑不变，关注可复美销售表现亮眼，医美产品在研的巨子生物、医美龙头爱美客、胶原蛋白有望持续放量的锦波生物、AestheFill成功获批且胶原蛋白在研的江苏吴中、产品矩阵丰富的华东医药、光电医美设备龙头复锐医疗科技，医美终端机构美丽田园医疗健康、朗姿股份等。 我们认为化妆品渠道端流量分化，品牌端竞争加剧，头部国货品牌凭借品牌+渠道+产品+运营等多种优势有望持续领跑。关注国货美妆龙头珀莱雅、防晒剂龙头科思股份、有望边际改善的福瑞达、丸美股份、水羊股份、贝泰妮、上美股份、上海家化、华熙生物等；卡位婴童和驱蚊赛道润本股份。 风险提示 消费需求复苏不及预期；行业竞争加剧；行业政策监管趋严；新品推出不及预期；第三方数据统计口径差异风险等。 行业周报 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。 买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%中性股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上 无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事 件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。 增持行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数 相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。